華誼兄弟2018年虧損近11億元 還有多少票房可以期待？

這是華誼兄弟自上市以來首次虧損，今年能否扭虧為盈還不確定。

作者：松雒

2018年是華誼兄弟（300027.SZ）最難受的一年，在《芳華》、《前任三》票房好采頭後，華誼兄弟一直在走下坡路。

4月26日晚間，華誼兄弟發布的2018年度報告顯示，公司全年實現營業收入38.91億元，同比下降1.40%；歸屬上市公司股東的淨利潤-10.93億元，同比下降231.97%；歸母扣除非經常性損益的淨利潤-11.81億元，同比下降1001.40%。

這家曾經輝煌廣為人知的娛樂公司業績虧損接近11億元，這是華誼兄弟自上市以來首次虧損。整體來看，造成華誼兄弟虧損的主要原因是計提資產減值損失和部分影視作品票房失利。

商譽減值華誼虧損元凶

受整體宏觀經濟下行和政策監管從嚴的影響，2018年影視行業經歷多年來最嚴酷的寒冬。華誼兄弟在衝擊下，更是走的謹小慎微。

據GPLP犀牛財經了解到，2018年末華誼兄弟計提資產減值損失13.82億同比增加393.8%，是影響利潤的增長主要因素。資產減值損失是指因資產的账面價值高於其可收回金額而造成的損失。在普遍行業不利好的情況下，計提資產減值損失是不可避免的，尤其是商譽減值。

據GPLP犀牛財經了解到，在2018年初華誼兄弟的商譽估值為30.47億元，年末估值為20.96億元，同比減少31.20%，佔總資產比例為11.37%。商譽通常是指企業在同等條件下，能獲得高於正常投資報酬率所形成的價值。

商譽是指能在過去期間為企業經營帶來超額利潤的潛在經濟價值，或一家企業預期的獲利能力超過可辨認資產正常獲利能力的資本化價值。商譽變化說通俗一點就是市場估值的變化。

商譽問題爆發並非個別現象。根據wind數據統計，在2018年業績預告中，傳媒行業中共有20家上市公司計提商譽減值，減值總額近240億元。也有業內人士分析認為，受2015年、2016年A股大量並購重組影響，2018年市場整體將迎來商譽減值高峰。

票房縮水盈利不達預期

華誼兄弟主要投資及運營的有四大業務板塊：以電影、電視劇、藝人經紀等業務為代表的影視娛樂板塊；以電影城、電影世界、電影小鎮、文化城等業務為代表的品牌授權與實景娛樂板塊；以遊戲、新媒體、粉絲社區等業務為代表的互聯網娛樂板塊以及第四大業務板塊產業投資板塊。

根據華誼兄弟2018年的公開數據來看，影視娛樂是華誼兄弟營業收入和主營利潤的主要來源。具體來講，2018年影視娛樂的收入為36.57億，佔主營收入的93.99%。品牌授權及實景娛樂、互聯網娛樂和其他所創收入分別為1.50億、5260.65萬和3178.88萬。影視娛樂、品牌授權及實景娛樂、互聯網娛樂和其他的主營利潤構成分別為94.35%、2.93%、1.26%和1.46%。

從上面圖表中可以看出，主營業務的毛利率，除了品牌授權及實景娛樂業務為34.21%，其他均大於40%，說明華誼公司主營業務的盈利能力還是不錯的。同時，從業務結構來看，華誼的利潤成也“影視娛樂”，敗也“影視娛樂”。

在2018年第一季度，華誼兄弟來了個好采頭，其中，《芳華》在報告期內票房約2.2億元，《前任3：再見前任》在報告期內票房約16.4億元。好采頭的爆發力沒有持續保持住，二三季度業績變動開始下行，到第四季度業績變動幅度為-219%，實現上市以來首度虧損。最終，2018年華誼兄弟整體歸母淨利潤-10.93億元，同比下降231.97%；歸母扣非淨利潤-11.81億元，同比下降1001.40%。

在影視娛樂方面，對於電影來說報告期內上映的《狄仁傑之四大天王》、《雲南蟲谷》等主要影片票房未達預期；對電視劇來說進一步推進資源整合，劇集內容進行升級調整，儲備項目在開發製作過程中，不能實現現期收益。在品牌授權與實景娛樂板塊收入較上年同期相比有所下降，項目進度存在時間差異，導致收款進度在各年之間有所差異。

總體來說，華誼首虧的主要原因還是來自於商譽減值，這個主要是由於行業整體行情不好導致的。而且隨著人們對精神富足的需求越來越高，整個影視行業未來的發展前景還是可觀的。票房縮水導致的盈利下降，這個就需綜合考量，華誼公司應秉承高質量內容產出，畢竟現在影視行業越來越趨於“口碑效應”。

據年報顯示，華誼兄弟2019年堅持高質量內容產出，參與了多部電影及影視劇投資製作,電影方面，戰爭巨製《八佰》和《偉大的願望》都已殺青進入後期製作階段，根據現象級手遊改編的電影《陰陽師》和《兩萬裡計劃》陸續開機。戰爭巨製《八佰》已定檔7月5日，田羽生執導的喜劇電影《偉大的願望》也確定於8月9日上映。

華誼兄弟發布2018年年報的同時，也發布了2019年度一季報業績報告，件第一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損近9400萬。對於虧損原因，公司表示，主要是因為報告期內公司因優化電影業務缺席春節檔，上映影片不達預期以及劇集收入較上年同期下降。

2019年華誼能否轉虧為盈就需要時間來見證。