恆大人壽轉型期迎新帥 近五季累計淨現金流出29.57億

　　近日，藍鯨保險注意到，一年來稍顯“低調”的恆大人壽迎來新帥朱加麟，任職恆大人壽董事長，公開資料顯示，其曾在中信保誠人壽、中信銀行任職，此次執掌轉型中的恆大人壽，值得關注。

　　事實上，在恆大集團董事局主席許家印，明確劃出恆大人壽回歸保障，原保險保費在規模保費佔比不低於50%的“紅線”之後，恆大人壽便一直埋頭苦乾。一年多以來，業務增長持續，結構有效調整，但隨之而來也有部分隱患，即近五季度淨現金共計流出29.57億元，流動性情況值得關注。

　　恆大人壽2017保費收入翻7倍背後：手續費及傭金支出漲10倍

　　7月11日，銀保監會批複朱加麟出任恆大人壽董事長一職，據了解，此前朱加麟曾在中信保誠人壽、中信銀行任職，去年9月從中信銀行離職，後以恆大金融集團總裁身份出席公開活動。此外，藍鯨保險注意到，恆大集團官網顯示，恆大人壽原董事長彭建軍目前為恆大高科技集團副總裁。

　　回顧來看，2015年 9月，原中新大東方人壽股權在重慶產權交易所掛牌競拍，恆大地產集團（南昌）有限公司（以下簡稱恆大南昌）以39.39億元價格溢價競得。11月下旬，原保監會正式批複該筆交易，同時核準中新大東方人壽更名為恆大人壽，此後，恆大南昌持股50%成為恆大人壽第一大股東，大東方人壽保險有限公司、重慶財信企業集團有限公司分別持股25%，恆大人壽正式“亮相”公眾視野。

　　2016年，恆大人壽保費一路飆升，加之二級市場“快進快出”、“隻買不舉”，一度曾被詬病過於激進，不符合保險公司穩健常規風格。從保費收入來看，根據往年年報數據顯示，截止2016年末，恆大人壽保險業務收入34.7億元，同比前一年度末，漲幅達165.9%。但從保費構成來看，當年規模保費居前五位的保險產品均為萬能險保險產品，合計比重達到72.1%，其中近九成通過銀保管道銷售。

　　不難看出，恆大人壽通過萬能險業務迅速推高規模保費，但中短期存續業務佔比過高，加大了保險公司投資端壓力，而恆大人壽利用萬能險資金在二級市場短線“搏殺”的行為，也被監管層點名製止。根據去年2月的處罰書內容顯示，2017年2月起，恆大人壽被限制股票投資一年。

　　隨著監管層更新，諸多保險公司調整保費結構，壓縮躉交佔比，主動推進期繳業務，回歸保險保障功能，經歷過“風口浪尖”的恆大人壽也漸顯“低調”。

　　但低調或也只是表像。2017年，恆大人壽業績仍舊突飛猛進，保險業務收入281.01億元，同比大漲709.85%，而這背後，也與手續費及傭金支出的推動有所關聯。2017年年報數據顯示，2016年，恆大人壽手續費及傭金支出1.64億元，2017年，這一數值飆升至18.12億元，上漲10倍有余。

　　細化來看，恆大人壽去年保險業務收入中，年金險收入231.04億元，同比增長874.85%；人壽險收入44.79億元，同比增長348.8%；健康險收入4.72億元，同比增長468.67%；意外傷害險收入0.46億元，同比增長142.11%。繳費結構方面，恆大人壽躉繳業務佔比從2016年度的90.52%下降為去年的82.6%，共計下滑7.92個百分點。

　　近五季累計淨現金流出29.57億元，恆大人壽流動性值得關注

　　值得一提的是，許家印劃定“紅線”後，去年以來，恆大人壽萬能險業務佔規模保費比重已發生明顯變化，銀保監會數據顯示，去年全年，其規模保費收入366.54億元，其中，萬能險佔比23.33%，相較於上一年度92.23%的高佔比，下滑68.9個百分點，下滑程度明顯。

　　淨利潤方面，恆大人壽2017年實現轉虧為盈，從2016年淨虧損4.22億元到實現淨利潤12.44億元。但事實上，支撐其整體盈利的“主力軍”，仍是萬能險業務，數據顯示，2017年，恆大人壽分紅保險、傳統保險及其他分別營業虧損5.16億元、7.51億元，僅萬能保險業務實現營業利潤25.15億元後，才實現淨利潤12.48億元。

　　此外，儘管二級市場已被禁入，但2017年，恆大人壽投資收益仍可觀，累計收入72.08億元，同比上漲34.8%，其在可供出售金融資產、長期股權投資、持有到期投資項上，均有較大額度配置。細分來看，可供出售金融資產由2016年的188.51億元上升到404.31億元，同比上漲114.48%；持有到期投資從3.37億元上升到159.45億元，同比上漲4631.45%；長期股權投資則稍有下滑，去年該數值為68.21億元，相較於前年的73.9億，同比下降7.7個百分點。

　　然而，投資活動勢必會引起現金流變化，藍鯨保險注意到，恆大人壽2017年年報數據顯示，去年恆大人壽經營活動、投資活動、籌資活動產生現金流量淨額淨流出56.88億元，籌資活動產生的現金流量淨額為負。

　　再來看最近五個季度數據，償付能力報告數據顯示，恆大人壽淨現金流“大起大落”，去年一季度至今年一季度，僅在2017年二、四季度淨流入18.96億元，其余三個季度均為流出狀態，五季度共計淨現金流出29.57億元。今年一季度業務淨現金流入19.13億元，投資淨現金流出26.24億元，籌資現金流出0.01億元，合計淨現金流出7.11億元。

　　對於現金流出狀況，恆大人壽表示，一季度並未發生重大流動性風險，且業務淨現金流為正，“為提高資金利用效率，一季度淨現金流暫時性出現負值”。綜合來看，恆大人壽此前中短期存續業務到期給付、退保等情況，或都將影響其流動性。

　　如今，恆大人壽迎來新帥，據了解，新任董事長朱加麟曾任職的信誠人壽，業務風格較為穩健，2016年至今，連續九個季度在監管部門的風險綜合評級中為A。此外，朱加麟亦在中信銀行任職，而銀保管道為恆大人壽產品銷售管道的“主力”，近兩年佔比均在9成以上，未來，在擁有保險、銀行領域豐富經驗的新任董事長帶領下，恆大人壽轉型或加大步伐，值得關注。

責任編輯：張文