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任澤松作別中郵基金 謝治宇等基金明星頻遇滑鐵盧

  任澤松作別中郵基金 基金明星頻遇滑鐵盧

  時代周報記者 寧鵬 發自上海

  6月26日,中郵基金公司旗下多隻基金發布基金經理變更公告,基金經理任澤松“因個人原因”卸任基金經理。中郵基金人士確認,任澤松已經從中郵基金離職。

  “投研這塊沒有太多變化,就是走了個基金經理而已。”中郵基金方面告訴時代周報記者,“他走了後其他基金經理會接著乾,從產品角度看沒有變化。關於未來任澤松工作室如何處理,關於收入分配這塊如何處理,目前還沒有明確的資訊,需要等待一段時間。”

  無獨有偶,首募327億元的爆款基金興全合宜基金踩雷中興通訊,亦引發了業界關注。另一位明星基金經理王亞偉也踩雷中科招商,虧損接近八成。

  順風順水

  任澤松的離職早有先兆。5月19日,中郵雙動力、中郵增力債券宣布増聘吳昊為基金經理;6月13日,中郵尊享一年定期宣布増聘楊歡為基金經理;6月23日,中郵資訊產業、中郵戰略新興產業分別宣布増聘國曉雯、楊歡為基金經理。

  作為公募基金行業的話題人物,任澤松身上曾經有多個標簽,既有“新人王”“基金一哥”等讓其在業內獲得極高人氣的稱號,亦有“踩雷王”這種讓投資者望而卻步的外號。不過,這些稱號都是外界對於任澤松的評價,某種意義上折射出基金經理職業的特殊性,捧上雲端與跌入深谷僅一線之隔。

  從職業生涯來看,任澤松的開局堪稱完美。在擔任基金經理的首個年度,他便以80.38%的年化收益率斬獲偏股型基金冠軍。不僅如此,他還似乎打破了基金業的“冠軍魔咒”,他所管理的中郵戰略新興產業,不僅沒有在奪冠的第二個年度遭遇滑鐵盧,而是繼續保持高收益。

  即便任澤松拿到了新秀賽季的年度收益冠軍,市場上質疑的聲音依然不絕於耳。有資深業內人士告訴時代周報記者,一方面是因為短期業績領先的基金,次年業績變臉的故事並不少見,除此以外,彼時中郵戰略新興產業基金偏小的規模以及任澤松頗為“極端”的投資風格,似乎都讓這次“奪冠”成色不足。

  不過,中郵戰略新興產業的故事在2013年只是一個開始,在接下來的牛市裡,這隻基金的淨值開始狂飆。到2015年6月中旬,這隻基金的累計淨值增長率一度高達705%,遙遙領先於同業,而這一表現讓任澤松獲得眾多投資者的追捧,開始有媒體對他冠以“基金一哥”,而這一稱號之前屬於王亞偉。

  在中郵戰略新興產業的業績有如烈火烹油之際,基金公司自然不會放棄規模擴張的好機會。三年業績的加持,讓任澤松成為了名副其實的活招牌,中郵基金連發了7隻新基金,都由任澤松親自掌舵,中郵基金的管理規模也實現了大躍進,從2013年底的不足300億元,狂飆至2015年底的近800億元。其中任澤松管理的中郵資訊產業,首募份額高達126.02億份,其他產品譬如中郵穩定收益、中郵趨勢精選等,首募份額均在40億份以上。

  當然,中郵基金也沒有虧待這位基金業的當紅炸子雞。2014年10月,任澤松工作室成立,工作室可以隨時向公司提出人員配置需求,甚至以工作室名義單獨招人,產品設計也以工作室的需求和意願為主,工作室會結合自己對股票市場的判斷以及自身擅長投資的領域,向公司提出產品設計規劃,公司產品設計部門和相關部門全力會配合。

  工作室不僅在管理上擁有諸多特權,在分配上也給予了基金經理頗多太空。對於管理費收入,將在扣除工作室成本後,由工作室與公司按比例進行抽成。

  工作室的設定確實讓任澤松頗為滿意,甚至讓他無意於“公轉私”,他曾告訴時代周報記者:“無論社會價值還是個人理想而言,公募也不是不如私募,影響力可以大很多,管的錢規模可以很大,比較適合價值投資。我們工作室管了差不多300個億,國內有多少私募能管到300億?這才剛剛起步,如果市場再好一點,規模肯定上得很快。”

  出生於1984年的任澤松,其工作室一度管理了近300億元資金,堪稱順風順水,但這並不意味著任澤松的職業生涯早期沒有遭遇過波折。他曾經告訴時代周報記者:“最困難、最煎熬的是2014年12月份。當時成長股一直在跌停,傳統周期股一直漲停,90%的人都動搖了。”

  這次經歷讓任澤松看到堅持的價值。在他看來,其他沒能堅持自己投資理念的基金經理被市場懲罰了,“高位接盤的那些周期股在2015年都沒怎麽賺到錢。當初剁掉的那些成長股,後來漲得反而很好”。

  真正的谷底

  真正讓任澤松走向谷底的,卻是因為踩雷。

  “我的風格非常簡單,自下而上選股,做長期價值投資。很少做主題炒作、追熱點、追漲殺跌,很少做交易。”任澤松認為,自己的風格概括起來就是“自下而上,長期持有”,在某種意義上,類似於“用做產業投資的心態做二級市場投資”。

  在任澤松看來,公募基金更容易做價值投資,它就是一個工具,可以忍受波動,最高點下來跌個30%,只要比市場做得好就是。股票型基金80%的倉位限制,意思很明顯:基金經理做好選股,擇時讓給保險、社保或者投資者自己做。

  然而,這種風格意味著會面臨諸多考驗。曾經獲得晨星股票型基金獎的明星基金經理張拓(化名)告訴時代周報記者,對於國內市場熱炒的“一哥”不感冒,只有東證資管前董事長陳光明才是他心目中的“一哥”。

  在張拓看來,公募基金經理的職業面臨著諸多限制。他告訴時代周報記者:“基金淨值大幅波動,基金公司總經理怎麽看你,投資總監怎麽看你,你自己怎麽看自己?巴菲特能做價值投資,是因為伯克希爾哈撒韋是他自己的公司。”

  除了重視選股之外,任澤松還喜歡集中持股,這亦給他招來諸多質疑。任澤松當時這樣回應:“集中持股並不意味著忽視風險。高配的前提有兩個:一是配置前經過充分的調研,二是配置後進行長期的跟蹤,雖然中郵戰略新興產業的持股集中度高,但重倉股中有5–6隻股票從建倉一直持有至今,換手率很低。”

  不過,恰恰是對於樂視網的集中持股,引發了任澤松職業生涯中最嚴重的危機。

  樂視網曾作為創業板重要的權重股,一直是機構投資者追捧的創業板龍頭股,而任澤松是其最忠實的擁躉。任澤松操盤的中郵新興戰略新興產業、中郵資訊產業兩隻基金曾分列樂視網的第八、第九大股東,中郵基金旗下7隻基金合計持有樂視網4582.84萬股,而其中6隻基金的基金經理為任澤松。這也讓中郵基金單季度虧損35.81億元,成為2016年四季度的公募基金行業“虧損王”。

  然而樂視的危機並未結束,自2017年4月17日以來,因重大資產重組等事由,樂視網股票一直處於停牌狀態。在停牌了9個月之後,樂視網複牌。事實上,在樂視網危機的不斷發酵階段,樂視網估值遭遇基金三輪下調後,股價在3.91 元/股左右,約相當於複牌後13個跌停。

  樂視網尚可以當成一個失敗的投資案例,而連續踩雷則讓任澤松跌下神壇。2017年8月9日,停牌3個月的爾康製藥連發5個公告:修正上半年業績預告,業績同比下滑;證監會對公司立案稽查;公司股票可能實施被暫停上市;申請繼續停牌。若公司確實存在重大資訊披露違法行為,公司股票將被深交所實施暫停上市。

  從2017年二季報持倉披露來看,中郵基金旗下多隻基金重倉爾康製藥,合計重倉持股高達 9680 萬股,且基本都是主動管理型基金持股。中郵基金隨即將爾康製藥股價下調為 9.17 元,較停牌前股價 11.48 元下調 20.12%。

  連續踩雷讓任澤松深陷信任危機。“不太認同他的風格,大部分都只能賺到企業的錢。把追漲和概念用到極致,作為一個基金經理是否合格都要打疑問。”一位資深基金研究專家告訴時代周報記者,“現在來看,任澤松的能力是要打折的,作為基金經理,像樂視網這麽明顯的問題都看不清楚。”

  “資產管理業有個說法,投資業績長期會趨向於平均,類似於在賭場賺了錢要趕緊走。” 張拓告訴時代周報記者,“任何成功都是暫時的,有些優秀的上市公司,其商業模式與市場地位也會遭到顛覆。像華為這種拚命乾活的企業算是人類奇跡了,首先他的創始人一直在,其次他不上市,不受市場波動的影響。”

  在張拓看來,重陽投資董事長裘國根對於優秀投資人的評價才契合行業本質。裘國根曾經表示,平庸和精彩交替的結果是驚人的複合收益率。高爾夫比賽中的最後贏家不一定頻現小鳥、老鷹,但切記打爆。投資人也是如此,切記打爆,大虧。

  明星頻頻踩雷

  “作為一個投資者不知道一家企業好不好是正常的,如果基金經理看不清楚,乾嗎要收管理費?” 上述資深基金研究專家指出,“做基金評價的難點在於,有很強的運氣成分在,股票市場常常處於一個扭曲的狀態,別說一年期業績,哪怕是3年期或者5年期的業績,有時候也沒辦法反映基金經理的能力。”

  倘若只看收益率數據,任澤松的表現仍堪稱出色。即便相比高點淨值早已腰斬,任澤松管理的中郵戰略新興產業基金四年半內的收益超過210%,明顯超過同期上證指數約47%的漲幅。

  不過,在張拓看來,這並未脫離資產管理行業的一個套路,即基金經理業績表現出色的時候,大量資金追捧;遭遇巨額虧損後,資金大量離場。即使從淨值看基金仍然是賺錢的,投資者卻多數以虧損離場,能賺到錢的投資者反而是少數。數據顯示,離職前任澤松共管理著8隻基金,管理資產規模合計70多億元。

  投研的低迷,亦讓中郵基金的規模縮水嚴重。據海通證券數據,截至2017年末, 中郵基金剔除貨幣基金後的規模為331.24億元,相比前一年末的503.92億元,縮水34.27%。

  “做投資沒有風險控制,不適合做投資經理。人品怎麽樣?做投資的穩健度如何?我投資生涯也遭遇過很大的壓力,小股票亂漲,我不敢拿。”張拓告訴時代周報記者,基金經理不僅僅要會選股,大局觀也很重要。

  “基金經理沒有想象中了解上市公司,如果不是幫上市公司推股票,他有什麽資訊一定要和我講?”張拓認為,基金經理不要高估上市公司調研。

  實際上,明星基金經理踩雷並不罕見。以被摘牌的中科招商為例,王亞偉就曾經大舉買入。中科招商2017年三季報顯示,昀灃3號是中科招商第十大股東,持股1.38億股,佔比1.27%。據中科招商及其主辦券商光大證券披露的自查報告,中科招商被強製摘牌的原因是“管理收入佔比不達標”。按照3元左右的成本價估計,王亞偉投資中科招商虧損接近八成。

  無獨有偶,首募327億元的爆款基金興全合宜基金踩雷中興通訊,亦引發了業界關注。截至6月30日,興全合宜自1月28日成立以來,回報浮虧7.53%。有資深業內人士告訴時代周報記者,興全合宜的業績雖然很不理想,但考慮到滬深300指數今年已經跌去-12.90%,要下結論說興業全球基金經理謝治宇就此一蹶不振,似乎還有待觀察。

  對於任澤松的去向,目前仍無確切說法。“我聽到的情況是有幾家在談,據說他跟人保資產、浙商基金以及博道基金談過,具體情況如何現在還不好說。”接近任澤松的人士告訴時代周報記者,“前幾年業績不好,今年借著業績有所反彈換個平台也是正常的。”

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責任編輯:張國帥

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