上證指數市盈率逼近2638點水準 投資價值凸顯

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　　證券時報記者 吳少龍 朱凱

　　2018年下半年首個交易日A股未能實現好采頭，市場跌勢仍在延續，其中上證指數下跌2.52%，深證成指下跌2.13%。

　　市場分析指出，A股當前已經把大部分可以預期的風險，如股權質押風險，信用債違約風險，貿易摩擦擴大以及巨集觀去杠杆導致的需求下行風險都預期了，但對企業可能的盈利改善並未予以重視，造成了價值低估。

　　數據顯示，目前上證指數的市盈率為13.6倍，與2638點時水準基本持平，考慮到盈利增長水準，價格實際上已經低於2638時的水準；上證指數市盈率中位數29倍，與2014年7月上一輪牛市初期（當時上證指數在2000點~2200點）時水準基本一致，接近2013年6月時水準（當時上證指數最低1850點，市盈率中位數26倍左右）。

　　可以看出，A股目前估值已接近歷史偏低水準，尤其是大盤藍籌股為代表的標的，在經過這一輪風險釋放後，相當一部分個股的投資價值開始顯現。

　　太平洋證券分析師周雨指出，在經歷了2月以來的下跌釋放風險後，藍籌股估值已經臨近熔斷後的最低點；2015年下半年至2018年，創業板與中證1000為代表的成長股經歷了漫長的估值下殺後已經處於不貴的區間，市場整體估值僅高於2005年底部及2012年至2014年底部。

　　進一步和國際市場比較，從可比角度來看，代表滬市大盤藍籌股的上證50指數整體市盈率10.1倍，在全球範圍處於偏低水準，明顯低於美國市場大盤股指數（道瓊斯工業平均指數和標普500指數均為近24倍）。

　　與個股低迷相對應的是，A股半年報業績預期並不差。Wind統計數據顯示，截至7月2日收盤，已有1193家公司披露今年中報業績預告，其中，277家預增，168家續盈，351家略增，46家扭虧，合計842家公司中報業績預喜，佔比高達71%。

　　周雨認為，在當前市場整體低估值環境下，半年報披露後相當一部分個股將更為低估，更具有向上太空。

　　與此同時，隨時股價持續下挫，A股市場最新破淨股數量已達234隻，這一數量超過最近十多年來的幾次重要低點。其中，滬市目前有逾120家上市公司最新收盤價低於每股淨資產價格，為2009年以來的最高水準。由於A股市場股票數量在擴容，因此從破淨股的佔比來看，目前破淨股佔市場股票總數的比例，仍低於2008年的股市最低點，但顯著高於2016年熔斷時期，與2013年的股市最低點基本持平。

　　市場分析指出，考慮到目前市場對2018年業績增速預期並不悲觀，當前指數和藍籌股的運行區間具備一定的業績支撐，A股的投資價值已開始顯現。

　　招商證券分析師張夏在7月策略報告中指出，市場機會將會明顯增多，風險偏好有望逐漸回升，A股有望迎來兩個月風險偏好回升期。東莞證券在2018年下半年A股投資策略報告中指出，目前市場整體的估值水準處於較為合理的水準，存在修複和提升的太空。機構投資者的比例不斷提升，給有業績支撐的藍籌板塊帶來積極影響。預計市場在經歷了震蕩磨底反覆之後，三季度有望逐步迎來震蕩反彈機會，中期將逐步走穩。

責任編輯：馬秋菊 SF186