美股面臨的下一個擔憂：預期利潤下滑

騰訊證券12月11日訊，空頭分析師們現在有另一個理由保持對美股的消極看法：明年美國公司利潤前景正在迅速下滑。

隨著減稅帶來的利好因素逐漸消退，以及投資者對美國經濟的擔憂，企業盈利預期正在下降。

即使在標普500指數經歷年內第二次修正後，許多投資者仍懷疑股價是否足以反映獲利成長放緩的風險。

作為近期股市動蕩的象徵，標普500指數上周下跌4.6%。此前一周，該指數創下近7年來最大的單周漲幅。華爾街分析師已經對標普500指數成份股公司的利潤增長預估踩下刹車。雖然今年以來，這些公司的利潤增長一直在加速。芝加哥Kingsview資產管理公司投資組合經理Paul Nolte表示，兩個月前，2019年的利潤增長率為10.2%，但現在的增長率是8.2%，越來越多的分析人士警告增長率可能會降至這個數字的一半甚至更低。

Nolte認為"利潤增長率可能更接近3%-4%，並且現在市場尚未消化這一點。”Nolte稱，“預期的風險是利潤增長率開始下滑。但是目前，股市更關注的是交易，而不是盈利。”

摩根士丹利的展望警告稱，出現"溫和獲利衰退"的可能性超過50%，標準普爾500每股收益將出現兩個季度的同比負增長。上一次出現這種情況是在2015年第三季度以後，當時企業利潤連續四個季度下滑。

最近幾周，加拿大皇家銀行資本市場、法國巴黎銀行和美國銀行美林的頂級策略師預測，2019年的每股收益增幅將低於Refinitiv編制的數據。科技和通訊類股的利潤降幅最大，它們是推動股市走向牛市的關鍵。

科技股第三季每股盈利較上年同期增長29.2%，但最新預估顯示，明年第三季每股盈利將降至2.2%，2019年全年平均略高於4.9%。最近成立的通信服務行業股，包括Facebook以及其他幾家面臨監管審查的社交媒體重量級公司，預計2019年的利潤增幅將從10月1日的11.6%降至6.7%。“科技公司會有收益，只是不會領先其他股票板塊，”紐約梅隆銀行投資管理公司首席市場策略師艾麗西婭-萊文表示。

前景轉變

強勁的盈利和經濟增長幫助股市從2月份的大幅下跌中反彈，並讓多數投資者對市場估值保持樂觀。

當時，由於企業在美國國會於2017年底批準大幅減稅後，正加緊回購股票和支出計劃，企業盈利預期迅速上升。在接近2018年底的時候，債券市場一直在閃爍經濟可能放緩的警告信號，而投資者則對持續不斷的緊張局勢感到焦慮。策略師們現在擔心，在利率仍在上升之際，經濟可能會放緩。

外界普遍預計，美聯儲政策制定者將在今年12月第四次加息，但焦點是2019年將加息多少次。股市的另一個擔憂是：幾個月來，企業一直在警告工資上漲會侵蝕利潤率。一些策略師確實將利潤增長預期下調列為近期股市下跌的原因之一。Refinitiv數據顯示，標普500指數市盈率為15.8倍，10月初為17.3倍。

其他人則表示，即便利潤率大幅下降，企業盈利增長也將足夠健康，足以支撐市場。瑞士信貸證券美國首席投資策略師Jonathan Golub表示，"我們正從非常火爆的市場走向一個健康、可持續的市場。"他表示，分析師往往會高估長期利潤增長，因此投資者不應對預期下降感到意外。

根據Refinitiv的數據，半導體相關企業，包括美光科技、應用材料和Lam Research等，是拖累科技企業2019年獲利預估下滑的最大因素，而DISH Network則是通訊服務類股權重最大的企業之一。科技和通訊服務類股是本季受創最嚴重的類股之一，標普500指數自9月底以來下跌逾14%。（仲夏）