重慶力帆艱難時刻：80歲尹明善欲搬遷工廠解資金問題

　　重慶力帆的艱難時刻：80歲尹明善欲搬遷工廠解決資金問題

　　張曉暉

　　力帆和它的供應商正在度過一個難熬的夏天。

　　2018年8月初，經濟觀察報記者從力帆（實業）集團股份有限公司（601777.SH，下稱“力帆股份”）的2級子公司——重慶力帆乘用車有限公司（下稱“力帆乘用車”）採購部的一位負責採購方向盤、汽車升降玻璃、汽車電子控制單元ECU的員工處了解到，目前力帆乘用車的部分供貨商出現異常：一些供應商要求力帆結清貨款之後，才同意重新供貨；另一些供應商則直接找上門來要求力帆付清貨款。

　　“比較極端的供應商甚至跑到集團門口堵住大門，同事還發回來現場照片。我們對供應商的貨款結算周期發生了變化，一些原本應該月結貨款的供應商，其貨款結算周期被拖延至兩個月以上甚至更長。”該員工說。

　　經濟觀察報記者試圖了解更為詳細的情況，比如供貨商與力帆乘用車之間的結算金額、結算周期等等，該員工表示：“力帆乘用車跟供貨商之間的金額不能對外透露，供應商有大有小，部分出現了問題。”

　　對此，力帆股份董事會秘書郭劍峰解釋稱，所謂的供應商貨款的問題，是因為個別供應商的產品品質不達標而產生了糾紛，但是他沒有詳細說明是哪些供應商的產品出現了問題，同時他亦承認，目前公司遇到了資金流動性緊張的問題。

　　供應商貨款糾紛的背後，折顯出力帆這家重慶老牌製造企業，從仿製摩托車創業至今，涉足汽車、摩托車、房地產、新能源的多元化標誌性企業，正面臨著前所未有的困難。

　　尹明善創業起伏三十年

　　兩個月前，力帆集團總部大樓11層會議室，尹明善對經濟觀察報記者擺擺手，示意記者不要問一位80歲的老人家這麽多艱難的問題。

　　其實記者的問題並沒有十分刁鑽，比如：您創業至今，是否會覺得這個時代的不確定因素大大增加？為什麽您的盼達共享汽車至今沒有盈利？力帆是否還在堅持新能源汽車的發展方向？

　　90年代初期，尹明善從經營圖書開始轉型做摩托車，十年之後，力帆摩托成為重慶地區標誌性的製造企業，尹明善和他創建的力帆也成為重慶市民營企業的代表。

　　2006年，68歲的尹明善下定決心，要進入汽車行業，並立志成為民營汽車行業的領軍企業，四年後的2010年，力帆股份在上海證券交易所上市，股票代碼為601777。

　　無盡的榮耀與光環都落在尹明善身上，這位喜歡穿中山裝高個子的老一代企業家聲如洪鍾，喜歡音樂、電影和詩歌。

　　然而，8年時間過去了，在中國民營汽車競爭白熱化的當下，尹明善和他的力帆牌汽車被認為已與時代格格不入，繼而導致力帆汽車在市場上銷量不佳。像比亞迪、長城這些汽車企業，一款車型一個月可以賣出上萬台的銷量，而力帆的新能源和傳統汽車加起來，平均月銷量也很少能夠突破一萬台，單款車型的月銷量更低，一些車型甚至只有一兩千台。

　　在這樣嚴峻的背景下，尹明善嘗試做出改變，並從2015年開始著力將力帆轉型引入新能源方向。力帆主導的新能源是換電池模式，初期用戶希望是計程車、物流車等等。

　　但是2017年1月曝出的新能源騙補事件，極大的打擊了力帆的新能源轉型，不僅力帆新能源汽車的生產資質被收回，還因為騙補被處以超過億元的罰款。

　　危機正在一點點的逼近力帆。作為企業精神領袖，尹明善並不是沒有意識到這一點，他想出了一個新的模式——共享汽車，出資1000萬元人民幣於2015年創建了重慶盼達汽車租賃有限公司（盼達用車），此時，在重慶同時經營共享汽車模式的還有另外一家巨頭——德國戴姆勒奔馳公司，在重慶投放了上千輛的SMART車型用於共享，共享汽車品牌叫做CAR2GO。

　　尹明善的盼達用車很快就把戴姆勒的CAR2GO給乾下去了，因為盼達用車一小時只要19元隨便開，而且是電動的，成本更低，租滿一天也就99元人民幣。

　　然而，比較嚴峻的事實是，盼達用車這樣的共享汽車模式，並沒有給尹明善帶來足夠多的現金流，反而它是一場重資產投入競賽，就像共享單車一樣，誰在一個城市投放的汽車數量多，誰就可以更多地佔有市場份額。

　　力帆經不起這樣的燒錢大戰。“盼達用車估計達到五萬輛車的時候可以實現盈利，現在是一萬八千多輛，到年底的時候會達到三萬輛。後來我們發現其實不需要三萬輛或者五萬輛的規模要求，盼達用車能否實現盈利取決於金融機構的支持，金融機構目前給我們的時間是兩年的租賃期——24個月要把汽車的本息都歸還，每個月還的錢就多了，於是它就很難賺錢。金融機構如果是給我們五年期的話，5000輛也可以實現盈利。很多像我們這樣的汽車租賃機構，拿到的是五年期的金融租賃，像深圳有一家機構拿到的是五年期的資金支持，他們當年就賺錢。”尹明善說。

　　是的，現在可能是力帆歷史上最為艱難的時候，定增又遲遲批不下來。從2018年1月份至今，力帆控股已經進行了16次股權解押和質押操作。

　　流動性壓力

　　聯合資信評估有限公司於2018年7月26日作出的《重慶力帆控股有限公司跟蹤評級報告》（下稱《力帆控股評級報告》）顯示：

　　截至2018年3月底，作為力帆股份控股股東——力帆控股的全部對外債務為278.63億元，其中短期債務為227.18億元，長期債務51.45億元。財務上的短期債務一般是指一年期內的債務，這個數據意味著力帆控股的短期債務佔其全部債務的81.53%。並且，力帆控股2015年、2016年、2017年的短期債務呈現逐年上升之勢，分別是211.12億元、229.23億元、237.66億元。

　　另外一個數據，力帆控股的企業經營性淨現金流為-2.22億元，長期處於負值。從財務角度看，企業經營性淨現金流為負，要重點檢查企業是否有積壓庫存，要注意預防過度擴張導致的資金鏈斷裂風險。

　　聯合資信評估有限公司在《力帆控股評級報告》中給出的結論是：力帆乘用車產品在國內市場接受度低，乘用車出口市場仍存在匯率波動風險，新能源汽車板塊補貼逐步退坡，整體外部經營環境仍較為複雜。跟蹤期內，公司主業持續虧損，公司利潤規模對非經營性損益依賴仍很高，其他應收款佔款規模大、貨幣資金受限及資產抵質押規模高，整體債務負擔重，短期償債壓力大。力帆控股已啟動多項資產處置計劃同時推動房地產項目的經營回款以緩解短期償債壓力，根據公司提供的《2018年力帆控股盤活處置資產回款明細》，預計2018年底前可累計回籠資金44.34億元。

　　二級市場上，力帆的股價也不容樂觀。

　　從6月20日以來的30多個交易日裡，力帆的股價一直在5元附近徘徊，這是力帆股份上市以來最低的價格區間，目前力帆股份的總市值約為66億元人民幣。

　　因為股價跌至歷史谷底，而力帆控股的股權質押率峰值達到90%，因此在7月份和8月份，力帆控股進行了三次股權質押提前解除回購操作，儘管力帆股份在公告中表示質押的股權不存在強製平倉風險，然而股價的持續下挫，是力帆控股提前解除質押、回購股權的一個重要參考指標。

　　有投資者通過上證e互動平台向力帆股份提出疑問：“股權質押高達90%，能否解決資金緊張的實質性問題？”此問題尚未得到上市公司的答覆。

　　經濟觀察報記者還是向已經處於半退休狀態的力帆股份實際控制人尹明善先生拋出了那個問題：“如今是否為力帆公司發展歷史上比較艱難的時刻？”

　　尹明善說：“我們跟國家一樣，在浩浩蕩蕩的長河中，國家艱難，企業就艱難；國家順暢，企業就順暢。”

　　實際上，作為改革開放四十年來第一代企業家，尹明善創建的力帆股份和它的母公司力帆控股在2018年的現金流已經非常不容樂觀，並且呈現愈加嚴峻的趨勢。

　　多種管道自救

　　對於力帆股份而言，資金緊張仍然是最大的危機。

　　尹明善在力帆股份年度股東大會上坦誠相告：“我們到現在，（力帆股份）大概還有33億元的債券到期需要歸還，我們隨時都想到這些事情，增發部分資金可以拿來還債，但是更多的，我們還是要從經營上想辦法，我們工廠的搬遷，可能帶來15億元到20億元的收益。確實我們還有很多的閑置資產，閑置了很多年都沒有動它，比如上新街的土地，已經搬走了好多年，土地閑置差不多已經10年了，廠房一直空著，我們想辦法處理，跟南岸區政府商量。目前經濟形勢嚴峻，我們要密切觀察。”

　　力帆股份2018年1-6月的產銷數據顯示，力帆上半年累計生產了54562輛汽車，其中傳統乘用車為51067輛，新能源汽車為3495輛。月平均生產汽車大約為9094輛，對一家產能為18萬輛整車製造商而言，這樣的數字無法令其主業，也就是汽車製造業達到盈利的規模水準。

　　然而，隨著債務償還的壓力與日俱增，公司只能采取借新債、定向增發融資和出售資產等管道來回籠資金。

　　力帆正在用盡上述所有的方式，希望把自己從這場流動性危機中拯救出來。

　　力帆股份董事會秘書郭劍峰對經濟觀察報記者表示：現金流緊張的原因來自外部融資環境的影響，其次是我們企業現在在發債上面遇到一些困難，一些私募債發起來比較困難，前幾年企業投入比較大，現在產出還有一個過程。從這個角度看，企業的現金流是有點緊張，但是公司正常經營的現金流沒有問題。

　　2018年7月14日，力帆股份公告與俄羅斯貿易商ABC-Motors有限責任公司簽訂了金額1億美元，採購1萬輛力帆汽車的2018-2020意向性採購協定。但是這個“重大利好”的消息並沒有刺激力帆股價的上漲，公告當日，力帆股價繼續保持頹勢，並在隨後的幾個交易日內跌破5元。

　　尹明善一直在給公司高管打氣，以80歲的高齡親力親為，試圖拯救力帆於水深火熱之中。力帆股份采取了很多自救的措施，比如啟動定向增發融資24.8億元（目前仍在等待證監會審核批複）；預計2018年底前，力帆控股在資產處置、房地產項目經營性資金回籠和政府應收拆遷款及土地徵收款可累計回籠資金44.34億元。

　　力帆控股甚至向征信評級部門出具了《2018年力帆控股盤活處置資產回款明細》，但經濟觀察報記者未能獲得此份檔案。

　　力帆緩解危機的另外一個寄托是搬遷工廠，未來三年，通過把力帆集團在重慶市的蔡家工廠搬遷至較遠的郊區，力帆大約能夠獲得超過15億元人民幣的土地溢價收入，這部分收入，亦為尹明善所看重，他不止一次的提及蔡家工廠所能夠帶來的收益。

　　在汽車新品上，尹明善不遺余力的向外界推銷其新款X80的SUV車型，試圖在不斷下滑的國產汽車銷售中獲得一線希望。然而現實總是很殘酷，現在很多國內汽車製造商推出一個新品車型，就虧損一個車型。

　　主業汽車持續虧損，新能源汽車發展乏力，盼達模式前景不明，債務壓力如此種種，令力帆股份這家重慶老牌工業製造企業正在面對異常嚴峻的局面。

　　2018年7月初的公告顯示，力帆股份打算用前次募集剩餘的閑置資金3.79億元暫時補充公司流動資金，時間是12個月，這個決議得到了董事會的通過。

　　總而言之，只要能夠想到用來自救的方法和策略，力帆就窮盡這些辦法，以化解公司當下的困難，用尹明善自己的話來形容，那就是“共克時艱”。

責任編輯：張國帥