美圖公司變現進程加速 但用戶量下降讓投資者不買账

圖片來源：視覺中國

　　美圖公司的變化似乎並沒有得到投資者的認可。

　　張一諾

　　3月26日盤後，美圖公司（01357.HK）發布了2017年財報，也是這家公司上市後的第一份完整年報。

　　面對之前的種種詬病和質疑，美圖公司顯然在上一個年度做出了較大的改變。

　　商業化方面提速，2017年美圖公司獲得了更多的收入，並大幅減虧；為了撕掉“賣手機公司”的標簽，互聯網業務在整體收入中的佔比有所提升。

　　美圖公司發布的2017年財報顯示，截至2017年12月31日，美圖總收入同比增長186.8%至人民幣45.27億元，其中智能硬體業務收入37.40億元，互聯網業務收入7.87億元。

　　利潤方面，美圖公司截止到2017年底經調整的淨虧損為4600萬元人民幣，較上年度年底的虧損額下降91.5%；2016年年底，這一指標約為5.4億元人民幣。

　　在總收入增長的背景下，互聯網業務收入的佔比，從2016年的6.6%，提升至17.4%；相比之下，智能硬體業務收入佔比從93.4%，下降至82.6%。

　　具體來看，美圖的互聯網業務主要分為在線廣告、互聯網增值服務及其他。其中，2017年美圖在線廣告收入同比增長4倍至3.07億元，互聯網增值服務及其他所得收入同比增長近10倍至人民幣4.80億元。

　　智能硬體板塊收入同比增長153.8%至37.40億元，全年銷量達157.47萬台，2016年銷量為74.83萬台。

　　然而，美圖公司的變化似乎並沒有得到投資者的認可。

　　3月27日，美圖公司股價在高開後沒有得以保持，收盤下跌4.27%．

　　一位業內分析師表示：“投資者不買账是因為在看到美圖公司加速變現的過程中出現了用戶流失和後期業績可能不及預期的風險。”

　　從2017年中期和全年的財報可以看到，美圖公司為了兌現在IPO過程中的承諾，正在加速商業化。

　　在之前相當長的時間裡，美圖的智能手機業務儘管規模不大，但一直是賺錢的業務，而互聯網服務部分則持續地在燒錢做用戶。

　　直到2017年的半年報，美圖公司實現了互聯網服務的正毛利。

　　美圖公司2017年半年報顯示，互聯網服務及其他分部業務的收入同比增長762.0%至人民幣2.468億元，是IPO後首次實現正毛利，達3891.8萬元，毛利率為15.8%。2016年全年，這個數據是-55.1%。

　　3月26日發布的2017年全年財報顯示，美圖公司互聯網業務的毛利為1.8億元，比2016年同比增長了420%。

　　也就是說美圖公司已經開始全力通過用戶量來變現。

　　這種現象在互聯網公司身上比較常見，在累積一定的用戶量之後開始的商業化過程中，收入的增加一般不會伴隨成本的增加。隨著商業化程度不斷加深，營收大幅提高但成本不變或者小幅提高，公司的利潤就會隨之不斷加速提高。

　　但通過2017年的財報，可以看到美圖公司在這個過程中也出現了不小的問題。

　　針對美圖公司的業績表現，中信證券的分析師認為，受到智能手機市場競爭激烈的影響，美圖公司存在硬體銷售收入下滑的風險；影片和直播平台存在用戶流失風險。

　　而美圖公司的最新財報顯示其用戶量確實在下降。2017年月活躍用戶總數為4.16億人，較2016年下降7.6%。

　　按應用來計，短影片應用美拍月活躍用戶總數9813.9萬戶，同比減少13.8%；美顏相機月活躍用戶總數9672.4萬戶，同比減少23%。好在美圖秀秀月活躍用戶總數攀升至1.17億戶，同比增長14.8%。

　　按地域看，海外上升29.5%。主要是由於公司繼續在多個海外國家推行本地化策略，並推出相關功能和活動活動，得到了海外用戶，使得BeautyPlus及BeautyPlusMe實現持續增長。

　　招銀國際的分析師提到，美圖公司的出海策略可能因文化差異、競爭激烈等因素而受阻。雖然美圖的海外擴張首戰告捷，但被指出被質疑數據隱私，存在“水土不服”的不確定性。

　　與此同時海外用戶的變現情況未必順暢，海外市場存在如Snapchat、Instagram、Prima等現有競爭者，公司可能面臨無法依賴低拓客成本吸引自然流量的局勢。此外還可能面臨用戶價值偏低、貨幣化受阻等不確定性。

　　美圖公司在財報中表示，預期2018年廣告將會是一項主要盈利因素，且在影片直播之外，將擴充互聯網增值服務組合。

　　上述中信證券分析師認為：“由於用戶量下降等不確定性因素，美圖公司2018年的廣告、電商、增值服務等存在經營計劃不及預期的風險。”

責任編輯：李鋒