多因素促使海外資金湧入中國ETF

中國基金報記者 姚波

中國ETF獲得越來越多海外投資者的關注和興趣，一些價值投資者已經發現，中國股票的估值越來越合理，成本越來越低，已經開始買入。一些反向投資者認為，許多投資者誤判了貿易摩擦局勢，尤其是在我國政府開始采取提振市場信心的措施後，可能存在著新的投資機會。

與A股市場的震蕩下行相比，ETF的活躍呈現出另一番景象。截至10月26日，追蹤中國A股的ETF獲得大量資金流入，尤其是創業板和上證50等ETF中一些產品的資金流入量僅次於2015年股市上漲時期，相比較，同期上證指數經歷了自今年6月以來最大的跌幅。

境外市場也亦步亦趨。香港上市的南方東英富時中國A50ETF近期獲得了大量資金湧入，僅10月23日到25日3天就獲得1.75億美元流入。

同時，在過去一個月，許多美國上市的中國ETF也獲得資金青睞，安碩中國大市值ETF獲得2.3億美元的新增資金；安碩MSCI中國ETF獲得了2.9億美元的新增資金；Xtrackters CSI 300中國A股ETF也獲得了1.26億美元資金。

依據測算，目前MSCI中國指數的2019年預期PE值已經只有9.4倍，這一估值水準已經跌至2016年的水準。而且市場預期中國上市企業的盈利增速明年仍可達15%。相比較，美股的估值仍處在歷史高位。

CGQ資本合夥人簡恩表示，目前已經在減持美股增持新興市場和歐洲股票，雖然還沒有大量買入中國股票，但他認為中國A股的估值已經非常具有吸引力，而且政府的救市措施也會讓市場迅速觸底。簡恩表示，不可忽視政府的意志和安撫投資者的能力。

管理著8億美元資金的馬修斯中國基金的管理人馬特克指出，市場對中國前景的擔憂是多餘的。他指出，其所偏好的高品質中國股票已經比2008年金融危機時還要便宜15%，他已經在近期市場恐慌時，買入了不少具有品牌效應和良好現金流的公司。

海外市場分析認為，不排除國家再次入市，增量資金如果直接入市來提振市場，可能會轉向被動資產，這也是ETF資金買入大增的一個原因。從過往來看，一些投資者推測國家總是在股市背後支撐市場，如果國家通過主動投資參與救市，則意味著更多的市場噪音和系統風險。如果通過被動資產投資，投入市場的救市資金既可以平滑市場波動，又能免於陷入道德風險。

中美之間的貿易糾紛已經影響到中國ETF，投資者往往過多關注意短期投資噪音而不是長期的基本面。部分投資者甚至是華爾街基金經理，讓政治因素影響了投資判斷，但這反而會為敏感的逆向投資者創造投資機會，並促使資金越來越多地開始關注中國股票，這也是中國ETF近日火熱的一大原因。