2018.9.29
2017年10月1日~2018年9月30日，一年時間陸港通北向資金淨流入2679.57億元。
當外資都在“走正步進場檢閱A股”的時候，投資者該怎麽買？
當低估值的高成長股票跌的遍地開花的時候，投資者該怎麽買？
當下跌三年、跌幅腰斬的市場開啟大門走向國際、當優質公司回歸改善A股品質、當越來越多的配置型產品層出不窮的時候，投資者該如何真正配置自己的資產、規劃自己的投資？
除了QFII的主動管理投資以外，無論陸港通北上資金、MSCI資金、以及明年的富時羅素資金，現階段投資A股的主要範圍就在“北上”成份股、MSCI成份股、及富時羅素成份股中。而這“三大池子”的成份股很多都相互重疊。
外資正在掃貨，小散如何買？除了買其中的三兩隻股票，怎樣才能全面覆蓋外資的獵物？答案就是---ETF。
今天的主題：ETF基金
最新數據顯示，截止今年7月，全球ETF類基金規模達到5.12兆美元，再創歷史新高。預計2020年達到7.6兆美元規模。
iShares是全球最大的ETF資產管理公司，截至2017年3月，旗下有339隻ETF/ETP，管理資產超過14330億美元，佔全球市場份額約36.6%；緊隨其後的是先鋒集團（Vanguard），有145隻ETF產品，管理資產約7219億美元，市場份額18.4%；第三名是擁有269隻ETF的SPDR ETFs，管理資產約5726.6億美元，佔市場份額14.6%。2009年，貝萊德從巴克萊手中收購iShares。
為什麽此時要說ETF？
不僅僅與當前A股市場有關，ETF憑借它的優勢已經成為發展最快的基金產品之一：在美國，被動管理型基金佔比達到1/3；在歐洲，被動管理型基金佔比過去十年翻了一倍，很多養老金、企業年金選擇ETF基金。關鍵是，似乎投資者對主動管理型基金的收益不太滿意。
再多說一句，一些國家在股市極端情況下也通過申購ETF基金的方式進行救市。
ETF的優、劣勢：
對我們小散來說，ETF基金給缺乏基本面研究的投資者提供了一個廉價、更不容易犯錯的參與市場的方式。
ETF的套利：
ETF的套利我簡單說說，感興趣的知道原理就行了，因為普通小散很難參與。關鍵在於ETF基金的申、贖有兩種結算方式：現金和實物（就是按比例配置的所有成份股）。其次，當出現套利太空時，嗅覺敏銳的各路機構、大資金憑借先進的交易系統能夠快速套利，也就瞬間填平了價差，所以，ETF的淨值與價格絕大部分時間都相差無幾。
ETF有兩個價格：淨值和交易價格。淨值是場外申贖時的價格，也是基金的真實價值。交易價格跟股票一樣，二級市場買賣的市價。
如果淨值
如果淨值>市價，在二級市場買入ETF，然後在場外市場贖回ETF份額得到一籃子股票，再在二級市場賣出這一籃子股票，賺差價（忽略交易費）。
接下來看國內當前ETF基金的分類
ETF基金分類：
截止9月25日，當前兩市ETF基金共183隻，大部分為股票指數型。
一、二級分類綜合來看，股票型134隻且全部為被動指數型，債券型和混合型較少，分別有8只和4隻，主要是長債和金屬類。另外貨幣市場類有27隻，QDII類10隻，其中多為境外股票指數型。
理論上，ETF基金有各種類型和分類，但通常媒體或大家經常說的“買（定投、布局）ETF基金”，這裡指的一般都是股票被動指數型ETF，也就是第一列。
ETF的市價與所跟蹤的指數是什麽關係呢？
50ETF與上證50指數
以上證50指數和50ETF為例，兩者走勢基本吻合，其他指數與所對應的ETF同樣如此。
ETF基金就是根據其模擬的指數，按指數編制的規則、比例、成份標的，百分之百的進行配置，以達到完全複製、最小誤差。
所以，指數與對應的ETF走勢整體一致才對，不一致就有問題了。
面對2018年以來的股市，國內ETF們的收益率處於何種水準？
各類基金2018年以來收益率統計
我統計了所有類型基金今年的表現，表中上半部分是各類基金的對比，下半部分是ETF和指數的關係。
說明：這裡ETF的收益率是基金的複權部門淨值，並不是二級市場的市價。原因：1、淨值是基金的真正價值；2、市價雖有波動，但套利因素使其與淨值總體一致，因此統計淨值能夠代表市價。3、最關鍵的，目的是看ETF基金到底是否值得投資，能否跑贏同行、跑贏市場，而不是看它市價值不值得炒。
貨幣基金可以忽略，畢竟和股市關係不大；商品型基金也不用太關注（至少現在是這樣），因為大都為黃金類基金，金價暫時還起不來（以後找機會專門弄一篇文章跟大家講講黃金）。這兩塊我展示出來只是給大家個概念，看看今年到現在所有的資產收益都是什麽個水準。跟股市關係最大的還是主動型和被動型。
先看上半部，剔除債券型基金，在股市相關的基金中，ETF類年初至今（2019.9.25）的收益率平均值-12.03%、中位值-12.35%（剔除QDII、分級基金），雖然為負但已位列第2，僅次於混合型。實際上，混合基金中包含偏債混合型（股票佔資產比例最高不超20%），如果再剔除這類基金，ETF的收益率應該能排到第一了，畢竟今年債市還在走新高。
再看下半部，選了幾個重要的ETF和指數進行對比。兩個特點，一是大盤的指數、ETF基金表現遠遠強於中小創；第二，指數與對應的ETF收益率基本一致（理由上邊提到了）。
ETF基金和股票對比，簡直發現了新大陸。
一共3551家公司，交易中的有3542隻。年初到現在，跌幅20%以內的股票799隻，佔了22.56%，這還不算啥，跌幅-20%至-50%的股票高達2104隻，佔比高達59.4%，也就是六成股票至少跌了20%。然後還有28隻股票的跌幅在-50%~-75%之間，20隻跌幅超過-75%。
這一對比，截止當前50ETF年內跌幅-8.99%、300ETF跌幅-14.57%、創業板ETF跌幅-20.25%，簡直一個天上登月，一個地下鑽井。
今年到現在只有11.32%的股票上漲，真應了那句話“10人炒股7個賠2個平1個賺”，這還沒剔除今年上市的新股，要不估計都不到一成。賺錢的大部分漲幅也都在20%以內，而且是承受著大幅的波動。
如果選擇二級市場買ETF，選哪些？
交易最活躍的30隻ETF：
任何投資，很重要的一點就是流動性，即便中長線也是如此。國內ETF基金本身就不多，180多隻，交易活躍的更少。
以9月25日為例選取了當日成交最多的30隻ETF（沒有用日均換手率，因為基金的換手率很低而且相差不大），9隻成交量超過1億份，還有三隻接近1億份，剩下的就在5000萬以下了。
剔除貨幣型，成交活躍的就是那幾個主流品種，比如50ETF、300ETF、創業板ETF、創業板50ETF等，再加兩個港股的ETF等寬基類。成交5000萬以內的多為行業ETF、非主流指數的ETF。另外還有4隻MSCI ETF，未來他們的成交會越來越活躍。
流動性有了，但哪些最賺錢？
今年以來ETF基金淨值漲幅排名：
比較不幸，今年投資境外的ETF最賺錢，排名靠前的大部分是QDII型，並包攬前三，兩個納斯達克的收益率20%以上，一個標普500的14.7%。
國內標的第一的是滬50ETF（510600），收益率3.71%，然後是兩個港股的ETF，基本就算沒賠也沒賺。跌幅較小的ETF是銀行、價值、能源等行業ETF，符合A股今年的行情特徵。
對ETF基金規模的觀察
ETF是根據規則被動且滿倉投資，即不選時、不選股、無腦買入。這種模式下，只要基金份額大規模的持續淨增長，相應股票（股市）就同步上漲。實際情況是這樣麽？舉例：創業板50 ETF。
可以看到，今年一季度開始，創業板50ETF的淨申購呈爆炸式增長，淨申購量分別為36.01億份、56.88億份，佔期初總份額比例高達1249.11%和146.24%，也就是分別達到12.49倍和1.46倍，總份額截止中報達到95.77億份。
顯然是有資金進場了，而且規模可觀。是誰呢？
是機構。也許看創業板跌了三年，於是年初開始進場抄底，而且隻買創業板的大權重，即所謂的“創藍籌”。
然而，二級市場卻不買账，只在一季度上漲了8.51%，隨後二季度便大跌近20%。截止9月30日市價為0.511元，淨值0.589元。
ETF基金這種資金進、出與股市漲、跌之間的背離並不少見，主要還是與A股相對封閉、機構太少、ETF規模較小、投資理念、投資者結構等因素有關。市場的從眾、恐慌、炒作、極端以及其他因素促使股市牛短熊長。
說句題外話：機構突然集中介入某隻基金，不一定是看好市場而抄底，很大程度上是因為市場太惡劣，導致基金淨值大幅縮水、逼近成立條件的下限，因此管理人為了保住產品而大幅增加資本金，這種做法在當時2015年暴跌時較為普遍。
所以，很多人看到上半年創業板50ETF份額連續成倍增長，就跟了進去，結果被套到現在，即便從6月份算起，到現在還跌20%。
ETF基金應該怎麽投資？
簡單說幾個方法，不僅僅局限ETF基金，任何被動型指數基金、主題基金、行業基金、概念基金都適用。
1、對整體市場或行業的判斷。
這是前提，否則容易滿倉被殺。分析、判斷市場，並不是去預測點位，而是通過巨集觀、行業、政策、趨勢、市場的反應等因素綜合出所處位置及未來的預期，行業、主題型ETF也是如此。比如，現在買大盤指數ETF、還是買MSCI類ETF、或者科技ETF、醫藥ETF，還是買煤炭ETF、鋼鐵ETF？顯然前四個更好。
2、投資策略
策略有很多，但傾向於分期分批投資，不建議一把唆去賭。定投是主要策略，也適用於其他各種基金的投資。
定投又有N多種，都是策略。比如：定時等額定投、定時不等額（遞增/遞減）、定幅度等額、定幅遞增、階梯式定投、指標型定投等等。當市場反轉走牛時，又可以靈活調整定投策略。
3、交易方式
前邊說了，ETF是兩個價格、兩種交易方式，因為相差無幾所以收益率基本相同，采取哪一種都不會有多大誤差。場外申購、贖回就是開放式基金的模式，時間需要三、四天左右，QDII由於投資境外，時間更長，從贖回開始到資金到账需要7天。不方便，但適合長期不用的閑置資金，同時不同資產、不同國別分散投資。
二級市場交易ETF基金跟買賣股一樣，簡單、便捷、T+1模式。這種方式也可以定投、也適合長期閑置資金，但核心的問題在於人性。很少有人能夠根據策略按部就班的戰略布局、投資，而是跟股票一樣，一看價格波動，漲漲跌跌之間就不知不覺的成了“炒股”了。一旦變成“炒股”，就又回到“10人炒7人賠2人平1人賺”的怪圈。
當然，如果經驗豐富、對盤面趨勢的把握比較嫻熟，那二級市場交易ETF也是個不錯的選擇。
外資的獵物：
回到文章一開始，小散如何全面覆蓋外資正在進行的掃貨？關注MSCI類基金、滬股通類基金、深股通類基金。這三類基金大多是開放式基金，就是只能在場外申購贖回方式交易（國內ETF型基金數量少，還有待發展）。我根據東財的分類統計出來了，在末尾。
另外，作為對A股整體的布局，可關注50ETF、300ETF等寬基類ETF。如果再考慮行業發展，一些科技類、生物醫藥類、消費白馬類基金也可關注，但這些大多是開放式基金，場外申購贖回。
MSCI類基金 三季度單季漲幅前20：
滬股通類基金 三季度單季漲幅前20：
深股通類基金 三季度單季漲幅前20：
來源：巨豐投顧
作者：秦亮 執業證書：A0680616110002
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