第四批混改試點已啟動 東風汽車、中廣核等多家央企有望入圍

中國證券報記者日前獲悉，在前三批共50家國企混改試點基礎上，第四批混改試點已啟動。東風汽車、中廣核等多家央企有望入圍，一些企業正在上報方案，中鹽等集團層面混改也拉開帷幕。“兩類公司”改革試點提速擴圍亦步入“快車道”。業內人士認為，明年國企混改將步入加速落地期，以國有資本投資、運營公司為主要平台的“管資本”將成為主旋律，預計國資投資運作是未來很長一段時間國企改革重要推手。

國企混改加速落地

入圍第三批國企混改試點企業的央企子企業，不限於電力、石油、軍工等七大領域，還包括轉製科研院所、高新技術企業和科技服務型企業。第三批混改試點甄選的地方國企則涵蓋了遼寧、黑龍江、浙江、湖南、貴州等地。公開資料顯示，目前已納入試點的企業包括包鋼集團、浙江省鹽業集團、浙江省交通規劃設計研究院等。

國資委研究中心副研究員周麗莎表示，作為國企改革突破口，混改正在積極推進，發改委推動重要領域的三批混改試點企業，國資委推出國企改革“雙百行動”，國有資本投資、運營公司試點中的二級、三級公司也在進一步探索混改。競爭類央企推動內部子企業混改，地方國資委結合各自具體情況推動所監管企業的混改工作。2020年，國企改革將進行階段性總結；2019年，各大企業混改工作將積極推進，分類分層、集團公司混改、雙向混合、外資企業參股等將成為亮點，後續仍需進一步完善體制機制，同步深化企業內部改革。

中國財政科學研究院公共資產研究中心主任文宗瑜認為，混改的關鍵是如何讓非公資本參與改革，改革過程中應允許非公資本行使平等表決權。在具體操作中，應引導並要求絕大多數國企重點在母公司層面推進混改，國企可自主選擇是同步還是分步進行混改與債轉股操作的結合。非公資本可自主選擇在債權或產權環節參與國企混改，以混改推進國企轉型更新，實現市場化去產能去庫存；以非公資本增量入股，實現實體國企有效去杠杆。

“兩類公司”基金系成型

國有資本投資、國有資本運營公司（即“兩類公司”)改革試點提速擴圍也是明年國資改革重點。

中國證券報記者日前獲悉，第二批共10家左右“兩類公司”試點企業不久將公布，未來將形成兩三家國有資本運營公司、二十幾家國有資本投資公司以及三四十家產業集團的格局。

數據顯示，截至10月底，中國國新和中國誠通兩家資本運營公司已設立6隻基金，總規模達8645億元，累計投資1680億元。按照國資委安排，下半年要進一步推進運營公司基金系建設，支持運營公司參與央企IPO、市場化債轉股、股權多元化和混改等工作。

據國投公司相關人士介紹，國投參與發起設立並管理先進製造產業投資基金、新興產業創業投資引導基金、科技成果轉化投資基金、央企扶貧基金、京津冀產業協同發展基金、軍民融合發展基金等國家級基金，吸引各類社會資本加入，基金規模已達1600億元。

招商局相關負責人表示，在資本投資運營平台建設方面，集團正努力打造國內領先的資本運營與資源整合、生態圈構築平台，對資本投資運營平台基金投資類企業，要求參與投資決策的人員強製參加該期基金跟隨投資機制，共擔風險、共享收益；對所屬的科研類企業，根據其人力資本貢獻佔比較高的特點，探索實施股權出售激勵計劃、崗位分紅激勵計劃；對符合政策導向的中外運化工物流公司，實施員工持股試點，首批167名員工已完成股權認購並收到第一期分紅。

周麗莎表示，搭建國資投資平台目前有以下幾種模式。一是“金控平台+產業基金”模式，即成立專門的金控平台，成立相關產業基金。這類企業產融結合業務能力很強，如國投集團、招商局集團。二是成立專門的金控平台，在此平台上進行相關投融資業務。這類企業產融結合能力較強，如中交集團、寶武鋼。三是分散型金融板塊模式，基於原有金融業務進行平台搭建。這類企業具有一定產融結合能力，如中糧集團、五礦集團、保利集團。後續隨著配套政策頒布、試點擴圍，“兩類公司”基金系將加速成立，國資市場化投資運作將步入高潮。

國資運作持續活躍

隨著改革提速，今年以來國企資本運作愈發活躍，尤其下半年以來國企股權類交易佔比提升迅速。這種勢頭有望延續到明年。

長江證券統計數據顯示，今年以來國企整體股權交易頻次提升1個百分點，其中地方國企下半年佔比迅速提升，2018年地方國企股權交易價值為2396億元，共交易314次，保持小幅上漲。在國企股權交易中，央企股權交易頻次佔比92.2%，交易價值佔比92.4%。

機構分析人士認為，國企資本運作是當前國企調整資產、股權結構主要手段，將貫穿國企改革進程始終，預計國企資本運作將是未來很長一段時間國企改革重要推手。

國資資本運作活躍主要是受改革政策驅動。國企改革推進國資由“管資產”向“管資本”轉變，以國有資本投資運營公司為主要平台的“管資本”將成為主旋律，企業由此獲得更多經營自主權。此外，5月頒布的《上市公司國有股權監督管理辦法》部分下放了地方國企股權運作權限，促進了地方國資運作的活躍。