追風ETF：從邊緣品種到大眾狂歡 寬基ETF成“最大贏家”

ETF的熱火越燒越旺。

僅九月份首周，市場就將迎來三隻新的股票ETF上市，分別是國泰中證全指通信設備ETF、浙商匯金中證浙江鳳凰行動50ETF以及華安中證民企成長ETF，這三隻基金的上市份額分別為4.76億份、3.24億份和2.65億份。

至此，年內上市的非貨基ETF將達到45隻，總上市交易份額為880.81億份。

根據21世紀經濟報導記者統計，2018年全年，非貨基ETF的上市數量僅有31隻，總上市交易份額為170.72億份。相較之下，今年上市的非貨基ETF總份額已經達到去年全年的5倍以上。

ETF大爆發的背後，個人投資者持有份額佔比在迅速飆升。這一原本屬於機構投資者的“小眾玩物”，逐漸成為普通投資者競相追逐的大眾品種。

個人投資者持有佔比飆升

越來越多個人投資者湧向股票ETF。

以本周上市的3隻股票ETF來看，個人投資者持有份額佔基金總份額的比例均在八成以上。其中，國泰中證全指通信設備ETF的個人持有份額佔比為98.4%；浙商匯金中證浙江鳳凰行動50ETF的個人持有份額佔比為92.86%；華安中證民企成長ETF的個人持有份額佔比為80.63%。可以看到，這幾隻ETF的“買家”主要來自於個人投資者。

更能說明個人投資者對ETF興趣變化上升的，來自於幾隻股票ETF巨頭的個人持有份額比例變化情況。

據Wind數據統計顯示，截至9月5日，市場上最大的5隻股票ETF分別是南方中證500ETF、華夏上證50ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、華夏滬深300ETF和嘉實滬深300ETF，規模在262億至472億之間不等。

其中，南方中證500ETF和華夏上證50ETF的最新規模分別為472.09億元和412.84億元，是目前全市場僅有的兩隻規模在400億以上的超大型股票ETF產品。從這兩隻基金最近三年的個人投資者持有比例變化來看，均出現了明顯的增長。

以南方中證500ETF來看，據其2019年中報顯示，截至今年年中該基金總份額為90.35億份，其中個人投資者共持有21.66億份，佔總份額的23.97%。

而自2016年至2018年的各個年中，南方中證500ETF的個人投資者持有份額依次是0.7521億份、1.3051億份、4.9984億份，持有佔比分別為2.63%、4.55%、11.41%。可以看到，最近四年來，南方中證500ETF的個人持有總份額以及持有佔比均取得了明顯的增長。

華夏上證50ETF的情況同樣相似。截至今年年中，其個人投資者持有份額達44.91億份，較2018年年中的34.87億份和2017年年中的20.12億份分別增長了128.81%和223.27%；從個人投資者持有佔比來看，自2017年年中至2019年年中，該基金的個人持有佔比依次是17.19%、25.6%和26.9%，同樣取得了一定增長。

“最近兩年確實能明顯感覺到個人投資者對ETF基金興趣的提升”，9月5日，華南一位資深ETF基金經理向記者表示，“過去這類品種就是機構自己在玩，因為兩三年前ETF在國內市場還屬於邊緣品種，大家都沒有預期到它能夠在2018年取得大爆發。去年ETF爆發式發展之後，無論是個人投資者，還是基金公司本身，對這類產品的關注度都迅速提升。前者開始思考將ETF作為自己的配置標的之一，後者則開始考慮加大ETF業務的布局。因此，我們看到ETF在今年取得了進一步的擴張，個人投資者的配置比例也顯著提升。”

記者據Wind數據統計發現，自2017年至2019年的三個年中，個人投資者持有的非貨基ETF總份額分別為138.18億份、325.37億份和539.16億份。此外，截至2019年年中，有31隻非貨基ETF的個人持有佔比在80%以上，易方達中證全指證券公司ETF等少數幾隻ETF的個人持有佔比接近甚至達到100%。

前述ETF基金經理指出，個人加大配置ETF的趨勢將延續。其表示，“未來個人持有股票ETF佔比的提升速度可能會變慢，但個人持有的股票型ETF總份額大概率會不斷增加。因為無論是監管層，還是機構本身，都在大力向個人投資者推廣ETF，其工具化的作用將越來越受到個人投資者的認可。”

值得一提的是，雖然個人投資者最近兩年對ETF的配置熱情上升明顯，但從整個國內市場的股票ETF交易情況而言，以保險、銀行等大型機構為主的機構投資者，仍然是這個市場的主導者。

寬基與窄基ETF發展分化

隨著ETF市場活躍度不斷提升，不同類型ETF發展的分化也開始出現。

其中，寬基ETF成為當前國內ETF市場上，發展最強勢的品種。前述提到的目前市場上最大的5隻股票ETF，清一色均為寬基ETF。

所謂寬基ETF，是指追蹤寬基指數的ETF，而寬基指數是指覆蓋股票面廣泛，具有相當代表性的指數。其中，滬深300指數、中證500指數、上證50指數，是目前最具代表性的三大寬基指數。

北京一位指數基金經理向記者表示，“對於普通投資者而言，寬基指數相對來說更容易理解，大家一看對應的是什麽指數就能知道買的是什麽產品，所以大眾接受度會比較高。而如果投資者選擇窄基ETF，則意味著需要進行二次判斷，因為他（她）要先考慮哪個細分行業或者細分主題未來有機會，才能去找相應的產品，投資者可能會覺得這個過程較難把握。”

上述基金經理認為，未來的很長一段時間內，寬基ETF都將是國內ETF市場的主流，且該類品種的市佔率可能會不斷擴大。

其指出，“我並不是不看好債基ETF的發展，只是覺得寬基ETF的先發優勢太強了，其交易的活躍性、流通性、參與者的多樣性，都將使得其較很多債基ETF要更受歡迎。”

不過，雖然寬基ETF發展勢頭較猛，但基金公司對窄基ETF的布局熱情卻絲毫不減。尤其從今年的ETF市場推新情況來看，大量細分類型的窄基ETF在不斷面世。

廣州一位資深公募人士指出，“基金公司對於細分ETF品種的嘗試，對於行業創新而言具有積極意義，但這裡面必然會存在無用功的現象。例如有的創新性品種，基金公司花了大量的人力、物力去推廣，最後壓根也做不起來。”

據21世紀經濟報導記者統計，截至目前，有36隻非貨基ETF的最新規模在5000萬元以下，其中涉及到不少主題行業型ETF，還有少數創新型品種，例如有兩隻成立才兩個多月的投資於日本市場的ETF，目前就已經陷入面臨清盤的命運。

前述人士指出，“對於大公司而言，嘗試細分類別ETF的試錯成本是可以接受的。但對於中小公司而言，造成的影響則可能會比較大，這也是為什麽很多中小公司不敢開拓ETF業務的原因。因為對小公司而言，開發寬基指數ETF乾不過大公司，這個賽道已經擠滿了人，根本進不去；而開發細分類別的ETF，又需要大量的投入，包括搭建系統、後期維護、團隊配備等等，一旦做不起來，這些成本都將竹籃打水一場空。”