面對低收益率市場 下半年機構大佬會選擇何種債券投資策略？

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經濟觀察網 記者 老盈盈在近日舉辦的中國債券年會上，眾多與會專家預測美聯儲降息預期升溫引領全球央行開啟新一輪寬鬆周期，為國內寬鬆打開空間，預計央行貨幣政策將維持寬鬆基調，流動性將保持充裕狀態，繼續對債市形成支撐。央行的貨幣政策寬鬆，可能會影響投資機構的投資回報率，那麽下半年金融機構債券的投資策略是怎麽樣的呢？是否會走信用下沉的路線呢？

南方基金副總經理兼固定收益首席投資官李海鵬的投資策略就是保持高流動性和低信用風險，以投資中短期限尤其是國開行的利率債、3A評級高等級信用債為主，然後再加一定的杠杆，在他看來這種組合可能是目前主流的投資策略。“但因為債券市場從18年到今年上半年整體表現還是比較好的，所以說這種策略目前的預期回報和去年比，甚至和年初比已經有了一定的下降，所以我們只能說大家達成一致，就是隻獲取一種合理的回報，而不是採用可能高風險高收益的投資策略買一些比如民營企業、房地產企業、過剩產能企業這種中低資質的信用債，甚至再加杠杠，這種可能預期回報會高一些，但是承擔的風險會很大，尤其是信用風險以及流動性風險。”李海鵬在會上稱。

李海鵬認為，大家都覺得目前是債券牛市的下半場，這也意味著債牛隨時有可能就會結束，所以對於整個組合的流動性要求也要會高一些，這樣在市場出現一些波動的時候，會有足夠的空間和能力能夠及時地調整投資策略和持倉。

而海通證券固定收益部總經理厲棟則採用精選信用債加上轉債的策略。券商自營更應側重考慮信用風險問題。據厲棟介紹，這幾年在做配置的時候，對於權益部分的增加是很有限的，但是在固定收益方面投入更多的資金。而投資重點首先是經過篩選的城投企業，在厲棟看來部分城投債未來出現違約將會是大概率事件，但絕對不會是一個大面積事件；第二個投資策略就是基於供給側改革的成功，煤和鋼的價格能繼續保持堅挺；另外就是關注一下今年可轉債的機會，這周開始的科創板交易，會對科技含量公司的股價有所提振，同時看好下半年的股票市場，對做固定收益的人意味著可轉債的機會。

前期的風險事件對中小銀行造成了一定的影響，濰坊銀行在投資策略上走出了一條區別於其它大型金融機構的具有特色的道路。“我們通過努力來作為策略的，之前出現的風險事件致使我們存款的成本高了，投資的錢少了，拿項目又難，所以我們的策略就跟大的金融機構不一樣，就改成努力策略，集眾人之力,聯合各家投資機構一起來合作，同時提高我們的靈活性，因為大的金融機構審批流程都比較長，我們現在非常短，專門在努力上面做文章，從而獲得生存的條件。”濰坊銀行投資總監章延文稱。

對於大銀行來說下半年應該采取一個什麽樣的投資策略？ 在交通銀行金融市場中心副總裁黃軼看來，貨幣寬鬆政策利率低的市場對銀行的影響是蠻大的。但是也要分兩方面看，因為銀行既有負債又有資產，利率低的時候如果同業負債多的銀行，它整體成本降得應該是很明顯的；但從資產端來說的話，這個絕對收益的影響是沒法避免的。所以從他們自身來說的話只能苦練內功，做好信用風險的管理，可以適當拿一些收益稍微高一點但是風險相對可控的品種。另外一方面，在低利率環境下，在利率風險管理上面像利率互換這些品種一直都在參與。

“當面對一個低收益率的市場時，保險和銀行的感覺是一樣的，確實會覺得有資產荒。”長江養老保險總經理助理、首席投資官初冬稱，保險負債久期長，對流動性的要求也沒有那麽不像基金那麽高，所以在這一塊還是能夠找到一些相對有回報的基礎資產。 據她介紹，保險今年資產配置上會考慮頭部的兩高一剩產業，另外就是配置一些銀行最近發行比較多的優先股和永續債；保險公司債權計劃還可以投一些信託，這也都拓展了保險公司的投資範疇，此外因為還是一個處在流動性比較寬鬆的大背景下，杠杆策略可能在今年也可以運用的更好一些。