近來，場外配資似乎“春風吹又生”。作為2015年最火的場外配資概念的龍頭股，恆生電子已經獲得連續兩個漲停板。儘管恆生電子發布了一份澄清公告，但是其言辭間並未全盤否定，留給市場頗多的想象空間。
2016年恆生電子4.4億罰款，被市場認為是“司機撞人，車廠被罰”的現實版。甚至恆生電子稱主要服務配資客戶的恆生網絡已被拖累至已無法正常持續運營。那麽，在如今的監管環境下，恆生電子還會重啟HOMS系統嗎？而恆生電子還值得被市場炒作嗎？
2月24日，恆生電子發布了一份澄清公告，稱近期有媒體的發布的《券商交易系統外接倒計時，馬雲已準備好，事關千億增量資金！》文章中，標題、正文折戟的市場觀點等系媒體自行撰稿，與公司無關。
這篇文章稱，“針對證監會放行券商交易系統外部接入，恆生電子已做好相關技術準備，已開發出相關產品，可為證券公司提供整體解決方案，並與部分券商接洽中。”
雖然上述言論不涉及配資，但對於在2015年因場外配資暴漲8倍的恆生電子來說，已經足夠攝人心魄。
這篇澄清公告的言辭卻相對曖昧。恆生電子表示，公司根據自己的業務理解，進行了相關解決方案的規劃設計和老產品的改造規劃以及新產品的研發準備，但截止目前公司尚沒有落地相應的解決方案和新產品。
2月25日，恆生電子盤前漲停，截至今天收盤股價為85.85元，較2月1日，已經上漲了35.99%。
而25日晚間，監管層在答記者問中對場外配資報導進行提示，要求各證券公司要嚴格執行經紀業務及融資融券客戶適當性管理，加強異常交易監控，認真做好技術系統安全防護；但對具體場外配資管理方法以及適用規則，監管層並未重點提及。
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場外配資又來了？
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今年2月1日，證監會就《證券公司交易信息系統外部接入管理暫行規定》向社會公開征求意見。《規定》考量既往非規範交易信息系統外部接入出現的風險隱患及存在問題，借鑒成熟市場經驗，引導證券公司在安全、合規的前提下，為機構投資者合理化需求提供外部接入服務。
經過三年漫漫“熊”途，進入2019年，A股的牛市已經近在眼前。場外配資也開始蠢蠢欲動，不少配資公司網站顯示，其陳列的配置產品，最大杠杆可達到10倍。
場外配資曾是2015年牛市的“啟動器”。2014年開始，A股市場熱度逐漸提高，互聯網金融又異常火熱，兩者的脈動與共振，為場外配資培養了土壤。
而場外配資的流程也相當簡單，用戶存入一筆風險保證金，配資平台會分配股票账戶，裡面會有一定杠杆比例的資金，用戶可用此账戶進行操作投資。配資的模式一般有免息配資、按天配資、按月配資，收費模式有的是账戶管理費，有的則是直接折算利息，有的則設定盈利分成模式。
提到場外配資就不得不提到的，就是恆生電子的HOMS系統。
HOMS系統的脫胎於上市公司恆生電子的一個金融交易解決方案部門，後來逐步發展成獨立運營的國內金融軟體解決方案主要供貨商，被銀行、信託公司、基金公司廣泛應用，可以幫助這些機構在投資股票時進行價格分析，分倉管理，自動化交易等。
彼時，大部分金融機構，場外配資機構使用的軟體，其實都是HOMS系統，原因就是分倉管理能夠形成的天然配資杠杆，同時也可以方便地對融資客戶實行風控，將以前手動的操作過程自動化，非常適合場外配資使用。
數據顯示，2015年5月牛市巔峰，接入系統場外配資可考數量在1.3兆左右，涵蓋民間配資在內則達到2兆；場外通過HOMS系統接入證券公司的客戶資產規模約9000億元，其中約6000億為配資。作為對比，截至2月22日，兩市的融資融券餘額為7643.99億。
在上一輪牛市中，恆生電子可是不折不扣的“配資概念”的龍頭。其股價曾一度被超高至近180元。
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4.4億天價罰金
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不過，配資之風並沒有盛行太久，2015年5月起，證監會就多次警示場外配資中違法行為的危害性，此後全面清查場外配資。
而第一例場外配資的證券違法違規案件行政處罰，也出現在恆生電子的子公司——恆生網絡身上。2015年8月18日，恆生網絡受到證監會立案調查。證監會新聞發言人張曉軍稱，證券公司融資融券和場外融資利用HOMS配資存在違規與風險隱患，已根據核查情況對涉案主體立案查處。
相關資料顯示，恆生網絡、同花順公司、銘創公司等三家網絡公司在明知一些不具有經營證券業務資質的機構或個人的證券經營模式，仍向其銷售具有證券業務屬性的軟體，提供相關服務。
2016年11月25日，證監會披露對恆生網絡的處罰決定，沒收恆生網絡違法所得約1.0986億元，並處以約3.296億元罰款；對責任人恆生電子總裁劉曙峰、執行總裁官曉嵐給予警告，並分別處以30萬元罰款；合計罰款約4.4億。
受子公司恆生網絡罰款的影響，2016年恆生電子歸屬母公司淨利僅為1829萬元。而隨著場外配資的被禁，恆生電子的股價也一路走低，最低谷時，股價僅為35元，是巔峰期的五分之一。
老虎財經整理恆生電子2015年牛市歷程
有意思的是，雖然恆生網絡受罰事件已經過去已久，但是其罰款並未繳納。而恆生電子給出的理由是，目前恆生網絡已無法正常持續運營，處於淨資產不足以償付證監會行政處罰罰款的狀態。
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炒作配資概念？
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事實上，恆生網絡被罰4.4億元之後，監管層就叫停了券商系統的外部接入功能，全部下單均需要通過券商官方系統完成。
不過此次《規定》的公開征求意見，讓不少人認為場外配資也會順勢而歸。這也是恆生電子得以兩個漲停的原因。事實上，在恆生電子的澄清公告中，其並未全盤否認，也留給了市場頗多的想象空間。
在開放外部接入征求意見稿時，部分分析人士認為，監管層對端口重新放行審慎，系統外部接入有著較高的準入要求。在征求意見稿中，證監會對券商的系統外部接入也設定了較高的門檻。根據規定，券商從事系統外部接入時應當符合近三年分類結果中至少有兩年評級超過A類。
不僅如此，當初在HOMS系統被切斷之後，各類機構投資者的分倉管理、盯盤、策略、量化等需求只能依靠券商方面的自製系統完成。
券商為場外配資提供便利顯然是違規的，但券商卻可以通過為合法主體提供分倉管理工具，以達到轉嫁合規風險的目的。
如今，配資公司會以私募機構身份在券商處開戶並使用其資管系統，前端再將該系統開展配資業務，後端則導入私募账戶或簽訂私募合約，部分業務並非直接通過系統接入，而是通過頁面指令分倉，從而達到規避監管風險，將風險轉移至私募基金主體的目的。
而在實際操作過程中，券商只是為私募基金開發了分倉管理系統，並提供分倉管理服務。券商則並不知道，或假裝不知道私募底層的配資交易。
這樣意味著，就算在這一輪牛市中，場外配資卷土重來，HOMS系統也不再是主角。新式配資源於券商資管系統，配資私募化。
從恆生電子自身來說，其敢冒天下之大不韙的可能性也很低，其於2015年大牛市的營收及淨利潤為22.6億4.51億，分別上漲56.52%和25.86%，但是相較於一筆4.4億罰款，這點微弱的盈利似乎也並不值得恆生電子再次冒險。
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