資管新規衝擊公募產品：三大類基金臨改條款滿足規則

　　資管新規衝擊公募產品：三大類基金面臨修改條款滿足規則

　　每經記者 黃小聰 每經編輯 肖鴻月

　　《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》（以下簡稱資管新規）發布之後，有業內人士指出，“目前行業內普遍認為公募行業相對樂觀，在資管新規中，過去不合理存在的固定收益被打破，讓理財市場回歸到風險和收益匹配的經營環境。公募基金最大的優勢在於，起點比較低，收益和風險在國家成熟的監管體系下，匹配程度已經比較成熟。”

　　儘管業內大多看好新規發布後的公募前景，但眼下公募基金仍然存在部分和資管新規相對衝突的地方。比如，保本基金與打破剛兌的要求不符、公募分級產品不能存續等。

　　從過去的一個月來看，《每日經濟新聞》記者注意到，其實不少基金公司已經把計劃大大提前——搭建新的產品框架、著手引進多樣化人才、開拓諸如絕對收益產品等新領域。從目前來看，除了已經給出時間表的分級基金，還有三大類產品或受資管新規影響較大。

　　保本基金退出絕對收益產品上場

　　先來看保本基金，在資管新規中，很重要的一條就是要打破剛兌。

　　Wind數據顯示，截至5月18日，市場上的保本基金還有84隻，按照最近一期定期報告統計的話，規模約為1150億元，其中在2016年成立的佔據絕大多數。絕大多數的保本基金均在1元淨值上運行，但也有少數基金已經跌破面值。

　　打破剛兌，這些保本產品顯然都必須要退場，而轉型則成了大多數基金的首選。《每日經濟新聞》記者注意到，今年以來，已經有不少保本基金公告將進行轉型。

　　此外，伴隨保本基金逐漸退出，有部分公司已經在籌備絕對收益產品，希望能承接保本基金的一些資金。

　　華南一位絕對收益部總監向記者表示，“從投資目標來講，絕對收益是相對收益的補充，但從方法上，又是相對收益的子集。不管是股市還是債市，機構佔比越來越高，絕對收益投資類型的機構在整個機構中佔比也愈高，理財資金在剛兌打破過程中，資金會慢慢成為市場一個很重要的參與力量。這些資金典型就是追求絕對收益，且是當期的收益實現，而不僅僅是長期的。”

　　靈活配置混合型基金：1174隻或需調整

　　在其他受影響的產品中，值得一提的還有靈活配置型產品。

　　資管新規規定，資產管理產品按照投資性質的不同，分為固定收益類產品、權益類產品、商品及金融衍生品類產品和混合類產品。其中，混合類產品中任一類資產倉位不能超過80%。而在目前的混合型產品中，有一類靈活配置的混合型產品，其倉位可以在0~95%浮動。

　　根據銀河證券基金研究中心的統計數據顯示，從截至2018年3月31日的基金季報投資組合披露數據來看，披露了季度資產組合數據的2232隻混合基金中，股票投資比例超過80%的有852隻，佔比38.17%；債券投資比例超過80%的有322隻（部分定期開放和封閉的混合基金，債券持倉可以適度放大杠杆），佔比14.43%。

　　銀河證券基金研究中心胡立峰指出，“從數據來看，權益投資不達標、固收投資不達標的合計1174隻，佔比52.60%，需要整改。其中，852隻混合基金需要把股票倉位比例下降到80%以下；322隻混合基金需要把債券倉位下降到80%以下。”

　　據記者了解，目前關於此類寬泛投資比例的靈活配置型產品雖然還能申報，但有基金公司人士表示，“這類產品報了暫時不批，說是會有新的審核指引，而已有的產品可能也要等到指引出來之後再說。”

　　短期理財基金：或改市值法

　　另外，短期理財基金也是此次資管新規發布之後，業內熱議較多的一類產品。根據資管新規，符合以下條件之一的，可按照企業會計準則以攤余成本進行計量：資管產品為封閉式產品，且所投金融資產以收取合約現金流量為目的並持有到期；資管產品為封閉式產品，且所投金融資產暫不具備活躍交易市場，或者在活躍市場中沒有報價、也不能採用估值技術可靠計量公允價值。

　　眾所周知，不少短期理財基金並不是封閉式產品，也一直在沿用攤余成本法，而資管新規發布後，這類產品是變為封閉式產品繼續運作還是改用市值法呢？

　　銀河證券基金研究中心的統計數據顯示，短期理財債券基金在2017年6月底、2017年9月底、2017年12月底、2018年3月底的規模分別為2018.89億元、2202.12億元、3653.69億元、6379.16億元；2017年三季度、四季度以及2018年一季度，分別增長9.08%、65.92%、74.60%。

　　這麽大規模的短期理財產品，如果都要轉成按淨值法的話，顯然影響也比較大。對此，有基金人士表示，“之前公司內部有討論過，但是還沒有結果，因為現在也還沒完全明確，等後面意見下來了，應該是會轉為市值法，然後有可能再進行基金轉型。”

　　此外，“就我們公司而言，除了進行限額申購，還定了一個指標就是不得淨申購。”該基金人士補充道。

　　《每日經濟新聞》記者從近期披露的資訊中也注意到，部分短期理財基金雖然沒有暫停申購，但也有部分公司的短期理財基金紛紛下調申購額度。比如，招商理財7天債券近日公告，自2018年5月23日起對該基金暫停大額申購業務的內容進行調整，如單日單筆或累計申請金額超過10萬元，有權部分或全部拒絕。

責任編輯：馬秋菊 SF186