這一資本市場的巨大毒瘤，該重罰！該嚴懲！
近日，一批A股上市公司先後遭到證監會的立案和處罰，原因是他們涉嫌財務造假的違法違規行為，金額甚至突破百億元。通過這些造假行為，這些上市公司把自己粉飾成了業績良好趨勢看漲的白馬股，從而獲取巨額利潤。資本市場本來應該以誠信為本，為什麽有些上市企業要頻頻造假？為什麽能夠造得了假？投資者利益怎麽保護？監管需要怎樣的制度體系建設？這個夏天，中國A股市場並不平靜，康美藥業，康得新，輔仁藥業，一批上市公司，先後被查出不同程度的財務造假，引發市場震動，證監會也用異常嚴厲的口吻對此類造假行為予以譴責。
證監會查實，2015年至2018年，康得新通過虛增業務收入，虛增營業成本等多種手段，合計虛增利潤119.21億元，如果以此調查結果初步還原財務報表，康得新2015年至2018年實際陷入嚴重虧損，總計虧損57.91億元，遠超其上市以來實際創造的利潤。
證監會新聞發言人常德鵬說：“下一步證監會將充分聽取當事人的陳述申辯意見，以事實為依據，以法律為準繩，依法進行處罰。對涉嫌犯罪的，嚴格按照有關規定，移送司法機關追究刑事責任。”
自2010年上市以來，康得新股價最高漲幅近十倍，市值接近千億元。曾經是市場公認的投資回報高，長期績優的白馬股。2019年1月14日，銀行账面資金達150億元的康得新，卻無力兌付一筆15億元超短期融資券本息，引起了市場的廣泛關注和質疑。
財經評論員水皮說：“账上號稱趴著100億、200億的公司，到了短期債要清算的時候，幾個億拿不出來，總歸有一個是假的吧？很可能账上的現金就是假的。”
今年1月22日，證監會隨即對康得新涉嫌信息披露違法行為立案調查。並於7月5日，公布了初步調查和處罰結果。
證監會新聞發言人常德鵬說：“證監會已經向涉案當事人送達行政處罰及市場禁入的事先告知書，擬對康得新在證券法規定的範圍內對其及主要責任人員，進行頂格處罰並采取終身市場禁入措施。”
康得新是通過虛構業務等方式虛增利潤，康美藥業則是在財報中，任意玩弄账目遊戲，今年4月30日，作為國內中醫藥行業龍頭企業之一的康美藥業，在其發布的2018年度財務報告中聲稱，“由於公司核算账戶資金時存在錯誤，造成2017年貨幣資金多計約299.44億元”，同時，“由於採購付款、工程支付及確認業務款項時的會計處理存在錯誤，造成存貨少計約195.46億元”，近300億元貨幣資金就這樣“不翼而飛”。消息爆出後，康美藥業股價連續五個交易日跌停。證監會早在2018年12月28日就對康美藥業展開立案調查，並於2019年5月17日公布了調查進展。
證監會新聞發言人常德鵬說：“現已初步查明，康美藥業披露的2016至2018年財務報告存在重大虛假，涉嫌違反《證券法》第63條等相關規定。一是使用虛假銀行存單虛增存款；二是通過偽造業務憑證進行收入造假；三是部分資金轉入關聯方账戶買賣本公司股票。”
7月26日，證監會發布了《2018年上市公司年報會計監管報告》，在抽樣審閱了805家上市公司年度財務報告的基礎上，發現了上市公司在業績披露時出現的諸多問題，包括通過多種手段跨期調節利潤，選擇性確認和披露財務狀況，以及通過構造交易調節利潤。
與此同時統計顯示，在2018年裡證監會一共作出了310件行政處罰決定，行政處罰數量同比增長了38.39%，罰沒款金額106.41億元，市場禁入50人。
財經評論員水皮說：“上市公司為什麽有違規造假的這種衝動或者動力？主要是來自於他們對業績的維護。業績的背後實際上跟市值相關，市值意味著控股股東的財富。股價靠什麽維護呢？就是靠給投資者製造業績增長這種虛幻的感覺來維護。”
北京律師協會金融專委會副主任楊兆全說：“從上市公司來講，都要主動對外虛增利潤，發布虛假信息，這種情況下投資者無法了解到真實的情況。”
這些被證監會立案調查的上市企業，通常都會遭遇股價大跌，停牌甚至退市的風險，最直接受損失的卻是其背後的投資者。
數據顯示，康得新股東數在該公司涉嫌財務造假的四年間從2.7萬增加到15.8萬，這也意味著超過15萬投資者將面臨巨大的投資損失，而按照目前《證券法》規定範圍內的頂格處罰標準，證監會對康得新處以60萬元罰款，對實際控制人，時任董事長鍾玉處以90萬元罰款並終身證券市場禁入。
2017年康得新股價曾達到歷史性的每股26.71元，市值接近千億，此後一路下跌，截至今年7月5日，也就是停牌前的最後一個交易日，每股股價僅為3.52元，市值蒸發達821億元。不少業內人士認為，和該公司逾119億元造假利潤，蒸發掉的821億市值相比，即使是頂格處罰，力度也明顯不足。
針對市場和投資者反映的法律規定處罰太輕，中介機構未勤勉盡責，責任追究不到位等問題，7月26日證監會新聞發言人表示，這些問題客觀存在，證監會正會同有關方面，推動盡快修改完善《證券法》《刑法》有關規定，擬對發行人、上市公司及其控股股東、實際控制人信息披露虛假和會計師事務所、保薦人等中介機構未勤勉盡責等證券違法行為，大幅提高刑期上限和罰款、罰金數額標準，強化民事損害賠償責任，實施失信聯合懲戒，切實提高資本市場違法違規成本。
中國人民大學副校長吳曉求說：“《刑法》、《刑事訴訟法》、《公司法》、《證券法》，對這種資本市場嚴重的違法行為應該有非常嚴厲的處罰。這個處罰是立體的，我們一般都側重於行政處罰，包括禁入等等，這個沒有約束力、沒有威懾力。首先當然是刑事處罰，刑事處罰不是兩年三年，我們現在太低了。”
屢禁不止的上市公司各類違規行為，也讓《證券法》的修訂被賦予了極高的期待，值得注意的是，正在修訂過程中的《證券法（修訂草案）》用專門章節對投資者保護進行規定，凸顯出立法者對投資者保護的重視。
中國人民大學副校長吳曉求說：“投資者利益保護第一個是選擇什麽樣的上市公司上市，這是投資者利益保護的第一步，因為你必須要選擇那些具有成長性的企業上市。投資者利益保護還有一個根本的利益保障，一旦在市場有違規違法的行為，如何保護投資者特別中小投資者的利益，建立一些特別的制度，包括集團訴訟制度等等這些都是我們所要考慮的。”
保護投資者利益，除了需要加大對上市公司的懲戒和監管，上市公司背後的中介機構，也被認為是重點監管對象，目前證監會對康得新涉嫌信息披露違法案的中介機構，瑞華會計師事務所，已經立案調查。瑞華在康得新的連續4份年報中，對2015年、2016年、2017年，三份年報均出具了“標準的無保留意見”，對2018年年報出具的是“無法表示意見”。值得注意的是，作為國內最大的會計師事務所之一，瑞華會計師事務所業務量在行業內十分可觀。在其官網上，截止到2019年5月31日，由其審計的A股上市公司達到316家。
中國人民大學副校長吳曉求說：“上市公司各種違規違法行為都有中介機構的影子，出現這些問題和他們的不專業、不獨立，都有密切關係，甚至有些機構是帶有合謀性質的。所以要加大對這些中介機構的監管和處罰，也是確保投資者利益的重要保障。”
治理上市公司財務造假，必須對症下藥，加大對財務造假的處罰力度。在談到A股上市公司造假問題時，證監會負責人指出,上市公司及大股東必須講真話做真账，牢牢守住四條底線，不披露虛假信息，不從事內幕交易，不損害上市公司利益，不操縱股票價格，下一步證監會將一如既往對上市公司信息披露違法行為給予嚴懲。資本市場的發展離不開法治環境的完善，市場的誠信和投資者保護更需要多方參與和共同維護。
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