股市315：小心這些“雷區”！

3月15日是消費者權益保護日，重在打假與維權。在股票市場，每逢“315”，有關“投資者保護”、“維權”仍是熱議話題。在前不久的國新辦新聞發布會上，證監會主席易會滿亦明確指出“加強監管，保護投資者合法權益，是證監會的天職”。

事實上，近年來監管部門對資本市場亂象敢於亮劍，保持高壓震懾，對違法違規行為嚴懲不貸。公開數據顯示，2018年證監會作出行政處罰決定310件，同比增長38.39%，罰沒款金額106.41億元，同比增長42.28%，市場禁入50人，同比增長13.64%。有力維護了資本市場運行秩序，有效保護了投資者合法權益。

Wind數據顯示，2018年新增的被證監會立案調查的上市公司有57家，2019年至今3個多月裡受到立案調查的則有15家。其中，例如*ST長生（002680）等上市公司違法案件受到了快速查處。

同時，在投資者維權方面，隨著證券期貨糾紛多元化解機制不斷完善，相關部門已在小額速調、單邊承諾調解、在線調解、先行賠付等方面形成了一些可複製可推廣的經驗。

維護市場運行秩序

從去年被作出行政處罰的310件違法類別看，包含了信披違法、操縱市場、內幕交易、中介機構違法、私募基金領域違法等多方面。除這些主要案件類型外，證監會還對編造傳播虛假信息、超比例持股未披露、法人非法利用他人账戶、期貨市場違法等50余起其他類型案件依法作出行政處罰。

涉及信披違法類案件處罰共有56起：金亞科技（300028）通過虛構客戶、偽造合約等方式虛增利潤總額8000餘萬元，並虛增銀行存款約2.18億元，虛列預付工程款3.1億元，導致其2014年年度報告存在虛假記載；*ST上普（600680）為彌補利潤缺口、完成利潤指標，與多家公司進行虛假交易，虛增利潤總額近1000萬元，導致其2014年年度報告存在虛假記載；*ST聖萊（002473）通過虛構影視版權轉讓業務和虛構財政補助的手段，虛增淨利潤1500萬元，導致其2015年年度報告存在虛假記載等。

“上述上市公司出於不法目的，通過各種造假手段在信息披露文件中虛假記載，掩蓋業績真相，情節惡劣，我會依法予以嚴厲查處。”證監會指出。此外，*ST華澤、*ST長生、龐大集團、三房巷、界龍實業等主體因未按規定披露相關關聯交易、股份質押、對外擔保等各類重大事項，也均被依法處罰。

操縱市場類案件處罰則有38起：包括了北八道控制包括配資账戶在內的301個證券账戶操縱多隻股票，罰沒款總額超50億元；高勇通過信託計劃等方式放大資金杠杆，對“精華製藥”實施了操縱行為，罰沒款共計17.95億元；王法銅利用344個證券账戶，使用配資資金對3隻股票實施了操縱行為，罰沒款共計13.89億元等。其余內幕交易類案件處罰87起、中介機構違法類案件處罰13起、私募基金領域違法案件處罰10起等。

當監管部門將這些違法行為曝光並作出行政處罰後，這不僅有力維護了資本市場運行秩序，有效保護了投資者合法權益，也為很多投資者的維權之路掃除了障礙。

上海創遠律師事務所高級合夥人許峰律師認為，國家對於投資者權益保護越來越重視，證監會和法院對於投資者權益保護的機制越來越完善，雖然投資者索賠仍在某些方面面臨一些問題，但也應該看到這些年投資者權益保護領域所取得的成就。

投資者維權受益強監管

作為多年從事代理投資者維權案的律師，上海明倫律師事務所王智斌近日向證券時報記者介紹，近年來，隨著監管部門不斷強化監管執法工作，嚴厲打擊資本市場各類違法違規行為，使得投資者參與維權的人數以及案件數量明顯提升。

“2018年6月至今，我們在十個系列案件中取得勝訴，分別為*ST百特案、超華科技案、山東墨龍案、大智慧案、、*ST安泰案、S前鋒（現名：北汽藍谷）案、、*ST皇台案、大連控股案、匹凸匹案，涉及投資者超過600名。”他談到。今年年初證監會公布的2018年證監稽查20起典型違法案例中，他就為相關受損投資者代理了7起案件，其中有些案件處於征集階段，有些案件一審獲得勝訴，有些案件還未判決，近期其代理的*ST華澤案件正在起訴階段。

以*ST華澤信披違法違規案為例：該案系一起上市公司實際控制人為掩蓋資金佔用的事實，指使上市公司違規披露的典型案件。2013年至2015年上半年，*ST華澤累計發生向關聯方提供資金的關聯交易8.9億元、30.4億元、14.9億元，關聯方資金佔用餘額達13.3億元。為掩蓋關聯方長期佔用資金的事實，上市公司實際控制人王濤等人先後通過虛構採購合約、虛構代付業務、憑空進行票據背書等違法手段，將37.8億元無效票據入账充當還款。2018年1月，證監會依法對華澤鈷鎳作出行政處罰。同年8月，將相關人員涉嫌證券犯罪移送警察機關依法追究刑事責任。

同時，國信證券作為華澤鈷鎳2013、2014年重大資產重組財務顧問和恢復上市的保薦機構，在執業過程中未勤勉盡責。瑞華會計師事務所在2013年、2014年年度財務報表審計過程中未勤勉盡責，出具了存在虛假記載的審計報告。

2018年6月，證監會依法對國信證券及其相關從業人員作出行政處罰。2018年12月，證監會依法對瑞華會計師事務所及相關從業人員作出行政處罰。王智斌向證券時報記者指出，根據《證券法》173條的規定，如果證券服務機構“製作、出具的文件有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，給他人造成損失的，應當與發行人、上市公司承擔連帶賠償責任”。

多元化解機制不斷完善

不過，在王智斌等維權律師看來，走索賠維權這條路，投資者也需要面臨較高的時間成本：在證券索賠訴訟涉及到損失計算等各種環節，相比一般民事訴訟用時要更久。此外上市公司方面通常會提出管轄權異議以拖延訴訟進程。因此，證券類訴訟從一審立案到一審審結大約一年左右時間，如果進入二審程序，整個周期可能會達到兩年甚至更久。王智斌認為，整治上市公司違規亂象需要組合拳，高效的行政執法，嚴厲的刑事追責、高額的民事賠償，魔幻三傑，缺一不可。

據證券時報記者了解，對於投資者而言，要維權不僅只有民事訴訟這一獨木橋。2018年已是我國開展證券期貨糾紛多元化解機制試點的第3年，在最高人民法院和證監會充分發揮組織領導和協調推進下，各級法院、監管部門、行業協會、調解組織等各方不斷努力，證券期貨糾紛化解試點成效顯著。

作為第三方評估機構，中國人民大學糾紛解決研究中心發布的評估報告顯示，針對證券案件類型多樣、複雜程度高、涉眾性強、糾紛當事人實力懸殊等問題，監管部門在調解組織建設、提升訴調對接工作、訴調對接機制建設等方面不斷發力，近2年來糾紛解決效果明顯，共直接受理或受法院委託調解案件9116件，辦結率91.33%，調解成功率81.28%，給付金額14.97億元。

中國人民大學教授范愉介紹，目前證券期貨糾紛調解組織達55家，覆蓋全國31個省區市，調解業務涵蓋證券、期貨、基金、上市公司等資本市場各業務領域。

當前，證券期貨糾紛多元化解機制不斷完善，在小額速調、單邊承諾調解、在線調解、先行賠付等方面形成了一些可複製可推廣的經驗，部分試點法院設立了證券期貨糾紛調解中心或調解室。2018年10月份，投服中心與全國首家金融法院——上海金融法院簽署了《證券期貨糾紛訴調對接工作機制合作協議》，明確了建立訴調對接機制、制定相關會議制度、構建調解員培訓體系、打造調解交流宣傳平台等內容。總體看，各種訴訟及非訴訟機制得以發展並實現初步整合，逐漸形成了一個由協商、調解、投訴處理、仲裁、法院委託調解、訴訟等不同程序構成的證券期貨糾紛多元化解機制。