張奧平：企業需更加理性看待科創板

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張奧平/文截止4月4日，上交所已受理了50家企業的科創板企業上市申請，其中7家已問詢。科創板推進速度如此之快、效率如此之高遠超市場預期，同時2019年第一季度，A股其他板塊證監會僅審核了16家企業，12家企業成功IPO。

雖然上交所受理的50家企業並不代表最終可以實現科創板上市，但越來越多的企業開始謀劃科創板上市，其中不乏已符合A股其他板塊上市條件，並且在輔導期內的企業轉道科創板。而科創板對於企業上市而言並非只有百利無一害，並非沒有任何風險。

一方面，注冊製不代表不審核，也不代表上市不會失敗。科創板的行業定位及注冊製上市標準要求是清晰明確的，注冊製並不代表不審核，受理後的問詢階段也會對行業標準、科技創新能力、市場化市值要求等進行更加嚴格的審核，後面還有上市委員會審議、市場化的詢價定價承銷階段等。偽創新、軟科技及市值最終無法達標的企業是很難過關的。而如果闖關失敗，對企業而言其付出的成本也是很高的。

另一方面，科創板並不一定能給予企業更高的市值。科技創新類企業的估值定價方式不同於傳統企業，難度更大，這對於二級市場的機構投資者或個人投資者而言都會是新的挑戰。在市場建設初期，因市場各方主體對於其熱情高漲及前五個交易制度不設置漲跌停板，可能會產生超漲的現象，待市場進入平穩運行期，回歸價值投資、理性判斷後，科創板究竟是否可以給到科技創新型企業更高的市值還有待觀察。

科創板及注冊製是中國資本市場發展近三十年來的重大改革，其標誌著中國的資本市場向成熟的資本市場看齊。但對於擬上市企業而言，需要理性的判斷哪個市場、哪個板塊更適合自己，做出最優選擇。科創板目前還有很多的不確定性，但可以確定的是，科技創新型企業春天已至，資本市場將會給予其更多的支持。

（作者系如是金融研究院副總裁、如是資本董事總經理）