創業板龍頭東方財富閃崩跌停 分析師表示“看不懂”

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　　創業板龍頭東方財富閃崩跌停！機構大舉出逃，真相竟是……

　　創業板龍頭股東方財富周一盤中閃崩跌停，全天成交27.39億元。龍虎榜數據顯示，機構席位大舉出逃。賣方三個機構席位合計賣出1.55億元。

　　一天63億元市值灰飛煙滅讓投資者大呼看不懂，但綜合多方面資訊來看，估值過高、基金代銷業務受到BATJ等互聯網巨頭衝擊等都可能為東方財富今日的股價大跌埋下了伏筆。

　　東方財富9月10日龍虎榜數據

　　股價閃崩 分析師表示“看不懂”

　　“早上接到一堆基金經理的電話，但是這種突如其來的跌停看不懂”，一位券商非銀分析師對中國證券報（ID：xhszzb）記者表示，從證券行業角度看，相比其他券商上半年慘淡的業績表現，東方財富的證券業務表現算好的，“跌停的具體原因也在跟蹤中”。

　　中國證券報（ID：xhszzb）記者周一上午聯繫了公司相關人士，該人士表示，已關注到公司股價的大跌的情況，但公司不存在應披露而未披露資訊。

　　消息面上，32家上市券商8月營收共計93.3億元，環比下降48.6%；淨利潤共計18.1億元，環比下滑73.8%。除南京證券、東方證券外，其余30家上市券商8月淨利潤均出現不同程度的環比下滑，虧損券商家數增至9家。

　　申萬巨集源非銀行業分析師認為，8月日均成交與融資交易下滑、股債收跌、一級市場發行規模處於低位，多因素共振導致券商業績大幅下滑。但龍頭券商的機構客戶佔比高、投行優質項目集中，保障了業績的相對穩定性。

　　多位市場人士向中國證券報（ID：xhszzb）記者表示，東方財富作為互聯網券商的典型代表，相較傳統券商而言估值處於絕對高位，市場環境不景氣的情況下，“殺估值”不失為一種可能。

　　截至9月10日收盤， 申萬證券板塊市盈率TTM（整體法）為18.16倍，而跌停後的東方財富市盈率仍維持在47.5倍。

　　即使從互聯網行業來看，東方財富的估值也大大高於行業水準。有互聯網行業分析師表示，上周五互聯網行業多隻個股就已出現大幅下挫，行業估值下殺的苗頭顯現。

　　基金代銷牌照存“隱憂”

　　從基本面來看，近期東方財富受到的比較明顯的行業衝擊來自於基金代銷牌照市場格局的變化。

　　8月22日，證監會北京監管局發布《關於核準北京百度百盈科技有限公司證券投資基金銷售業務資格的批複》，核準百度百盈證券投資基金銷售業務資格，該項許可正式批複日為2018年8月13日。

　　至此，BATJ全部獲得基金代銷牌照。在銀行和第三方基金代銷機構佔優勢的基金銷售市場上，一貫強勢的互聯網巨頭對行業的影響舉足輕重。

　　基金代銷業務對於東方財富的整體盈利舉足輕重，上半年，東方財富互聯網金融電子商務平台共計實現基金銷售額為3025.55億元，同比增長90.80%。2017年公司基金銷售收入佔總營收的比重已超過30%。由於基金銷售的超高毛利率，其對公司整體盈利的貢獻更高。但是多位市場人士表示，隨著行業競爭格局加劇，多家基金代銷公司主動降低基金申購費用，東方財富同樣受到影響。

　　廣發證券研究報告指出，基金代銷體現了高β屬性，受市場波動影響較大。公司 2018上半年基金銷售額為3026 億元，同比增長 90.8%。但面臨阿里、騰訊等流量巨頭入市壓力，代銷費率持續下滑至 0.2%，未來費率與市佔率料將承受一定壓力。

　　根據華爾街見聞統計，截至2017年末，餘額寶總規模達到1.58兆元，螞蟻財富在2017年末已有超過1.8億注冊用戶，超過3億的餘額寶用戶。理財通注冊用戶1.4億，基金管理規模3300億元。螞蟻金服天天基金代銷業務流量難與螞蟻金服、財付通競爭。

　　前述東方財富工作人員在回復中國證券報記者時表示，不能確定是基金代銷牌照因素導致公司股價變化，對於基金代銷業務格局變化對公司業績產生的影響也不方便評價。

　　帶動創業板下跌

　　東財跌倒，創業板跟著絆了一跤。

　　截至收盤，創業板指當天大跌2.41%，報收1390.82點，失守1400點關口，創4年新低。

　　廣州萬隆認為，創業板再創新低必然會引發局部恐慌殺跌盤，1400點被擊穿後顯然也會有一波慣性下殺力量（機構強平等等），所以下跌市裡不輕易言底。

　　從中報來看，創業板相關個股業績表現疲軟。

　　根據財通證券統計，從業績的成長性來看，全部A股（全部A股剔除金融後）2018年中報淨利潤累計同比增速14.51%（23.23%），較2018Q1的增速13.95%（22.88%）略有回升。

　　分板塊來看，主機板、中小企業板、創業板2018H1淨利潤同比增速分別為14.75%、14.11%、8.29%，而三者2018Q1的淨利潤同比增速分別為13.13%、18.99%、30.75%。

　　除主機板淨利潤增速回升外，中小企業板、創業板增速都較一季度有所回落。創業板盈利增速下降22個百分點，降幅尤其大。依據2010年以來中報淨利潤佔年報的比例均值、以及2018下半年淨利潤與上半年持平兩個假設，預計主機板、中小企業板、創業板2018全年淨利潤增速分別位於12%-16%、12%-6%、35%-19%區間內。

責任編輯：王涵