股市又將迎來長期增量資金！7500億職業年金將入市

股市又將迎來一類長期增量資金，職業年金資金投資正式起航！

券商中國記者最新獲悉，中央國家機關事業部門職業年金首筆資金到账，正式開始投資運作，投向各類養老金產品。多位業界人士預計，首筆資金規模在億元級別。

對於資本市場來說，這筆資金只會通過養老金產品間接入市，並不直接投入股市，不過未來隨著更多職業年金資金開啟投資，這一長期增量資金入市可期。

職業年金制度是針對3000萬的“體制內人員”建立的補充養老保險制度，即針對機關事業部門人員，部門按工資總額的8%繳費，個人按本人繳費工資的4%繳費，計入個人账戶。這些繳費及其投資運營收益即構成職業年金基金，其與企業年金一起，構成了我國養老保險第二支柱。

目前，企業年金已經發展十餘年，規模在1.4兆；職業年金處於起步階段，招商證券去年11月研報顯示，職業年金基金實账積累的資金規模約7500億元。由於其帶有強製性，業界預計職業基金規模將會快速超越企業年金。

多位業界人士對券商中國記者分析，在中央和各省統籌的職業年金基金中，中央機關職業年金規模並不是最大的，不過其開啟投資具有重要意義：

一方面，職業年金開始投資運營，才意味著進入實質運作階段，不過，目前已經確定投管人的僅有中央機關、新疆、山東、河南，意味著更多地區距離真正投資運作還有一段時間；

另一方面，中央機關職業年金基金進入投資運作階段後，會給各地以示範意義，未來各地職業年金將逐步啟動投資，這一長期資金的投資動向會更受關注，其對於資本市場的作用也會逐漸發揮出來。

首筆資金到账，投向養老金產品

2月27日，中央國家機關及所屬事業部門（壹號）職業年金計劃第一筆繳費，劃入壹號計劃受託財產账戶，標誌著醞釀多年的職業年金市場化投資運營正式起航。

該账戶由中國人壽養老保險股份有限公司（國壽養老）擔任受託人。國壽養老表示，首筆資金採用受託直投方式進行運作管理，遴選市場上優質的養老金產品進行科學配置，確保基金安全穩健運行。

也就是說，職業年金的這第一筆資金，將由受託人國壽養老負責投資管理，投資方向為年金管理機構的養老金產品，產品類型多元化，涉及股票型、固收型、混合型等。

根據《職業年金基金管理暫行辦法》，單個計劃的職業年金基金財產按照公允價值計算，投資股票型養老金產品的比例，不得高於職業年金基金資產淨值的30%。

國壽養老未透露具體到账的資金規模，不過有業內人士分析，預計首筆資金規模不會太大。

國壽養老方面表示，擔任受託人以來，積極協助中央國家機關養老保險管理中心（簡稱“央保”）開展工作，完成了合約簽署、計劃報備以及账戶開立工作，並在首筆資金到账後1個工作日內完成了資金劃轉投資的所有操作。

截止目前，國壽養老在中央國家機關及所屬事業部門和其他八個省市的職業年金計劃受託人評選中，均以排名第一的成績當選。中央國家機關及所屬事業部門的職業年金首筆繳費資金到账並正式投資運作，標誌著國壽養老作為職業年金基金管理的受託機構已正式開始為職業年金提供管理及服務。

具有標誌性意義，新的增量資金入市可期

對於資本市場來說，職業年金基金是一類重要的長期資金。儘管本次首筆到账的職業年金資金不直接入市，但職業年金開始市場化投資，仍具有標誌性意義。

在職業年金基金的投資範圍中，權益類資產是重要一類。因此，未來，隨著基金資金陸續到账啟動投資，職業年金入市步伐也將開啟。

依據《職業年金基金管理暫行辦法》，職業年金基金財產限於境內投資，投資範圍包括：銀行存款，中央銀行票據；國債，債券回購，信用等級在投資級以上的金融債、企業（公司）債、可轉換債（含分離交易可轉換債）、短期融資券和中期票據；商業銀行理財產品，信託產品，基礎設施債權投資計劃，特定資產管理計劃；證券投資基金，股票，股指期貨，養老金產品等金融產品。

其中，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高於投資組合委託投資資產淨值的30%。

有業內人士分析，由於職業年金和其他養老金的作用一樣，主要是提供長期養老資金，穩健收益最為重要，因此實質投入股票類資產的資金預估在5%~10%。

招商證券去年11月的研報顯示，根據測算，職業年金實账積累的規模約7488億元，未來每年的新增規模約1870億元。參考企業年金投資狀況，假設職業年金的股票投資比例為7%~10%，則目前的存量規模給A股帶來增量資金約520億~750億元，未來每年帶來增量資金約130億~190億元。

該研報分析，職業年金的投資風格應該類似企業年金，以保值增值為主要投資目標，預計重點投資一些經營穩定、業績優、低估值、高分紅的行業或股票。職業年金入市在為A股帶來增量資金的同時，有利於改善A股的投資者結構。

中央基金率先正式運作，帶有示範作用

多位養老保險公司人士分析，中央國家機關職業年金率先進入投資運作階段，可以給各地的職業基金以示範作用。主要是與當前的招標環節相比，真正投資運營才意味著職業年金基金進入實質性階段，因此很多涉及實際利益的問題也會在這個階段呈現出來。

職業年金基金采取集中委託投資運營的方式管理，由中央以及地方各省級統籌。其中，中央在京國家機關及所屬事業部門職業年金基金由央保集中行使委託職責，各地機關事業部門職業年金基金由省級社會保險經辦機構集中行使委託職責。

在職業年金基金託管和投資管理模式中，主要有四類參與機構，包括：一是委託人，是指參加職業年金計劃的機關事業部門及其工作人員；二是受託人，是指受託管理職業年金基金財產的法人受託機構；三是託管人，是指接受受託人委託保管職業年金基金財產的商業銀行；四是投資管理人，是指接受受託人委託投資管理職業年金基金財產的專業機構。

其中，受託人、託管人和投資管理人，在具有相應企業年金基金管理資格的機構中選擇。自2017年開始，各地進入職業年金基金受託人、託管人和投管人的招標階段，2017年12月新疆在各地中率先公示了受託人。

據券商中國記者梳理，目前已經公示管理人的情況為：中央國家機關事業部門、山東省、新疆、河南省完成了職業年金受託人和投資管理人雙招標，上海市、遼寧省、福建省、安徽省等公示了職業年金受託人名單。

如今，隨著中央機關職業年金首筆資金到账開始投資，標誌著職業年金正式開啟投資運作。不過，目前已經確定投管人的僅有中央機關、新疆、山東、河南，意味著更多地區距離真正投資運作還有一段時間。

事實上，在確定投資管理人之後，還有一些具體工作，包括確定資金分配、管理費率、各管理人考核辦法，簽訂合約，梳理個人信息，账戶開立，資金劃撥等，完成這些事項一般需要幾個月時間。例如中央國家機關事業部門職業年金投資管理人評選結果出爐到首批資金進入運營，經過3個多月。

券商中國記者在採訪中了解到，職業年金管理人招標時間表大致為，今年上半年全國完成受託人招標，預計投管人招標主要在下半年。

另外，業內人士預計，已經選定了投資管理人的地區，職業年金投資運作應該會在上半年逐步展開，沒有選定的地區會在今年逐步完成招標和投資運作啟動相關工作。