政策暖風利好小市值品種

熱點欄目

資金流向 千股千評 個股診斷 最新評級 模擬交易

客戶端

　　提要

　　伴隨“獨角獸”公司在A股上市的討論，中證500期指（IC）近期終於轉強，市場開始憧憬風格切換的到來。全國兩會結束後，預計一系列數據及政策靴子將落地，期指也將再度面臨方向選擇。

圖為三大指數期現走勢對比

　　近期小市值品種的風格躁動行情，我們認為主要還是超跌後受政策利好支撐。後期反彈的持續性，需要中小創盈利拐頭向上以及流動性出現邊際轉松兩大關鍵性因素的確認。本周三將公布重要巨集觀數據，開工旺季之際業已轉弱的巨集觀預期能否因此改善較為關鍵。下周美聯儲議息會議來臨，國內貨幣政策將如何跟進以及全國兩會結束後監管政策走向如何，也存在不確定性。期指近期或以寬幅振蕩為主。

　　風格切換或為時尚早

　　近期，小市值品種走勢強於大盤，今年來創業板累計漲幅為7.4%，居各主要指數之首。從反彈的驅動因素看，兩年多的調整導致估值泡沫大為減小，近期管理層積極推動“獨角獸”公司在A股上市的舉動，使得市場對A股能夠分享科技行業成長的樂觀情緒提升，帶動相關概念股活躍。近期仍處於全國兩會期間，市場憧憬政策面繼續釋放利多，預計風險偏好提升環境下，IC的強勢整體或將延續。

　　不過，中小創強勢是短期躁動還是風格已真正切換，目前市場仍有分歧。我們認為，後期是要關注小市值公司盈利狀態，即將到來的一季報即是一個良好的時間視窗。從已公布的年報情況看，2017年創業板公司淨利潤持續回落，並出現負增長；主機板公司盈利增速繼續回升。兩者的差異如果在一季度繼續延續，那麽資金切換至“中小創”的意願將大受打擊。第二，從歷史規律來看，小市值品種走強，需要寬鬆的流動性環境支撐。今年春節前，由於央行投放“臨時流動性便利”，並在全國兩會前在公開市場上大額投放流動性，導致銀行間資金面整體呈現寬鬆格局，國債利率也在多種因素影響下出現回落，對中小市值品種的反彈提供了很重要的支撐。我們認為，當前金融強監管的態勢延續，目前在經濟沒有出現明顯回落的情況下，很難預期流動性出現持續的寬鬆。

　　綜合上述分析，一旦小市值品種一季報業績不如預期，資金面再度收緊，當下風格躁動行情可能將有所轉變。

　　關注貨幣政策影響

　　近期雖然沒有重要數據公布，但近期市場對於經濟走勢的預期有一些影響。全國兩會期間調降財政赤字目標，下調全年基建投資增速目標。近期螺紋鋼庫存積累快於歷史同期，增加了對下遊需求擔憂。春節後多地進一步更新地產調控措施，當前市場對今年地產銷售及投資展望略偏負面。整體上，在3月開工旺季到來前，市場對經濟下行擔憂加大。本周三將公布1—2月工業生產、投資、消費等重磅數據，預計將給市場的巨集觀預期帶來一定的指引。

　　下周，美聯儲將召開議息會議，市場一致預期將再次加息。受春節錯位因素影響，2月中國CPI達2.9%超預期，近期市場討論中國進一步跟進貨幣緊縮的聲音有所增加。全國兩會後中國央行如何面對美聯儲加息，將很大程度上決定新一年貨幣政策走向。若貨幣政策的影響增加，市場振蕩幅度仍將加大。

　　整體上，我們認為，政策暖風利多小市值品種的短期趨勢將延續，但基於盈利及流動性視角，難言風格已徹底切換。本周三將公布1—2月工業生產、投資、消費數據，在開工旺季來臨之際，若數據不如預期，經濟短期預期波動仍將出現。全國兩會後，市場預期資管新規將正式落地，其中一些細節仍有不確定性。整體上，我們認為近期期指將呈現寬幅振蕩走勢，以等待一系列靴子的落地。

　　（作者部門：國泰君安期貨）

責任編輯：牛鵬飛