金融大咖齊聚談金融開放和人民幣國際化

　　金融開放和人民幣國際化再次成為今日金融業熱議的話題，這是為什麽？

　　8月11日，第二屆中國金融四十人伊春論壇舉行主題為“金融開放與人民幣國際化”全體大會。央行原行長周小川、中國進出口銀行董事長胡曉煉、社科院學部委員余永定、國家發展研究中心原副主任劉世錦、證監會原副主席薑洋、央行國際司副司長郭凱等金融業大咖悉數出席，就金融開放和人民幣國際化發表自己的看法。

　　另外，值得注意的是，昨日央行發布的《2018年第二季度貨幣政策執行報告》中，新增了關於資本項目可兌換和金融業對外開放方面的表述。包括穩步推進人民幣資本項目可兌換，完善人民幣跨境使用的政策框架和基礎設施， 堅持發展、改革和風險防範並重。

　　按照準入前國民待遇和負面清單原則，與匯率形成機制改革和資本項目可兌換程度相配合，在重視防範金融風險的基礎上，大幅度放開金融業對外開放， 提升國際競爭力。拓寬中外金融市場合作領域，建立健全公開透明、 操作便利、風險可控的合格境外投資者制度。

　　這或許也意味著，從政策層面，未來資本項目可兌換配合金融對外開放可能會有更多新舉措。

　　周小川：人民幣國際化要保持低調，不能調門太高

　　周小川在會上主要從人民幣國際化的歷程回顧、人民幣國際化的有關條件和國際規則、人民幣國際化利弊分析及下一步需要注意的問題等方面發表看法。

　　尤其是對於未來推動人民幣國際化有哪些方面需要注意？周小川主要說了四個方面：

　　一是保持低調。因為人民幣國際化不是我們自己說的，是要市場參與者願意用人民幣。所以，我覺得不要把調門唱得太高。另外，它也是比較長期的任務。調門如果太高，反而引起不必要的猜想，而且和你在人民幣自由使用在各個領域中所佔的比重也有點脫節，不要說太多。

　　二是要有所取捨。由於對利弊分析不完全一致，但是你總是要選擇一部分、放棄一部分，什麽都想要，往往是做不到的。一個國家不能夠你覺得好的事都想要，有時候兩件事你只能要一件。

　　三是要持之以恆。有些事要堅持多少年才能逐漸有結果，如果把一些制度性的安排當成調控性工具不太行。但這並不是說固定是好的，特別是匯率，不是說固定匯率是好事。就像是亞洲金融風波的時候，泰國固定匯率缺少調控機制，結果貨幣貶得倒很快。

　　四是避免制度安排出現搖擺。經濟發展會有變化，出現變化就要采取對策，但對策要顧及多個方面，如果一些制度安排出現搖擺性的變化後，會對人民幣國際化等一些長遠性問題產生不利影響。

　　胡曉煉：全球美元回流 人民幣國際化應趁勢而為

　　胡曉煉在會上表示，當前國內外環境都在變化，從內部看，隨著經常項目順差收窄和跨境資本流動，人民幣流出的客觀條件更為成熟；從外部看，美元回流是大勢所趨，這對人民幣流出也提供了條件。因此，上述國內外條件要加以利用，人民幣國際化過去是順勢而為，現在可以趁勢而為。

　　她表示，從美元供給的中期趨勢看，美元全球供給收縮的概率較大，國際貨幣體系處於相對比較緊的狀態。

　　相比之下，中國處在穩中有變的大環境下，這對於認識人民幣國際化有新的視角。胡曉煉稱，一方面，中國儲蓄率下滑的趨勢不可避免，這主要是受人口老齡化、年輕一代家庭的負債率快速上升等因素影響。因此，未來中國的經常账戶持續大額順差的局面可能會出現變化。

　　另一方面，在財政赤字方面，中國的規模不小的隱性債務問題已成為業界共識，但解決隱性債務問題需要一定時間且難度較大。中期看，我國實際的財政壓力不容忽視。

　　“因此，中國經常項目順差的收斂是上述兩個基本面變化的反映。”胡曉煉稱。

　　另外，隨著中美貿易摩擦的持續，中國對美貿易順差會有所下降，但開拓新市場也需要時間，因此，中國過去長期大額的貿易順差可能不會持續。服務貿易逆差雖然有望改善，但難度依舊大，尤其是我國服務貿易主要項目的國家競爭力在中期看仍難以與發達國家抗衡。

　　此外，胡曉煉表示，擴大金融對外開放後，資本項目可兌換是繞不開的話題，未來應該在更大程度上便利人民幣在跨境貿易和投資中的使用，進一步開放國內的資本市場和貨幣市場，提高金融監管的專業性、透明性。

　　余永定：央行應該加強與市場溝通，明確不會對匯率乾預

　　社科院學部委員余永定表示，央行應該向市場明確不會執著於保住某一匯率點位，並堅持停止對外匯市場的常態化乾預，這樣可以在此輪人民幣匯率波動時實現匯率體制改革在“潤物細無聲”中完成。

　　“央行應該堅持不進行常態化乾預。市場對於人民幣兌美元匯率破7問題很關注，但我覺得6.9和7沒太大區別，執著於某一點位是非理性的，央行應該加強與市場的溝通，明確不會對匯率進行乾預。”余永定稱。

　　余永定還表示，受國內外形勢影響，對於可能會出現的新一輪的資本外流和人民幣貶值潮要做好準備，具體來說，跨境資本管理不能放鬆，要仔細檢查是否存在資本大規模流出的管道，如債券通、滬港通、深港通，以及數字貨幣是否也會成為資本外逃的新工具等。資本流動跨境管理已經實現常態化，未來應該繼續堅持，特別要注意不能臨時抱佛腳，等到出事才管制，這樣容易加速資本外逃。

　　劉世錦：金融等行業監管存在懶政表現，監管者要勤快起來

　　國務院發展研究中心原副主任劉世錦表示，任何領域的對外開放要先對內開放，以往一個重要教訓是對外開放之前未能對內開放，尤其是對民營經濟開放，甚至對外資開放了，對國內民營企業仍未開放，例如汽車行業。有的行業國際競爭力不強，往往不是中國人、中國企業不行，而是沒有給最有本事的中國人和企業機會；不要低估中國人和企業在金融領域的創新領域。

　　劉世錦認為，儘管中國金融業佔GDP的比重曾經到過8%，相比之下，歐美發達國家一般都是6%-7%。世界500強企業中，中國銀行業的利潤佔到全部中國企業利潤的一半，同時超過美國銀行業的盈利水準，而美國銀行業利潤佔全國企業利潤的10%左右。但當前的中國金融業仍難言具有較強的國際競爭力，金融業服務實體經濟仍面臨行業公平準入和競爭、中小企業融資難、促進創新、重組和產業轉型更新等方面的問題和挑戰。

　　劉世錦稱，提高專業化水準，是金融開放的重要方向，如矽谷科技銀行促進創新，社區銀行促進普惠金融，這些都是專業化金融服務的體現。當然，相應的，金融監管的專業化要與金融發展的專業化相配套。

　　“最近幾年，包括但不限於金融行業出現兩種監管傾向，要麽不管，要麽出問題了就全部叫停。這本質是一個問題，就是自己省事，這是一種懶政的表現。監管者要勤快起來，提高自己識別風險和未來創新價值的能力。”劉世錦說。

　　薑洋：呼籲盡早頒布期貨法

　　證監會原副主席薑洋表示，大宗商品期貨推動人民幣計價是人民幣國際化的重要組成部分。從國際經濟發展歷程看，英國美國這些發達國家在當初工業化的過程中就是利用了大宗商品進出口的機遇，創建了定價中心，形成了它們在大宗商品全球定價的影響力。英國和美國，現在成為全球農產品的定價中心，能源的定價中心，倫敦成為全球有色金屬的定價中心。現在中國有這樣一個機會，但是由於開放度不夠，我們不能用這麽大的交易量來形成影響力。

　　“中國的大宗商品交易量巨大，但由於金融市場開放程度不夠，擁有再大的商品量也形成不了國家實力。大量大宗商品進到國內也只能形成單一效應。也就是說，大規模的大宗商品交易雖然滿足了生產需要，但滿足不了金融軟實力的需要。”薑洋稱。

　　不過，薑洋認為，我國當前在推動大宗商品期貨人民幣計價方面有較大的機遇，如經濟轉型、“一帶一路”倡議等。改革開放還是要加快加強，如果在大進大出的機會裡，不抓住大宗商品期貨人民幣定價中心的機會，就是機不可失、失不再來。因此，可以以“一帶一路”倡議為契機從以下幾方面著手：

　　一是國家政策要考慮充分發揮目前已經在“一帶一路”沿線國家扎根的生產貿易企業優勢。

　　二是在“一帶一路”沿線國家設立交割倉庫，促進當地實體經濟和中國經濟的融合。

　　三是進一步吸引“一帶一路”沿線國家投資者進入。

　　此外，薑洋還呼籲盡早頒布期貨法，以解除境外投資者參與市場的顧慮。“我們在調研過程當中發現，境外投資者最擔心合規經營通過不了，也就是說，如果他們參與到我們的市場，但一旦遇到民事糾紛怎麽解決。期貨法人大財經委已經通過了，但現在一換屆，又擱下了。期貨法涉及整個期貨市場的對外開放，跨境參與期貨市場受到不少限制，要梳理這方面的障礙和限制，建立統籌小組”。

　　郭凱：中國金融業對外開放與中美貿易摩擦關係不大

　　央行國際司副司長郭凱表示，去年以來金融業開放速度明顯加快，這一輪開放的起點是2016年10月人民幣加入SDR，之後央行就開始研究下一步金融業隊外開放的問題。因此，從時間順序看，中國金融業對外開放與中美貿易摩擦關係不大，中國對進一步擴大金融業對外開放的時間點要早於中美貿易談判，是中國自主需要進一步擴大金融業對外開放，並不存在美國施壓中國加快金融業對外開放。

　　郭凱表示，上一輪比較大的金融業對外開放是中國加入WTO，此輪是自加入WTO後比較大的一輪金融業對外開放，涉及的金融服務業領域較廣、力度較大、落實較快。今年年初，央行行長易綱在博鼇論壇宣布的十餘條金融業對外開放清單，目前已經完成了8條左右，剩下的還需要涉及修改法律條例等過程，但年內應該都能實現。

　　在談及進一步擴大開放和嚴監管之間是否存在矛盾時，郭凱認為，兩者之間並不存在矛盾，開放本質是取消對外資不必要的限制，嚴監管是要求不論本土還是外資金融機構都按照一致的標準實施嚴監管。

　　對於外界所擔憂的金融業對外開放可能會加大金融風險，郭凱卻表示，一方面，金融服務業開放和資本項目開放是兩個不同的概念；另一方面，大部分國家所出現的金融業風險多是源自本土金融機構，一般外資銀行在本土經營都比較保守和謹慎，反而是本土機構可能是最大的風險點。因此真正出風險的時候，不一定是來自外資金融機構的風險。

　　此外，郭凱還提出未來推動金融業對外開放所面臨的四方面挑戰：

　　一是已經宣布的開放措施要落到實處，但這不是一件容易的事情，開放的程度取決於在細節方面有多大程度的落實。

　　二是政府何時能將對外開放真正轉向負面清單管理，目前的還是正面清單管理。

　　三是監管機構的轉型，這不僅涉及金融監管的專業能力，還包括思維方式、管理方式，例如如何加強事中事後監管等。

　　四是對內開放和對外開放同等重要。下一步對內對外開放要統籌協調，並要全面改善營商環境，這涉及到法律、稅收等系統性工程。

責任編輯：郭建