美聯儲加息25基點 中國央行利率不變再投放1500億

北京時間12月20日凌晨3點，美聯儲宣布，考慮到當前以及預期的勞動力市場狀況和通貨膨脹，美聯儲決定加息25個基點，將聯邦基金利率的目標範圍提高到2.25%~2.5％。這是今年美聯儲第四次加息，也是啟動加息周期三年來第九次加息。

值得關注的是，伴隨美聯儲加息，中國在貨幣政策上不但沒有跟進“加息”，反倒提前逆向操作，加大市場投放。在美聯儲加息前夜，中國央行宣布創設定向中期借貸便利（TMLF），操作利率比中期借貸便利（MLF）利率優惠15個基點。

更需提及的是，美聯儲宣布加息當日，也就是12月20日，中國央行“淡定十足”地繼續逆回購操作，以利率招標方式開展了1500億元逆回購操作，7天期和14天期操作利率維持此前水準不變。這一反應充分彰顯了貨幣政策堅持“以我為主”，保持了貨幣政策有效性，同時兼顧國際經濟協調，爭取有利的外部環境。

中國央行提前引導預期

這種兼顧體現為，貨幣當局加強預期引導，特別注意風險在不同市場如債市、匯市、股市之間的傳染，同時用貨幣政策和巨集觀審慎政策維持市場的穩定。

預期引導尤其表現在，美聯儲加息前幾日中國貨幣當局接連向市場釋放信號。此前考慮到流動性合理充裕，逆回購操作暫停一月有余；但是本周以來，中國央行重啟這一貨幣工具，並且通過其連續多日向市場投放資金。

特別是在美聯儲加息前一日即12月19日，中國央行發布簡短新聞提示：今日通過央行公開市場逆回購操作投放流動性600億元，本周以來已累計投放4000億元，保持了市場流動性合理充裕，銀行體系流動性總量上升，市場利率走勢平穩，今日DR007加權平均利率為2.67%，比昨日下降2個基點。

這一提示可謂意味悠長，市場對此熱評。中信證券固定收益團隊發表題為《來自央媽的“簡訊”》的點評，指出央行連續三日開展大額流動性淨投放緩釋資金面收緊壓力，並通過公開市場業務公告和新聞通知的方式向市場傳達維持流動性合理充裕、貨幣政策取向不變的信號，穩定市場信心。

該點評還指出：“明天凌晨恰逢美聯儲議息會議，市場普遍預期美聯儲將繼續加息。此時，中國央行放出明確的寬鬆信號，表明貨幣政策寬鬆取向保持不變，我國的貨幣政策仍以國內經濟為重。”

對於中國貨幣當局如此操作手法，細細體察近期動向，其實從近期央行行長易綱此前的講話中也能領略一二。

在近期的公開講座中，央行行長易綱指出，我國的貨幣政策還是應該堅持“以我為主”，保持貨幣政策的有效性，同時兼顧國際經濟協調，爭取有利的外部環境。

在考慮貨幣政策有關問題的時候，要在內部均衡和外部均衡找到一個平衡點。比如說國內經濟出現一些下行壓力和信用收縮，就需要有略微寬鬆一些的貨幣條件；但如果太寬鬆、利率太低的話就會影響匯率，所以要考慮外部均衡，要在內部均衡和外部均衡找到一個平衡點。

市場表現平穩可控

美聯儲現在正處在加息周期，易綱指出，但我國經濟有一定的下行壓力，需要一個相對寬鬆的貨幣條件，這就是一個典型的由內部均衡和外部均衡產生的矛盾。這時候要以內部均衡為主兼顧外部均衡來找到平衡點，這實際上也是最優的平衡點。

可見此次真槍實彈的實際操作與易綱此前講話一脈相承。

再看12月20日市場表現。國內市場上，已被市場近期廣泛接受的利率中樞DR007報2.6389%，上一日為2.6700%，12月20日下降3.11個基點；從內部均衡角度來看，流動性合理充裕，有助於進一步支持實體經濟發展。

從外匯市場來看，12月20日，離岸、在岸人民幣對美元均有所下跌，即時對價雙雙一度突破6.91，不過在岸人民幣在午間又收回到6.91下方。

這又讓人聯想到易綱的最近講話。他指出，在考慮實體經濟的時候要兼顧國際因素，爭取有利的外部環境。在考慮匯率政策的時候我們要保持匯率的彈性，這樣就使得我們的均衡更加穩健、更加有韌性，出現一定衝擊時能夠保持穩定。

今年以來匯率變化主要是由於美元指數比較強，對人民幣匯率有影響的另一個因素是中美貿易摩擦。易綱指出，即使在這樣的情況下，人民幣還是相當穩定的，人民幣今年以來的變化跟英鎊和歐元沒有太大差別。大家知道英鎊和歐元都是重要的可兌換貨幣。我們調控的時候會注意逆周期調節，注意防範“羊群效應”。在應對跨境資本流動中，必要時會運用巨集觀審慎政策，以此幫助穩定市場預期。總的來講，我們有充分的經驗、工具和充足的外匯儲備，有基礎、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。

儘管美國總統川普多次公開“喊話”美聯儲，但加息仍如期而至 東方IC圖

每日經濟新聞