大摩：美股“業績變臉”之巨，此前從未見過

儘管美聯儲更為溫和的轉向政策給了市場“一些甜頭”，但警惕者仍不在少數。

摩根士丹利美股策略主管Michael Wilson表示，過去幾個月，美股的盈利增長預期已大幅惡化。但奇怪的是，很少有人注意到這種增長的惡化，而是聚焦在美聯儲和股價趨勢。

“就廣度和速度而言，美股當前的這種收益修正是我們所見過的最糟糕的修正。實際上，全球每個行業和地區都在經歷向下修正，但已很難將其歸因為貿易緊張和(或)美國政府關門的暫時影響。”

此外，Wilson還表示，他從去年夏天以來就一直在警告美國企業已經出現盈利衰退的情況，當時市場普遍預計標普500指數成份公司2019年的每股收益增幅仍將接近11%。但從去年12月初開始，這一共識就開始大幅下降，標普500在19年第一季度的收益預計將同比下降1%以上。

“鑒於迄今為止修正的嚴重性和廣度，如果標普500指數在第二和第三季度每股收益同比增幅也為負值，我也不會感到意外。”

雖然此前有市場人士分析，當前的環境與2016年的經濟情況非常相似，當時美聯儲降息、中國頒布經濟刺激政策、企業下調盈利預期後，股市確實出現了上漲。但今夕不同往日，Wilson認為，2016Q1是連續第4個季度同比負增長，而2019年Q1是第一個負增長季度，這沒有可比性。鑒於此，他估計標普500指數每股收益增長將在今年第二季度或第三季度見底，增幅介於- 5%至10%之間。

此外他還表示，自2017年底以來，股市沒有任何起色，因此，進入點對於創造正回報至關重要，並始終認為估值水準比趨勢更重要。

根據FactSet的數據，已公布四季報的美股公司中，有超過一半的企業跑贏了營收預期，近4成企業盈利和營收雙重利好。表面看去，企業盈利仍呈兩位數增長，但與歷史數據相比，這些指標都低於長期均值。美國銀行據此認為：“美股上市企業大幅跑贏業績預期的時代正在終結。”

FactSet機構在2月初的一份研報顯示，由於美國企業對未來的前景指引大幅下調，華爾街分析師也快速下調了對2019年一季度的盈利預期。今年一季度的平均盈利增速為負0.8%，或是2016年二季度以來（即近三年來）首次錄得單季盈利同比不增反降。

同時，華爾街對2019全年的美股盈利增速，從1月初預期的7%+下調至目前的5%+，預期下跌了30%，這與美銀美林的研報結論相仿。

華爾街見聞此前提到，金融部落格Zerohedge已經警告稱，市場也許很快會了解到，給美股公司提供的“超額”回報不會帶來EPS盈利能力的反彈，這可能導致一個延遲的拋售潮最終到來：

頗為諷刺的是，在企業財報電話會上，提到“樂觀”這個單詞的次數接近紀錄高位；與此同時，提到“更好、更強”與提到“更差、更弱”的次數之比也創2015年四季度以來新低。這說明，儘管情緒樂觀，但公司管理層確實看到了增長的趨勢在放慢。