渾水調研 南京證券股東會見聞，中小型券商的出路在哪？

撰稿·渾水調研研究員 申不怵

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調研時間： 2019年6月5日

調研對象： 南京證券年度股東大會

公司概況

南京證券（601996）成立於1990年，是江蘇五家本土法人券商之一。2018年，對南京證券來說是意義非凡的一年，公司歷經坎坷，終於成功登陸上交所。

過去一年，受資本市場的影響，整個證券行業業績整體表現不佳，南京證券也沒能躲得過得過大環境影響。2018年，南京證券實現營收12.34億元，同比下滑11.31%；歸母淨利潤2.32億元，同比下滑43.55%。

不過和行業對比看，南京證券營收下滑幅度稍好於行業整體水準；但是淨利潤下滑又稍大於行業整體水準。

參會確認

股東會參會登記日當天，渾水調研通過郵件聯繫了南京證券，之後電話確認，順利完成登記參會事宜。在股東會召開前一天，南京證券還貼心地發來短信，提醒相關參會事宜。

現場見聞

股東會召開地點位於南京市江東中路389號——南京證券總部大廈，此地也是南京的金融聚集區，南京證券隔壁即是紫金農商行，附近還有江蘇租賃、江蘇資產管理公司等部門。

股東會上，公司董事長、監事會主席、財務總監、董事會秘書等分別介紹了相關議案。議案討論環節，公司高管回答了渾水調研提出的問題。

出席情況

股東會由公司董事長步國旬主持，公司董事、監事、高級管理人員和見證律師出席了本次會議。公司在任董事 15 人，出席5人，其他董事均因公務缺席，未出席的7位非獨立董事主要來自南京證券股東方代表。

除渾水調研外，現場另有一位小股東參會，除此之外還有南京本地媒體列席了會議。會議現場公司董事長步國旬也對中小股東以及媒體人員的到來表示歡迎。

議案分析

本次股東大會一共有7項議案，多是年度股東會程序性內容。根據公司公告，上述議案均已獲得通過。

現場交流

股東會現場，公司高管回答了渾水調研提出的問題，並在會後進行交流。

投行業務逆勢增長的原因？年報顯示，2018年南京證券投資銀行業務實現營收1.22億元，同比增長35.78%；是公司少數實現營收增長的業務。

公司回應稱，主要是一直高度重視投行業務的開展，近年來在內外各方面加強投行能力建設，加強各業務條線的協同，加強對地方政府、園區等渠道建設，挖掘出了一批項目。2018年的業績還是前期工作積累的成果，下一步將基於前期的努力（該業務）會有更好的前景。

2018年證券自營業務成本增加原因？年報顯示，2018年南京證券自營業務1.80億元，同比下降24.74%；自營業務成本9824.55萬元，同比增加101.97%。

公司回應稱，自營成本增加主要是債券投資中，有一筆債券出現違約，公司計提減值大概5000多萬。去年8月，南京證券曾公告，公司持有17滬華信SCP002超短期融資券1億元，由於發行人在到期日未能償付本息，公司計提相關資產減值準備5636.44萬元。

不過值得一提的是，在去年股權質押頻繁爆雷的環境下，南京證券並沒有出現此類風險。

公司營收下降較少，但是利潤下降較多？年報顯示，2018年，南京證券營收同比下滑11.31%，歸母淨利潤同比下滑43.55%。

公司回應稱，2018年度，證券行業整體表現不佳，行業營收下降14.47%，公司雖然也是下降，但是跑贏了行業。整個行業中，公司淨利潤排名較上年度提升了七位，利潤總額較上年上升了四位，營業收入較上年上升了一位。

在當前行情下，公司新設多家營業部的，進行線下擴張出於何種考慮？數據顯示，2018年，南京證券新增營業部10家分支機構；今年3月，又獲批新設5家。

公司回應稱，新設分支機構是公司之前業務空白點，且可能會有潛力的地方。公司上市前，分支機構數量算是比較小的，營業網點多分布江蘇、寧夏地區。經紀業務條線覺得一些經濟不錯的地區，在經過前期的市場調研，會增設營業部，新增數量上步子還不算大。

公司科創板業務情況？就在南京證券2018年度股東大會召開日的當天晚上，首批三家科創板企業已成功闖關，另有多家在路上。

公司回應稱，公司對科創板很重視，是資本市場的巨大創新，尤其是試點注冊製。應當說，資本市場的所有參與者都很重視。公司為此成立了專門的工作小組，全力以赴抓好科創板的工作。第一批公司中，就有南京證券推薦的公司——南京微創，公司後續也儲備了一批科創板項目，具體涉及商業秘密，不便披露。公司還設立了另類投資公司。

作為中小型券商，南京證券未來的經營策略？

公司回應稱，券商的業務條線包含了投行、大經紀業務、資產管理以及投資業務。目前來講，公司的所有條線都需要提升：投行、經紀、資產管理；實際上公司這幾年在投資方面也做了布局，而且具體還比較全面，債券、股權、衍生品……不管在任何一個市場階段，公司收入都能多元化，保持平穩發展。不至於在市場風險很大的情況下，公司出現很大的風險。

南京證券自成立以來一直很穩健，還沒有出現過虧損，在這樣的行情下，公司得到了各方面的認可。未來希望公司各業務條線，進一步做強、做大，行業的一個趨勢是頭部券商的優勢越來越明顯。所以公司未來在做強的基礎上要做大。

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