10年期國債收益率快速回升 業內：股強債弱格局將延續

每經記者：張壽林 每經編輯：姚祥雲

4月3日，銀行間市場10年期國債到期收益率均值收盤報3.2911%，日內漲6.61個基點。中債國債收益率曲線顯示，4月以來，10年期國債到期收益率連續上漲，自3月28日以來至今升幅達16.97個基點。3月28日中債10年期國債到期收益率報3.0634%，4月3日該項報3.2331%。

對應的是，國指期貨近日大幅走跌，4月3日收盤，國債期貨10年主連報96.750，3月27日開盤報98.095。

4月3日，A股再迎長紅，上證綜指收於3216.3，日內漲幅39.48，創開年以來新高。

而在3月底，10年期國債一度有“破3”之勢，A股也在2月行情後陷入低迷，進入4月股債卻雙雙迎來行情反轉。

市場近期變化背後到底發生了什麽？

江海證券屈慶團隊指出，利率的方向性變化從來不是單一因素引發的結果。在他看來，近期行情變化是以下因素共同作用的結果。

首先，經濟預期由悲觀轉向樂觀是驅動利率上行的核心邏輯。隨著3月PMI數據的超預期大幅反彈，海外宏觀數據也出現邊際改善跡象，對經濟的樂觀預期被證實，利率就需要為經濟的回暖重新定價。

其次，貨幣政策難以進一步放鬆是利率上行的催化劑。隨著央行辟謠4月初降準，並追究造謠者法律責任，向市場傳達了貨幣政策並不急於放鬆的強烈信號，與前期市場對貨幣政策寬鬆的一致預期存在明顯的預期差，利率也需要對貨幣政策寬鬆預期短期落空的風險重新定價。

再次，通脹預期逐漸取代通縮預期助推利率上行。隨著年初以來大宗商品價格的大幅反彈和春節後蔬菜、豬肉價格的居高不下，PPI通縮預期大幅緩和疊加CPI通脹預期大幅升溫，市場通縮、通脹預期快速切換，也助推了利率的上行。

最後，股市牛市重啟成為了壓垮債市情緒的最後一根稻草。隨著3月經濟數據向好，股市情緒再度被點燃，上證指數再創近1年來新高，風險偏好再次升溫引發的股債蹺蹺板效應成為了壓垮債市情緒的最後一根稻草。

屈慶團隊還指出，本輪利率上行的主導因素短期內都很難發生方向性的轉變，股強債弱的格局或將延續較長時間，利率上行趨勢可能才剛剛開始。

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每日經濟新聞