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美聯儲弱化加息預期,全球貨幣政策或將持續放鬆

來源 | 金融界

3月21日消息,美聯儲周三表示,今年不太可能再次加息後,美國國債收益率大幅下跌。納指和標普500指數轉漲,道指跌幅收窄至不足30點;現貨黃金短線上漲逾10美元,日內漲幅達0.5%,報1312.7美元。

基準10年期美國國債收益率下跌6個基點,至2.553%,而5年期美國國債收益率下跌8個基點,至2.346%,為2018年2月以來的最低水準。短期3個月美國國債收益率為2.468%,兩年期美國國債收益率徘徊在2.344%。

隨著全球經濟增長似乎放緩,多數市場人士預計美聯儲和主席鮑威爾將在聲明中以及下午2:30的新聞發布會上采取謹慎態度。預計美聯儲也將下調今年剩餘時間的利率預測。

對此,「看懂經濟」邀請幾位專業人士給出了自己的解讀。

孫兆東

經濟學者、《世界的人民幣》作者、看懂經濟評論作家

美元加息放緩,加息周期尚沒有結束。值得注意的是,美聯儲今年以來的議息會公告,一改此前兩年的風格和節奏,“由鷹轉鴿”,在決定未來是否加息上,持續強調了“耐心”、依賴數據。數據顯示,美降稅帶來的對經濟發展的刺激和紅利,逐漸減弱,一定程度上也受到來自貿易摩擦對經濟增長的負面影響。世易時移,如沒有新情況和新引擎的出現,加息周期將由緩到停滯,但有一些情況或值得期待,如主要貿易摩擦得到解決後,也會帶來加息周期尚沒有結束的情況。

吳疌

睿資投資俱樂部導師,看懂經濟評論作家

美聯儲采取了先發製人策略,試圖走在曲線前面,它正在變成超級對衝基金。最後,金融市場將變成美聯儲和投資者的戰場。在央行越來越傾向於乾預操縱市場的情形下,主動投資要麽吃力不討好,折騰半天同等回報率不如持有指數更省力,要麽像宏觀對衝這類策略基本被央行擠出了擂台,沒有哪家對衝基金能和央行對賭到底,最後大家都乖乖的順勢而為,於是被動持有指數成了最好的辦法。對於經濟來說,美聯儲的策略短期內可能有效,長期來看,日本央行就是前車之鑒。在十分寬鬆的利率環境下,美國會不會得上日本病?全球經濟會不會迎來更為不確定乃至更為灰暗的前景?

李庚南

監管部門人士,看懂經濟評論作家

美聯儲周三關於今年不大可能加息的表態,進而導致國債收益率大幅度下行,其主要原因緣於美國經濟增速減緩,通脹率不及預期,以及國際資本避險情緒上升等因素。這一信息對中國形成的影響或表現在以下四個方面。

其一:使人民幣加息的壓力得到緩釋,為央行直接或間接降息提供空間。這無疑將有利於降低實體經濟融資成本;也將有利於央行加快利率“雙軌並一軌”的步伐。

其二:以此判斷,2019年央行貨幣政策或穩中偏鬆,市場資金面總體應偏寬鬆。這將直接使A股受益,股市走牛。也將因此降低上市公司股權質押“堰塞湖”水位,有利於紓解民營企業風險,推動實體經濟回暖。當然,在怎暖還寒的時分,市場資金面的寬鬆或給樓市“三穩”帶來新的不確定性。

其三:或推動人民幣升值。這一方面,帶動資本流入,與A股的改革,特別是科創板的落地形成呼應。當然,在中美貿易摩擦前景不明背景下,出口或繼續承壓。

其四:或為中國進一步優化外匯儲備結構創造良好契機。中國應抓住這一契機,穩步降低持有美債比率,繼續增持黃金儲備。

秦楠

看懂經濟評論作家

近日,美聯儲年內第二次議息會議顯示,預計今年全年不加息並於三季度底前結束縮表。由於此前美聯儲早已多次釋放鴿派信號,所以這一結果基本符合市場預期,既反映出當前美國經濟增長的乏力,也暗含了美聯儲對通脹水準久久不及2%目標的無奈。雖然美聯儲聲明明年仍將加息一次,但考慮到期間變數甚多,基本宣告了本輪加息周期已步入尾聲。

這一歷史性的重點時刻,引發了以下兩點思考:

一是隨著美元利率逐步見頂,世界上長期低利率趨勢或將進一步得到延續。回顧08年金融危機後的10年,全球各大經濟體對貨幣寬鬆的依賴程度有增無減,像危機前聯邦基金利率超過5%的一幕可能再難重現,這一方面會導致經濟運行的道德風險問題進一步惡化,另一方面也警示我們需要重新審視傳統利率周期的理論體系,作為大類資產定價的重要變量,以更宏大的視角考察利率走勢或將有助於我們更好地捕捉不同資產的運行態勢,從而做出更為明智的投資選擇。

二是美元加息趨緩給國內加速推進匯率市場化改革創造了良好的外部環境。自2014年以來,美元的強勢一直給人民幣造成很大的貶值壓力,尤其是“811匯改”後人民幣中間價形成機制逐步確立參考一籃子貨幣的重要地位,使得人民幣兌美元匯率走勢很大程度上取決於美元指數走勢。因此,在未來美元指數可能見頂回落的背景下,人民幣匯率或將迎來額外賦予的升值動力,考慮到國內經濟下行的壓力依然較大,抓住這個寶貴的時間窗口,順勢加快推進匯率市場化改革,發揮匯率對經濟內在“穩定器”的作用便顯得尤為迫切。

徐超

供職於某國有大型商業銀行總行財富管理部門,經濟學博士,看懂經濟評論作家

美聯儲決定暫緩加息,原因還是對宏觀經濟發展趨勢的判斷較為審慎。自2016年起的這輪美聯儲加息,本質是要推動貨幣政策由危機模式回歸正常化,具體的方式有加息與縮表。

2018年美國經濟處於周期高點,GDP增速達到2.9%,當年加息、縮表節奏顯著加快,聯邦基金目標利率由1.25%-1.5%上調至2.2.5%-2.5%,存款機構儲備金由歷史峰值2.8兆美元降至1.64兆美元,基本達到了1兆美元的縮表目標。本輪加息已進行2年多,當前2.5%的聯邦目標利率處於2001年以來中位數,貨幣政策正常化已邁進一大步;而宏觀經濟出現了放緩跡象,IMF下調2019年美國經濟增速至2.5%,2月ISM製造業指數回調至54.2,美國經濟可能已過周期高點,進入觸頂歸常階段;物價水準延續2018年10月後的回落態勢,2月份CPI、核心CPI同比增速分別為1.5%、2.1%,通脹水準總體可控。

綜合看,美聯儲此次暫緩加息,顯示出政策重心已偏向確保經濟平穩運行,貨幣政策總體已臨近正常化水準,很可能本輪加息周期臨近尾聲,縮表進程亦可能提前結束。

郭起瑞

就職於某國有銀行,看懂經濟評論作家

本次美聯儲利率會議繼續釋放轉鴿信號,這與我們前期預期基本一致《2019年3月美國宏觀經濟與資本市場觀察》:美國耐用品消費、營建許可、新屋開工、製造業PMI未有改善跡象,貿易仍受國民淨儲蓄率的製約,油價盤整、核心PCE基本穩定,美聯儲進一步下調經濟和通脹預期是本次政策轉鴿的主要考慮。

值得關注的是,美國失業率雖仍維持低位,但在勞動參與率回升趨勢下(主要源於非農20-24歲青年群體),非農職位空缺已連續11個月高於失業人數,一方面反映了美國經濟不景氣因素,另一方面或顯示出美國就業市場結構性問題。

今年以來美國政府債務支付負擔明顯加重,上半年債券停發疊加美聯儲轉鴿信號釋放再次推升國債價格上漲符合我們的預期,但需高度關注美國國債上限調整計劃,若美國國債恢復發行,美國國債到期收益率存在上行預期。

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