中美貿易摩擦擾動商品市場 投資者謹慎觀望對衝風險

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　　文章來源：21世紀經濟報導

　　貿易戰衝擊波

　　目前貿易摩擦的影響主要包括兩個層面，其一為貿易摩擦會導致全球經濟增速放緩，進而間接傳導至原油、有色和黃金等具備金融屬性的商品，其二則是鋼、鋁，以及大豆等已經被納入加征關稅範圍的商品，價格走勢上也表現得更為劇烈。

　　貿易摩擦所帶來的不確定性，近期成為左右大宗商品市場運行的變量之一。

　　繼中國打出“王牌”大豆後，美國總統川普4月5日再次發表聲明，已指示美國貿易代表辦公室依據“301調查”，考慮對從中國進口的額外1000億美元商品加征關稅是否合適。

　　而在此之前，美方已宣布將對從中國進口的500億美元商品加征25%的關稅。

　　21世紀經濟報導記者注意到，目前貿易摩擦的影響主要包括兩個層面，其一為貿易摩擦會導致全球經濟增速放緩，進而間接傳導至原油、有色和黃金等具備金融屬性的商品，其二則是鋼、鋁，以及大豆等已經被納入加征關稅範圍的商品，價格走勢上也表現得更為劇烈。

　　“第一波對鋼、鋁的影響已經過了，現在主要是影響農產品（000061，股吧）的價格運行”，建信期貨研發部總經理肖維指出，對於美國第二輪的1000億美元加征關稅，目前市場普遍認為不會實施，不然4月9日盤中有色等品種走勢已經會有所體現。

　　投資者：老手盈利不容易

　　僅就大宗商品而言，貿易摩擦最為直接的影響便是市場波動率顯著增加。

　　因此，成都投資者吳起（化名），最近一段時間便明顯放緩了交易節奏，並開始變得謹慎起來。

　　他表示，近期商品市場受到貿易摩擦的消息面影響，市場波動隨之增強，同時過快的轉變節奏也使得自己很難去把握。

　　雖然吳起也選擇了做多農產品，但每筆開倉數量、持倉周期較之前均有所降低，並保持了很強的觀望情緒。

　　他認為，現在的市場十分敏感，屬於“雞肋”行情，雖然農產品出現集體走強，但想要盈利並不容易，“現在是看得多、做得少，沒有機會就不操作。”

　　正是出於他的謹慎，在近期商品市場的幾次異動過程中，吳起不僅未出現虧損，反而處於小幅盈利的狀態。

　　相比之下，有著10年交易經驗的鄭州“炒手”劉淼（化名），近期貨易情況卻並不理想。而用他的話來形容便是，“老手不好做，新手反而容易賺錢。”

　　據劉淼介紹，川普宣布增加關稅當天，商品市場反應十分劇烈，幾乎所有期貨品種全部出現大幅下挫，這種行情下，毫無疑問所有的技術派交易者都會虧損，但是以波段交易、日內交易作為策略的投資者，則可以很快規避掉這種風險。

　　“一個盤手朋友，美國宣布加關稅當晚，账戶浮虧3萬元左右，但到了第二天早上10點15分，账戶就轉為浮盈9萬元了。當時，他就是在意識到操作方向錯誤後，毫不猶豫地斬掉了30%的倉位，隨後又跟進去60%的倉位反手操作”，劉淼4月9日告訴記者。

　　相比之下，劉淼的反應則要慢上一拍，在账戶出現4萬元浮虧後，當晚僅減持了30%的倉位，直至次日借著反彈的機會才逐步止損出局。最後，劉淼的該筆螺紋鋼交易以2萬元的虧損告終。

　　據他介紹，早在中美貿易摩擦發生前，各家期貨公司研發部已經給出了做多農產品的策略，但彼時的判斷依據主要還是源於供需面，而未預料到貿易摩擦會成為農產品啟動的導火索。

　　“美國加收關稅顯得突然，但周圍的盤手對中國做出反擊早有預估，所以近期的策略多數以做空有色、黑色等工業品，做多農產品的思路為主。”劉淼介紹稱。

　　需要指出的是，上述交易策略不僅與當前中美貿易摩擦升溫相契合，同時工業品、農產品二者間一定程度上也起到了對衝風險的效果。

　　貿易摩擦的不確定

　　隨著市場預期的改變，部分品種的價格已開始提前反應。

　　4月4日，經國務院批準，國務院關稅稅則委員會決定，對原產於美國的大豆、汽車、化工品等14類106項商品加征25%的關稅，涉及中國自美約500億美元的進口額。

　　4月9日開盤後，大連豆粕主力1809合約上漲4.2%，同時菜粕主力1809合約也上漲了4.19%。

　　不過，中美貿易摩擦對不同品種的影響不盡相同，如對第一輪加征關稅的鋼、鋁價格的影響便相對較低。

　　以螺紋鋼走勢為例，市場在三月下旬對貿易摩擦消息充分消化後，本月開始逐步反彈，並已經收復大半失地。

　　相關數據顯示，2017年中國向美國出口的鋼材為118萬噸，僅佔中國出口鋼材總量的1.6%，這一數據較2006年高峰時下降了10.6個百分點。

　　除了上述被納入加征關稅的品種外，世界兩大經濟體間貿易摩擦，也增加了市場對於全球經濟增速放緩，進而抑製對大宗商品需求的擔憂。

　　從近期商品市場的走勢來看，上述預期所帶來的擔憂，目前主要集中在原油、有色等工業領域，如近期國際油價便出現了一定幅度回落，直至4月9日夜盤才出現一波反彈。

　　4月6日早上，美國總統川普要求考慮對華1000億美元商品追加關稅。同日晚間，中國商務部表示已經做好充分的準備，擬定十分具體的反製措施。

　　“暫時來看，貿易摩擦對商品價格的運行並無過多衝擊。預計未來貿易摩擦也將向好的方向發展，至少在川普追加1000億美元商品關稅的消息後，有色板塊並未出現大幅下挫，這也顯示出市場並不認為上述政策會真正執行。”肖維分析稱。

　　不容忽視的是，現階段商品的走勢已經對貿易摩擦有所體現，部分預期也已經逐步兌現。即使未來中美貿易摩擦升溫，所帶來的邊際效應也會有所減弱。

責任編輯：張瑤