公募國家隊維穩三年：淨值已達2540億元 合計賺540億

　　公募國家隊 維穩近三年

　　郭璐慶

　　[截至2018年3月31日，五隻國家隊基金份額均從成立以來的400.1億份縮減為120.1億份，5隻國家隊基金總份額縮水了1400億份。]

　　6月19日大跌後，A股很快在第二個交易日迎來喘息。截至當日收盤，上證綜指上漲0.27%，創業板指上漲1.08%，具體到板塊，食品飲料和醫藥板塊功不可沒，分別上漲2.84%和2.47%。

　　這樣的行情也顯示出股市經過3年前的異常波動後，已經逐步恢復平穩和正常交易，背後的5隻國家隊基金功不可沒。2015年股災爆發後，證金公司出資2000億，向5家基金公司的公募產品定製了5隻公募產品。

　　這五隻規模均為400億的基金被業內稱為“國家隊基金”，承擔起了維護市場穩定的重要責任。在股市逐漸恢復平穩、正常交易後，國家隊基金選擇了逐漸減少乾預以及逐步退出運作路徑。

　　“救市基金”成立

　　2015年的A股市場在牛市衝高後，接連上演了幾波劇烈的急速下跌行情，一度引發市場極度恐慌，千股跌停、喪失流動性。

　　2015年7月9日，證監會新聞發言人宣布，為進一步提升市場流動性，增強投資者信心，保障公募基金行業平穩運行，以及切實發揮專業機構投資者穩定資本市場的作用，證監會決定，由證金公司提供資金用來申購公募基金。隨後，證金公司借道公募基金入市的五隻基金相繼成立，分別是7月13日成立的華夏新經濟（001683）和嘉實新機遇（001620）以及7月31日成立的易方達瑞惠（001769）、南方消費活力（001772）和招商豐慶A（001773）。五隻基金均為發起式基金，募集期僅為一天，募集規模均為400億份略多點。

　　“縱觀我國公募基金的發行史，只有在2006年發行的嘉實策略增長超過400億發行規模，國家隊五隻基金的規模僅次於少數貨幣型基金，遙遙領先其他類型的基金，堪稱權益類基金的巨無霸。”業內人士表示。

　　招募說明書顯示，這五隻國家隊基金全部為靈活配置混合型基金，這類基金的特點是幾乎最大限度地擁有靈活性，除了華夏新經濟有另外規定投資新經濟主題相關股票比例不低於非現金資產的80%之外，其他限制條件極為寬鬆，主要是股票資產不得超過基金資產的95%以及現金或準現金不得低於基金淨值的5%。

　　截至2017年年末，五隻國家隊基金的淨值規模已達2540億元，成立以來合計賺540億元，綜合收益率達到27%。

　　2018年1月16日，國務院發展研究中心官網發布《救市資金運作情況和有序退出建議》（下稱《建議》）稱，2015年A股市場發生異常波動，以證金公司為主大規模資金直接入市，對穩定信心、化解風險起到了關鍵作用。

　　規模逐步減小

　　國家隊基金因投資藍籌股而獲利豐厚，並且隨著將白馬股減持，國家隊基金也完成了落袋為安。

　　截至2015年第三季度末，五隻國家隊基金倉位較高，其中尤以易方達瑞惠倉位最高，9月末倉位達到了91.85%，南方消費活力的倉位也達到了87.73%。2016年第一季度末，易方達瑞惠的倉位降至32.94%，到了半年末，倉位進一步下降至24.21%；南方消費活力倉位則下降至2016年二季度末的45.83%。同期，在這五隻國家隊基金中，招商豐慶倉位最低，為21.09%。2017年第四季度，五隻國家隊基金步調一致都有較大幅度的減倉，其中嘉實新機遇倉位從去年年中的53.47%下降到去年三季末的36.77%，去年底進一步下降到19.44%，半年時間累計減倉34個百分點；5隻國家隊基金是成立以來的倉位相對較低的易方達瑞惠和招商豐慶的股票倉位都下降到了10%以下。

　　到了今年一季度末，易方達瑞惠的股票倉位為23.85%，比去年第四季度末的9.28%上升了14.57%。不過，易方達瑞惠的規模也從去年四季度末的544.4億下降至156.9億，這顯示易方達瑞惠的規模上升是基金贖回被動提升的結果。同樣，華夏新經濟基金倉位的提升，也不是主動提高股票倉位，而是大量贖回所造成。第一大重倉招商銀行的持股數量由去年末的5458.5萬股降為3505.8萬股；但由於基金規模的大幅縮減，招商銀行佔基金淨值比例從去年末的3.6%升至7.71%。

　　截至2018年3月31日，五隻國家隊基金份額均從成立以來的400.1億份縮減為120.1億份，5隻國家隊基金總份額縮水了1400億份。

　　《建議》稱，目前救市任務已經完成，市場恢復正常，救市資金存在干擾市場運行、與民爭利、資金脫實向虛等問題，其他市場經驗亦表明救市成功後救市資金宜盡早和審慎退出。

　　國際經驗亦顯示，沒有哪個國家的救市資金在短時期內迅速退出，往往都需要4~7年，等市場重歸繁榮之後再逐步退出。

　　2018年一季度，A股走出了先漲後跌的行情，從1月初到1月底一路上漲，而從1月底開始，受外圍市場影響，A股出現了大幅下跌。上證綜指下跌4.18%，創業板指則上漲了8.43%。創業板股票走出了逆市上漲的行情，並大幅領先其他指數。

　　“在2018年一季度的投資過程中，本基金繼續採用穩健的投資風格和逆向操作策略，注重中長期投資回報，重點考察公司的品質、盈利能力、抗風險能力和估值水準，選擇具備持續競爭優勢、管理優秀、盈利能力強、業績波動小、估值合理的公司構建投資組合。”易方達瑞惠在一季報中表示。

　　展望後市，招商豐慶也認為在當前巨集觀環境下，A股市場仍將維持震蕩市、結構市的格局，“本著價值投資、長期投資的理念和出發點，本著對持有人負責的態度，精選個股。”

責任編輯：李鋒