文|卡薩
編輯|封成
26日，比特大陸遞交了招股書，這個頭頂全球前十大、中國第二大無晶圓廠芯片設計公司、全球第一大加密貨幣礦機公司光環的企業，正式開始了上市之路。儘管早先競爭對手放出比特大陸IPO受阻的謠言，但它還是順利遞交了招股書，帶著將300億身家的猜測安然入場，成為了繼小米、美團之後，第三家同股不同權上市的企業。
比特大陸，可能很多圈外人沒聽過這個公司，但是“比特”兩個字不禁讓人把比特大陸和比特幣、區塊鏈聯想在一起。其實，它還就是做這個的。區塊鏈、虛擬幣這幾年時被吹得神乎其神，時被貶的一文不值，但無論區塊鏈、數字幣褒貶如何，比特大陸作為一家生產比特幣挖礦機、定製芯片，並且自己運營礦池的初創公司，一直是這個行業最穩定而基礎的存在。
其實不怪圈外人很少有人知道比特大陸，在圈內人的眼裡，吳忌寒帶領的比特大陸也更像是金字塔頂端背陰面的一顆珍珠，大家懷著對區塊鏈力量的敬畏仰望著頂部先下嘴吃螃蟹的吳忌寒，他們只看到了高處的比特大陸，卻真不知道這個螃蟹到底好不好吃。得益於這份招股書，比特大陸的冰山一角，才終於被掀開。
一
資本垂青潛力巨頭的故事經常上演，大家只知道行業內獨居一隅、難逢對手的比特大陸被資本選中是再理所應當的事，但當招股書中爆出詳細融資情況時，還是著實讓大家感歎行業與風口的重要性。
成立短短五年，比特大陸吸引了多家知名私募機構，紅杉旗下基金持有3.14%，菱石投資的Pang Kee Chan Hebert持有1.17%，李開複的創新工場持有1.13%，私募基金Crimson持有1.03%。
比特大陸隻融過三次資，這其實對於一個五歲的企業來說是個比較一般的數字，但別家融資最多以千萬計，比特大陸除了第一次2017年8月融資5000萬美元外，第二第三次融資均上了億美元，第二次2018年6月，融資2.9億美元，短短兩個月後。它又融了4.4億美元。
這家公司為什麽這麽受資本的歡迎？
截至 2018 年6月末，比特大陸累計售出螞蟻礦機系列為467萬台，作為第三家走上上市路線的礦商公司，它擁有著74.5%的市場份額。亮眼的財務數據背後，大家更關心比特大陸是否有持續的盈利能力。
招股書顯示，低調的比特大陸2017年全年及2018年上半年經調整淨利潤均高達9.5億美元。在低迷的數字貨幣市場行情下，比特大陸一騎絕塵，將另外兩家公司遠遠拋在了身後。這種盈利能力，在未上市公司中，堪稱翹楚，十分罕見。完成這樣的成績，比特大陸隻用了5年。
2013年，比特大陸在數字貨幣瘋漲前布開了局，此時，距離披薩事件過去了已經整整三年，數字貨幣的力量正在氤氳積累，2013年11月，比特幣迎來了一波瘋長，在利潤的巨大刺激下，吳忌寒送出了自己的第一批螞蟻礦機。
然而，2014年，加密貨幣走向低潮，進入門檻本就很高的行業露出一大森森白骨，但比特大陸卻有放棄初衷，熊市的那幾年，比特大陸鑽研技術，搞定了被稱為行業首個礦池的螞蟻礦池。
2017年，加密貨幣迎來了高潮，作為頭部企業的比特大陸，拿下了25億美元的好成績，此時，比特幣的價格已經從2013年200美元漲到了14166美元。礦機需求潮猛烈的砸向比特大陸。
借著這波起來的還有嘉楠耘智和億邦國際，一大波增長之後，大家賺的盆滿缽滿，不約而同做出了進擊二級市場的決定。在這一場戰役中，沒被記住名字的礦商，更讓人惋惜。大家都希望能借著加密貨幣的紅利賺他一筆，但沒想到成為了犧牲待割的韭菜。無數人堵上了全部身家砸向礦機，甚至不惜搬到電價更低的地方來壓縮風險，他們想等到加密貨幣動蕩走勢穩定的那一天，但大部分人最終落得的只有一個看著自己的礦機淪為廢鐵的結局。
二
比特大陸令人望其項背，成了這場圈地最大的贏家，但此時贏並不代表一直勝利，動蕩的市場讓所有礦商們吊著一顆心，自己所依賴的東西切實而縹緲，吳忌寒無法讓自己在深夜中熟睡。比特大陸前景幾何？這是吳忌寒一直思考的問題，也正是資本和二級市場最想問的事。
下半年我幾個混幣圈的朋友紛紛退圈，他們曾經歷了比特幣價格突破2萬美金，也經歷了比特幣“巔峰”後秒摔到只剩一半的價格。虛擬貨幣市場肉眼可見的蕭索，比特大陸儘管正在轉型但它目前的主營業務決定了它對行業的高依賴性。這一點從招股書中就能明顯看出。有很多人唱衰比特大陸的IPO，不止因為礦機銷售業務天花板不明，還因為比特大陸有近30％資產都是加密貨幣，審核工作如何做？估值如何估？一切未知。
但我覺得這些唱衰的人忽略了一個很大的問題，比特大陸除了是一家做礦機的公司，它還是全球前十大，中國第二大無晶圓廠芯片設計公司。細看招股書，比特大陸的規劃裡，區塊鏈和AI芯片被放在了重要位置，在我看來，這就是比特大陸拿回主動權的第一步。和其他礦商不同，比特大陸最開始對自己的定位就是芯片設計公司，主攻的就是AI芯片設計。
若是製作礦機生產，比特大陸遞出招股書的底氣也不會那麽的足。在這份招股書裡，我看到的不是一個傳統的礦機制造商，而是一個具有相當實力的AI芯片製造商。礦商和芯片製造商，完全是兩個不同的領域，為了證明自己的確在AI芯片領域的話語權，比特大陸公開了自己的團隊，一向默默發展的比特大陸，早已招攬了英特爾、英偉達、谷歌這些頂級芯片企業的高級工程師加盟。
不出手則已，一出手驚人。幾個身份加持，我看到了比特大陸低調面具下的錚錚野心。
投資者擔心，賣礦機能不能造的了AI芯片的血，數字貨幣市場的蕭條會不會拖垮比特大陸。起碼在當下，這是無謂的擔心。以比特幣舉例，它本身就是一種P2形式的數字貨幣，數量有限，比特幣的上限是2100萬，現在已經挖出的有1500萬左右，隨著剩餘挖掘太空的減少，挖掘出一個幣的難度就越大，對於礦機算法要求就會更高。那礦機算法能力又取決於什麽？取決於算法技術。比特大陸看起來是礦商，實際上，比特大陸的核心競爭力在於算法技術。
數字貨幣的價值在於可以投資和投機，只要有人交易，它就有價值，比特幣如果有一天涼了，還有其他的幣，只要需要挖，挖機就有價值。短時間內，礦機會成為比特大陸雞肋的預言無法成立。比特大陸雖還有很長的路要走，但這個路目前看起來，並沒有那麽的泥濘。
三
雖然近看，很多人對比特大陸都抱著希冀之心，但要看其長遠的投資價值，我們不得不去先考慮一下它重金押寶的人工智能和區塊鏈是一個什麽情況。
先說人工智能，AI芯片是比特大陸的老強項，也是資本市場追逐的熱點。2017年，也正是因為比特大陸在芯片上的優勢，才獲得了李開複創新工場的重投。
比特大陸已經把芯片當成了親兒子，但是不能否認的是從2015年開始，礦機帶來的收入佔比不斷增長，甚至在上市前夕超過了94.5%，這種利潤高依賴性，背後是巨大的風險。比特大陸急需轉型AI芯片，但這並不是招股書中畫出藍圖就能解決的事，資本市場買不買單，還得看後面的答卷。
對於芯片這part來說，比特大陸要靠的更多是自己的進化，區塊鏈這part，靠的，更多的就得是風向和大環境了。
區塊鏈，其實就是一套“加密的分布式記账技術”，也是數字貨幣的底層邏輯基礎。它通過一套嚴密複雜的數學算法，在每個節點進行記账，它完全的克服了中心化記账的問題，大大提高了效率。
說的簡單點，區塊鏈就像是記錄了你的信用狀況的支付寶，但又比支付寶高級，因為支付寶，買家和賣家解決了誰先發貨的信任問題，但本質上，兩方的交易還是會有一個支付寶或者是銀行來作為中心體擔保，如果支付寶或者是銀行有一方出現問題，這筆交易都無法保證。
區塊鏈的存在，革新掉了這個中間體系。你的交易記錄和信用鏈接在全網的每一個節點，是隱秘又公開的數據，如果你跨國做生意急需支付一筆款項，走銀行進行一系列審核和程式完全來不及，那麽在區塊鏈技術的邏輯裡，你可以快速而放心的完成這筆交易，不必走中間的程式，可以大大的節省成本。
區塊鏈技術，是一種顛覆式的創新技術，它所應用的分布式、加密算法技術其實早就存在，但區塊鏈把這些技術結合在了一起，產生了新的應用場景：防偽溯源、公益、音樂版權、電子發票、政務，這是非常偉大的創舉。
區塊鏈的布局，對於比特大陸來說，是一種水到渠成的選擇。它本身就是依仗數字貨幣起家的玩咖，數年的算法精進、礦機技術，正好可以為了區塊鏈的發展錦上添花。
看比特大陸的競爭對手，無非是早已開始布局區塊鏈的BAT，但他們互聯網公司起家，這就好比秀才遇到兵，拚的是近身搏鬥，比特大陸擁有它們無法匹敵的區塊鏈基礎設施製造能力和長期積累下的算法技術，不論行業如何動蕩，比特大陸照樣盈利不縮水，這就足以說明它算法技術的穩固和優質。
最重要的，比特大陸不缺錢，別忘了，它上個月還融了幾個億，自己的盈利能力也十分優秀。
看著一張比特大陸今年投資的項目詳單，也能更加知曉，上到交易所、安全驗證、下到技術服務，DApp應用，比特大陸都在找尋行業的切入口，希望烈火燎原，以點製面的贏得這個領域的話語權。
無論是轉型AI芯片跨越式發展，還是布局區塊鏈，對當下的比特大陸來說，都是一種非常及時的正確選擇。
回歸理性，真正的區塊鏈健康時代還沒到來，比特大陸也有些或大或小的問題現實存在。
但比特大陸的盈利能力在那裡擺著，區塊鏈與AI芯片也的確是有待爆發的紅利風口，比特大陸IPO，是早晚會傳來的消息，數字貨幣行業市場，也的確需要一個礦商蛻變的先例。
至此，我們期待智芯行業撥雲見日的那一天，撇去浮沫，露出一片新“大陸”。
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室