成功登陸A股後 “不差錢”的藥明康德又奔赴港股IPO

　　成功登陸A股後，“不差錢”的藥明康德又奔赴港股！

　　9月18日晚間，藥明康德在港交所披露了招股說明書。

　　根據此前公司公告，本次藥明康德發行的H股股數佔發行後公司總股本的10%至15%（超額配售權執行前），並授予承銷商（簿記管理人）不超過前述發行的H股股數15%的超額配售權。

　　作為備受關注的新經濟公司，藥明康德5月在A股上市後，連續走出16個漲停，總市值最高突破1300億元，目前市值超過900億元。

　　已經在A股上市，又有亮眼表現的藥明康德，為何還要在H股上市？它現在的業績表現又如何？

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　　主要財務指標

　　據悉，藥明康德成立於2000年，以醫藥研發外包服務（CRO）起家，向全球製藥公司、生物技術公司以及醫療器械公司提供一系列的實驗室研發、研究生產服務。

　　2007年8月，藥明康德在美國紐約交易所上市。2015年12月，藥明康德完成私有化，後其旗下大分子生物藥的業務——藥明生物被拆分，於2017年6月在港交所上市，目前總市值接近900億港元。

　　根據弗若斯特沙利文報告，藥明康德是全球領先的藥物研發服務平台，2017年的總收益居亞洲首位，致力於重塑發現、開發及製造創新藥物的業務。藥明康德在招股書中表示，公司提供全面配套的研究及生產服務，全面覆蓋小分子藥物的發現、開發及生產流程。同時公司提供細胞及基因療法的研發和生產服務，並提供醫療器械檢測服務。藥明康德的總部設於上海，在中國、美國及歐洲等全球各地設有26個營運基地和分支機構。

　　值得一提的是，藥明康德提及，在其營業記錄期間，前十大客戶的留存率為100%，按2017年收益計，全球前20大製藥公司均為公司客戶。

　　根據藥明康德招股書，截至2015年、2016年及2017年的12月31日，公司的年度收益分別為48.83億元、61.16億元及77.65億元，同期淨利潤分別為6.84億元、11.21億元及12.97億元。截至2018年6月30日，藥明康德六個月的收益為44.09億，同比增長20.3%，淨利潤為13.04億元，同比增長66.75%。

　　再來看一下更能反映企業真實盈利狀況的扣非後淨利潤情況。

　　2015年-2017年和2018年上半年，藥明康德扣非淨利潤分別為1.8億元、8.78億元、9.79億元和8.27億，2017年扣非後淨利潤同比增加11.5%。而2018年上半年，藥明康德扣非後淨利潤同比增加32.3%，不及淨利潤的增幅。

　　藥明康德曾在中報中表示，報告期內主營業務收入繼續保持20%以上的增長主要得益於公司中國區實驗室服務及臨床CRO業務的增速。

　　此外，巴菲特選股策略的精髓，在於重視毛利率、淨利率、淨資產收益率這三個指標，尤其是淨資產收益率（roe）。巴菲特給這三個指標設定了標準，也就是毛利率要高於40%，淨利率要高於5%，淨資產收益率要高於15%。

　　而從財務指標來看，藥明康德的上述三個指標絕大多數超過了選股標準：2015年、2016年、2017年以及2018年上半年，其毛利率分別為34.37%、40.59%、41.72%及39.83%，淨利率為14%、18.33%、16.7%和29.58%，淨資產收益率（加權）則為14.45%、29.1%、21.14%（注：2018年數據未顯示）。

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　　緣何又上市

　　據了解，藥明康德今年5月8日才在上交所上市，不到兩個月，其董事會審議通過發行H股並在港交所主機板上市的議案，9月4日，其發行境外上市外資股（H股）申請材料獲中國證監會受理。而今，正式進入了港股上市流程。

　　剛剛在A股發行股票融資完畢，不到兩個月又計劃在H股發行，並且行動如此迅速，藥明康德究竟為何要這麽做？

　　對於發行H股一事，藥明康德此前曾表示，擁有“A+H”雙融資平台，將使得海內外的投資者以及海內外客戶更加直觀快速的了解公司，有效樹立公司在全球資本市場的形象，快速提升公司國際知名度；同時，“A+H”雙融資平台將為公司今後的快速健康發展提供強有力的資本支持，從而使得公司在全球範圍的業務更快更好的發展。

　　此前，藥明康德在A股募集的資金主要投資於項目投資建設和補充流動資金。

　　藥明康德在公告中稱，H股的募投資金主要將用於擴大運營規模、項目投資建設、收購兼並、償還銀行貸款及補充流動資金等。

　　一位醫藥界人士對記者表示，上市的原因大多是融資需求和名氣需求，而對於藥明康德，H股上市，為了擴大影響力的可能性較大。

　　因為藥明康德並不缺錢。

　　從現金流來看，其經營活動所得現金流淨額一直為正，2016年末和2017年末都超過17億元，期末現金及現金等價物餘額都接近25億元。

　　而在A股募集資金後，藥明康德更是不缺資金。6月5日，其甚至發布關於使用閑置募集資金進行現金管理的公告，將募集資金的70.41%用於購買理財產品。

　　在這樣的情況下，藥明康德難道要再在H股募資買理財產品賺零花錢嗎？

　　上述醫藥界人士認為，A股股市相對全球市場，還是相對封閉，港股的開放程度更高，而藥明康德的CRO業務，本來面向的就是國際市場。而在A股上市其更多的是因為其有獨角獸“金身”，能獲得更高估值。在A股賺錢，在H股賺名氣，藥明康德是想二者兼得。

　　對於醫藥生物企業赴港上市的前景，瑞銀證券中國醫藥行業分析師趙冰則對《國際金融報》記者表示，目前多家醫藥生物企業選擇在港股上市，是為了融資以後做海外的臨床實驗等投資。不過，此前上市的幾家企業表現並不好，所以現在排隊的企業其實面臨著很大的挑戰。

　　“對企業來說，多個融資管道，而且可以把錢投到境外，肯定是件好事兒。對於二級市場投資者來說，那就是另一回事了。” 趙冰如是表示。

　　東北證券首席投資顧問郭峰表示，在其他市場上市對公司有利，有更多融資機會。而在兩地上市後，股市表現就看兩地對該公司的定位了。大部分情況是A股估值高於H股，漲跌方向一致，幅度略有差別。

　　對於上市的考慮，《國際金融報》記者撥打電話至藥明康德董秘辦，按照其流程將問題發送至指定郵箱，截至發稿，並未收到回復。

　　 記者 鄭馨悅 編輯 王瑩

責任編輯：史考