微調的開始：423政治局會議的八個政策信號

　　編者按：

　　“要推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發展”，23日下午，新華社突發重磅消息，公布423中央政治局會議的重要內容。一場會議同時提到信貸、股市、債市、匯市、樓市五個市場的名字，這在之前從來沒有過，也成為市場熱議的話題。

　　對此，如是金融研究院首席經濟學家管清友、如是金融研究院首席研究員朱振鑫第一時間進行了解讀，並認為此次會議傳遞出八個政策信號。

　　以下內容來自如是金融研究院，每日經濟新聞經授權轉載。

　　下午三點多，我們（注：管清友、朱振鑫等人）正在開會，突然看到新華社發了政治局開會分析經濟形勢的消息，這個時間開會是慣例，但消息發的這麽早印象中還是第一次，一般這種重要會議都是傍晚發消息，估計是一季度中央會議比較多，很多問題思路都已經明確了，討論時間自然短一些。會議公告一如既往的簡短，但其中還是有很多信號值得關注：

　　第一，不擔心擠水分、擠泡沫造成的經濟下行。對一季度經濟指標的描述是“總體穩定”，和去年“增長和效益回升”有區別，但依然用了“穩中向好”這個定性，還是有點超預期的。因為增長和效益確實都在明顯的向下，不要隻盯著一季度6.8%的實際增速，名義GDP增速已經從11.2%掉到10.2%了，而去年一季度是從7.9%反彈到11.7%。這種定調只能說明，中央並不擔心名義GDP的下行，這和擠水分、擠泡沫有關係，甚至是中央樂見的“好事”，這很重要。

　　第二，貨幣財政基調看似沒變，但實際上留了寬鬆的口子。“堅持積極的財政政策取向不變，保持貨幣政策穩健中性”，這兩句和去年沒變化，但看貨幣財政政策關鍵不是看這兩句，要看後面幾句。上次後面跟的是“管住貨幣供給總閘門，保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長”，這次跟的是“注重引導預期，把加快調整結構與持續擴大內需結合起來，保持巨集觀經濟平穩運行”。很明顯，上次要管住閘門，偏緊，這次要擴大內需，偏鬆。今年經濟下行的壓力是客觀存在的，適度微調是大概率事件，這次降準就是一個信號，雖然是對衝性的，沒有全面降準力度那麽大，但任何寬鬆都不是一步完成的，看清方向最重要。

　　第三，對總量指標繼續淡化，以後要多看結構指標。總量上一筆帶過，重點強調結構改善，用了兩個較好，一是協調性較好，二是協同性較好，這似乎是在回應一季度外界對各種分項指標與總體指標不吻合的質疑。確實，我們現在看經濟指標的邏輯框架需要變革。工業與服務業的結構調整可能導致工業增加值數據失靈，內外需結構的變化可能導致出口數據失靈，投資消費的結構調整可能導致固定資產投資數據失靈。

　　第四，頂層長官機制的變化越來越清晰，執行力將明顯增強。今年之所以把三中全會提前這麽長時間，就是為了趕緊把機構和人事的問題搞定，這樣才有條件搞改革。一季度，除了國務院的機構改革，黨的機構也做出了適應性的大調整。一系列長官小組改組為委員會，尤其是中央財經委員會非常重要，這次特別進行了回顧。黨管經濟，機制越來越常態化、規範化，執行力可能會明顯增強。

　　第五，強調博鼇亞洲論壇和海南的開放，對全局是一個強烈的改革開放信號。博鼇是一個視窗，海南是一個前站，中央這次給予史無前例的高規格為的不只是海南，而是以此為契機，全面深化改革開放。值得注意的是，對海南的描述有一個小變化，之前習總書記在博鼇講的是“逐步探索、穩步推進中國特色自由貿易港”，這次會議直接簡化為“逐步建設中國特色自由貿易港”，結合近期一些海南的政策來看，恐怕對海南的開放力度比我們想象的還要大。

　　第六，高品質發展需要新的“錨”，央行的金融業綜合統計只是開始，這些錨估計會陸續推出。頂層的目標已經從高速度增長轉向高品質發展，但支持這種目標的“指標體系、政策體系、標準體系、統計體系、績效評價、政績考核辦法”尚不健全，這是一個必須解決的前提。如果錨都不準，方向肯定會有問題。這不是新事，各個部委都在做，最重要的就是央行的金融業綜合統計，有了統計、標準，才能真實的評價和考核，才能正確的決策。

　　第七，2018將成為核心技術紅利年。中美貿易戰不可怕，可怕的是金融戰和技術戰，這次中興事件給中國敲響了警鍾，中央空前重視。在核心元器件、核心基礎設施尤其是網絡基礎設施上受製於人，是目前中國最大的軟肋。最近中央連續開會，肯定會有大量的支持資金和政策頒布。但也必須認識到，這些技術和核武器不一樣，有客觀規律，需要時間和積累，舉國體制能否奏效打個問號，但不管怎樣，我們別無選擇。

　　第八，中央現在不只關注銀行和樓市，現在比以往任何時候都要重視資本市場風險。專門提到“推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發展”，點了五個市場的名字，這在之前從來沒有過。信貸是傳統的銀行風險，樓市是傳統的房地產風險，把股市、債市、匯市加進來是這幾年的是一個重要變化。主要是因為這幾個市場都暴露了大風險，2013年的錢荒和2016年的債災，2015年的股災，811之後外匯儲備蒸發一兆，什麽市場一旦出現這樣的系統性風險，政策層是一定不會放過的。

　　附：會議公告

　　中共中央政治局召開會議

　　分析研究當前經濟形勢和經濟工作

　　審議《關於新時代加強黨政軍警民合力強邊固防的意見》

　　中共中央總書記習近平主持會議

　　中共中央政治局4月23日召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作，審議《關於新時代加強黨政軍警民合力強邊固防的意見》。中共中央總書記習近平主持會議。

　　會議認為，今年以來，面對錯綜複雜的國內外形勢，各地區各部門按照黨中央部署，堅持穩中求進工作總基調，按照高品質發展的要求，以供給側結構性改革為主線，銳意進取，扎實工作，經濟運行延續了穩中向好態勢。一季度主要指標總體穩定、協調性較好，內需拉動作用增強，工業和服務業協同性較好。結構調整對經濟發展的支撐作用明顯，供給側結構性改革不斷深化，新產業成長和傳統產業轉型更新態勢良好，經濟運行內在穩定性有效提升，品質效益保持較好水準，推動高品質發展取得良好開端。

　　會議強調，中央財經委員會召開第一次會議，對打好防範化解重大風險、精準脫貧、汙染防治“三大攻堅戰”進行部署。博鼇亞洲論壇2018年年會成功舉辦，我國宣布擴大開放新的重大舉措。黨中央決定支持海南建設自由貿易試驗區、逐步建設中國特色自由貿易港，釋放深化改革開放強烈信號。

　　會議指出，我國經濟周期性態勢好轉，但製約經濟持續向好的結構性、深層次問題仍然突出，“三大攻堅戰”還有不少難題需要攻克，世界經濟政治形勢更加錯綜複雜。要增強憂患意識、堅持問題導向，著力解決突出矛盾和問題。

　　會議強調，完成全年目標任務需要付出艱苦努力。關鍵是要主動同高品質發展的要求對表，對得上的加緊推，對不上的及時改。要加強頂層設計，抓緊頒布推動高品質發展的指標體系、政策體系、標準體系、統計體系、績效評價、政績考核辦法，使各地區各部門在推動高品質發展上有所遵循。要支持各地區結合實際積極探索推動高品質發展的途徑。

　　會議要求，各地區各部門要全面貫徹黨的十九大和十九屆二中、三中全會精神，以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，認真落實中央經濟工作會議和政府工作報告各項部署，做好下一步工作。首先要全力打好“三大攻堅戰”，同時要堅持積極的財政政策取向不變，保持貨幣政策穩健中性，注重引導預期，把加快調整結構與持續擴大內需結合起來，保持巨集觀經濟平穩運行。要深化供給側結構性改革，更多運用市場化法治化手段化解過剩產能，加強關鍵核心技術突破，積極支持新產業、新模式、新業態發展，繼續簡政放權，減稅降費，降低企業融資、用能和物流成本。實施好鄉村振興戰略。要更加積極主動推進改革開放，深化國企國資、財稅金融等改革，盡早落實已確定的重大開放舉措。要推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發展，及時跟進監督，消除隱患。要加大保障改善民生工作力度，加強基本公共服務，解決好群眾關心的關鍵小事。

　　會議指出，黨政軍警民合力強邊固防是我國邊海防的獨特優勢。新時代鞏固黨政軍警民合力強邊固防，對於加強黨對邊海防工作集中統一長官、實現建設強大穩固現代邊海防戰略目標具有十分重要意義。要統一思想，凝聚共識，增強責任擔當和進取精神，加緊推進各項工作，為建設強大穩固的現代邊海防奠定堅實基礎。

　　會議強調，要加強黨的集中統一長官，沿邊沿海各級黨委要落實主體責任，抓好黨的邊海防方針政策貫徹落實，完善集中統一長官的制度機制，強化重大工作的頂層設計、總體布局、協調推進，切實將各方面各領域力量融起來、工作統起來。要強化統籌協調、健全制度機制、搞好齊抓共管、推進依法治邊，進一步完善邊海防力量體系，走開軍民融合共建邊海防的路子，推動軍地聯防聯管，落實相關保障措施。要統籌強邊固防和“一帶一路”建設、脫貧攻堅、興邊富民、生態保護等工作，促進邊境地區經濟社會發展和對外開放，維護沿邊沿海地區和管轄海域安全穩定與繁榮發展。

　　每經編輯 李淨翰

責任編輯：陳永樂