光線傳媒融資背後 ：四年利潤不如賣空如懿傳製作方

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　　四年利潤不如賣空如懿傳製作方 光線傳媒融資背後發愁錢多燙手 | 扣非淨利下滑榜

　　原創 王巨集 

　　轉手新麗傳媒27.64%股權後，光線傳媒今年上半年確認22.41億元投資收益，相當於其四年扣非淨利的總和。而其手握充足現金仍謀求70億融資背後，被認為是降低巨額投資收益帶來的稅務負擔

《投資時報》記者  王巨集

　　新麗傳媒投身閱文集團後播出的《如懿傳》能否成獻禮爆款劇還是個未知數，但為老東家光線傳媒帶來巨額投資收益已經是確定事件。

　　光線傳媒近日公布了2018年的半年報，上半年實現淨利潤21.07億元，同比增長426.05%，超過了任何一家A股上市的影視類公司。但這並不表示其在上半年又壓中了像《美人魚》一樣的爆款電影，而是出售新麗傳媒帶來的收益。

　　今年3月初，光線傳媒以33.17億元的價格將持有的27.64%股權全部轉讓給了林芝騰訊科技有限公司。早在2013年10月，光線傳媒以8.29億元的價格入股新麗傳媒，短短五年內，這筆投資收益高達3倍。

　　在投資上眼光獨到的光線傳媒，卻陷入了主營業務式微的尷尬。上半年內公司營業收入為7.21億元，同比下降29.96%；扣除非經常性損益後的淨利潤僅實現2.26億元，同比下降38%，也就是說，光線傳媒上半年近九成的淨利潤來自於投資收益。

　　這已經不是光線傳媒第一次靠投資收益來增色利潤。2017年，通過減持天神娛樂、網票網等股份，光線傳媒確認了2.7億元的投資收益，佔利潤總額比例高達44.96%。相同的情況是，該公司2017年扣非後的歸母淨利下滑11.01%。

　　光線傳媒顯露的以投資收益、出售股份支撐業績的苗頭，引發了投資者擔憂。作為影視行業的龍頭，光線傳媒近年來電影業務低迷，電影業務佔比不斷萎縮，2018年上半年其電影及衍生品業務收入同比下降34.76%。

　　在電影市場上，光線傳媒也缺乏能夠貢獻利潤的爆款作品。2017年票房破十億的國產電影中，光線傳媒無一參與。今年上半年內推出的七部電影中，僅有《熊出沒》和《超時空同居》兩部電影票房表現不錯，但均未超過10億，《動物世界》票房不及預期，而票房最高的《唐人街探案2》，光線傳媒僅僅作為聯合出品方，最終利潤分成不多。

　　目前，產業投資已經成為該公司業務板塊的一部分。截至2018年6月末，光線傳媒長期股權投資額為48.16億元，可供出售金融資產為13.95億元。

　　特別是出售新麗傳媒股權，給光線傳媒帶來了大量的流動資金。2015年至2017年末以及2018年上半年，光線傳媒貨幣資金餘額分別為15.12億元、15.2億元、19.24億元和35.03億元。截至2018年6月末，該公司流動資產餘額為60.15億元。

　　手持充足的現金，光線傳媒卻於近期在臨時股東大會上通過了三項融資議案，擬分別發行超短期融資券、中期票據和向銀行申請綜合授信額度，三項議案融資額度高達70億元。對於光線傳媒巨大的融資需求，有業內人士猜想其或在謀求百億級的院線資產並購方案，並購對象為星美院線。

　　但對於外界的猜想，光線傳媒在公告中給予了否認。有財務專家表示，光線傳媒在現金充裕的情況下仍加大融資的做法，是不得已為之。出售新麗傳媒股權獲得的投資收益，讓光線傳媒今年上半年淨利潤猛增，相當於其四年淨利潤總額。光線傳媒擴大債務的舉動，是為了加大財務成本，從而平衡巨額投資收益下的高額淨利潤，減輕公司的稅務負擔。

責任編輯：王涵