股市兩個交易日分別以3.20%、2.58%的幅度大漲，讓人聯想是不是降準或降息這一重磅舉措將要推出。
3月29號，也就是上一個大漲的交易日，央行深夜辟謠，表示網上流傳的4月1日降準消息不實。這個舉動相當罕見，它說明監管層不想因為這個原因引發股市的躁動。
如果說降準，4月份確實是非常好的窗口，同樣是4月份，央行去年4月17日宣布1%的大力度降準，以置換大量的MLF到期，如今情況非常相似。
在央行最近5年的貨幣操作史上，MLF和逆回購可以被劃為中短期的貨幣操作方式，期限是1年以下；降準是長期貨幣操作方式，沒有期限。為了避免資金量過於泛濫，央行決定降準的前夕，往往會暫停中短期貨幣的投放。
4月1日央行不開展逆回購操作，這就讓人引發猜想。央行不開展逆回購不意味著市場的錢多，截至3月末，央行逆回購操作已經沒有餘額，也就是說之前投放的錢已經全部被回收，這其實和我在課程裡講的，逆回購操作和到期它們一個是進水口，另一個是出水口一樣，現在水只有流出沒有流進。
如果說逆回購創造的錢是小水池，那麽所有印鈔工具組合起來的池子就是大水池，它的水位高低可以用過期率來衡量，超額準備金是銀行在央行裡可以自由支配的存款，商業銀行可以支配的資金越小，過期率就越低。
今年1月份以來，過期率逐月下降，3月末是1.2%-1.3%左右。考慮到今年1月份央行分別進行幅度為0.5%的兩次降準，淨投放的資金約8000億，如今過期率逐月下降，說明之前的錢被慢慢耗光。
據悉，考慮到二季度有大量的MLF到期以及企業稅費上繳，這段時間可能有5000億左右的流動性缺口，而這基本相當於一次降準的額度，所以降準的呼聲再起。
4月1日，10年期國債收益率突然掉頭大漲，到下午4點，收益率報3.14%，觸及2017年以來最大值。
10年期國債收益率的大漲至少說明三點：
第一，從經濟學角度上看很可能是對經濟的一種預期，早間，中國3月財新製造業PMI重回榮枯線上方，創8個月新高。PMI是經濟的先行指標，高於50就可以理解為復甦，10年期國債收益率的上升很可能是對這個指標的反映，在國外，經濟和10年期國債收益率一般是正相關。
第二，10年期國債收益率的上升很可能反映了投資人風險偏好的上升，最近兩個交易日股市的漲幅都很大，考慮到股市和債市不少時候有蹺蹺板效果，股市漲，債市跌，債市一跌，收益率又會上升。（債券價格和收益率成反比）
第三，10年期國債收益率的上升也可能會引發大家對市場利率上升的擔心，10年期國債收益率是一種無風險利率，往往是作為衡量銀行間流動性的重要指標。收益率上升意味著商業銀行成本上升，所以需要降準。
從我的角度上說，上面這些我更願意相信第3點，因為現在沒有看到有確切的指標說明經濟已經復甦，經歷2015年的股災後也沒多少人認為今年會有牛市。
4月份很可能會有一次降準，而降準的幅度和時間完全取決於經濟的表現，一是降準，第二個是降息，但降息很可能不是大家想象的那樣降息，主要的可能是央行-商業銀行這個層面上引導利率上升。而對於存貸款基準利率（商業銀行-企業、居民）很可能不會動，因為隨著2015年以來的利率市場化改革，存貸款基準利率在整個利率體系當中的作用已經弱化，現在它的變動能夠直接撬動的只是房貸利率，也就是房地產。
現在降低存貸款基準利率就變相在告訴大家要鼓勵房地產，除非經濟真的走到很差的地步，否則不太可能。
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