中外運航運（00368）大幅扭虧業績發布後的股價走勢，著實是嚇了投資者一跳。智通財經了解到，3月8日晚間，中外運航運發布業績公告稱，公司於2017年年度實現營收10.06億美元，同比增長19.6%，實現經營利潤3556萬美元，相比於2016年同期2.46億經營虧損而言有大幅改善，最終實現股東應佔溢利3227萬美元，與去年同期取得虧損2.3億美元相比，實現大幅度的扭虧為盈，並將有每股0.38美仙的派息計劃。
然而中外運航運這份2012年以來首份經營利潤為正的業績答卷，似乎並未給股價走勢帶來好運。3月9日，公司股價經歷平價開盤後一路下行，最大跌幅一度達到-9%，好在最終收回至-2.92%，當日2441萬股成交量和5557萬港元成交量，也較前一交易日放大3倍之多。
一陣膽戰心驚過後，還是來看看中外運航運這份業績答卷中有些什麽樣的資訊吧。
行情來源：富途證券
苦等六年，中外運終迎經營利潤轉正
航運回暖使中外運航運業績得到大幅增長，其中乾散貨又是盈利改善最大推動力。公司表示，受益於2017年國際貿易有所回暖，大宗商品價格上漲，海運需求得到提振，同一時刻，運力供應增速相對緩慢，因此供需關係持續改善，乾散貨和貨櫃航運市場展現出較好的複蘇勢頭，逐步走出處於歷史低位的2016年。
智通財經了解到，2017年反映乾散貨航運市場景氣度的BDI（波羅的海乾散貨運價）指數平均值為1145點，相比於歷史最低平均水準的2016年大幅上升70%，再加上該業務2016年進行了進1.63億美元的減值撥備，因此在公司未有任何減值撥備的2017年，乾散貨業務盈利能力得到了大幅的提升。
數據顯示，雖然2017年4170萬噸的乾散貨業務量和2.9億美元的運費收入增長較小，但乾散貨船日均租金費率/期租租約對等費率同比上升60.4%至10458美元的基礎上，租金收入同比大幅增長114%至2億美元，最終實現該業務營收32.7%的總增長。
再刨去2016年1.63億的船舶減值，乾散貨分部業績從2016年虧損2.38億美元變為盈利3667萬美元，為中外運航運扭虧奠定了最牢固的基礎。
再加上受益於運載量同比增長14.45%至100.6萬個標準箱，貨櫃航運業務實現9.4%的營收增長和38.5%的分部業績增長，使得公司終於迎來了2012年以來首次經營利潤轉正。
雖然中外運航運這份業績答卷，似乎並沒有引起市場資金的共鳴，但是不得不說，2018年的乾散貨運或將繼續為公司帶來業績改善，為市場帶來驚喜。
乾散貨業務仍是公司未來主要看點
2018年的航運，或許仍是以乾散貨運為主要看點。智通財經了解到，供給增速收縮是2018年乾散的主邏輯，從產業鏈上看，礦山鋼廠盈利狀況良好，運費議價太空加大，大宗商品複蘇有望繼續向航運傳導。
短期看到的是BDI 指數回升態勢延續，春節後伴隨鋼鐵限產政策結束，工廠、基建陸續開工，BDI 或將開啟新一輪上漲。目前業內專業人士給出2月至4月FFA市場隱含的遠期BDI數值，分別為1118點，1331點，1482點。
如從中長期角度看，行業主要企業的資產負債表並沒有修複，短期還無融資擴產能的能力，高油價則進一步抑製了船舶提速的太空，低速航行常態化或將持續，供給增速繼續受限，因此乾散貨航運複蘇確定性是較強的。
集運方面或許在市場一致低預期狀態下，可能會帶來一絲驚喜。智通財經了解到，目前SCFI指數持續下滑，從歐線情況來看，市場運輸需求恢復程度較低，雖然市場有較大規模的運力停航計劃，但由於運力基數較大，貨量缺口明顯，部分班機艙位利用率跌至八成以下。同時，出於運力恢復速度將快於需求恢復速度的預期，多家航商看淡近期市場表現，並主動下調運價以加強攬貨力度，目前市場訂艙運價在普遍下跌。
美線市場行情，則是節前囤積貨源已基本消化完畢，但受工廠復工進度緩慢拖累，市場新增運輸需求嚴重不足。即使運力方面仍有大面積停航措施，部分航商的停航力度達到3成以上，但仍未能阻止供需關係惡化，美西、美東航線多數班機艙位利用率已分別跌至七成和八成以下。目前航商間競相調價，市場訂艙運價仍在下跌。
現階段已經到了市場一致預期的低點，同時意味著渡過這段時期的集運，如果主力航線運價4月開啟反彈，集運預期提升疊加盈利改善，或許會帶來一絲驚喜。
這樣來看的話，中外運航運股價下跌後立即強勢回升就可以理解了，目前公司仍有一定的關注價值。（文/江松華）
責任編輯：白仲平
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