短線拋壓較重 下跌太空有限

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　　西部證券：短線拋壓較重 下跌太空有限

　　受美聯儲加息和美國宣布對中國商品加征關稅的消息衝擊，A股上周呈現震蕩回落走勢，滬指探低至3150點附近，創業板指數則回落至60日均線附近才獲得一定支撐。盤面上雖然存在局部活躍熱點，但難以對市場人氣形成明顯提振，整體拋壓較為沉重。中短線來看，雖然指數呈現破位形態，同時消息面也明顯偏空，但在國內經濟和政策都保持穩定的背景下，A股並不具備持續大幅下跌的基礎，短期充分消化利空因素之後，滬指有望逐步企穩。

　　從上周盤面表現來看，市場呈現出幾個明顯的特徵。一是板塊之間分化明顯，這不僅表現在大中小市值品種走勢之間存在差異，權重板塊內部也有明顯分化，券商、銀行等金融板塊及石油板塊的龍頭品種走勢較為穩健，起到了明顯的護盤作用，但地產、家電等板塊則明顯趨弱，折射出主流資金對於後市依然存在較大的分歧。二是盤面局部熱點多以消息面刺激為主，如國際油價大幅走高一度刺激石油及相關的可燃冰等概念品種走強，美國宣布對中國商品加征關稅的消息刺激豬肉及農業板塊活躍，這些熱點雖然吸引了資金參與，但對其他板塊的帶動較為有限，難以形成板塊效應和賺錢效應。三是盤中熱點切換頻率較快，熱點上漲的持續性較為有限，反映出主流資金目前多以短炒概念為主，快速調倉換股並不利於場內做多合力凝聚，不僅加大了賺錢的難度，同時也難以吸引場外資金，無形中也將延長A股調整周期，壓製可能出現的反彈高度。

　　近期影響A股運行的消息面相對偏空，一是美聯儲兌現加息預期而上調利率，二是川普簽署備忘錄，將對中國商品加征關稅。在外圍市場普遍回落的情況下，A股也確實需要通過調整來充分消化這兩大因素的負面衝擊。但需要指出的是，短期恐慌情緒的充分宣泄並不會改變A股中長期走勢，滬指在3100點一線仍存在強勁支撐。

　　首先，美聯儲加息已基本在市場預期之中，儘管美聯儲明確表示今年仍會加息兩次，但其影響將會持續邊際遞減。中國央行針對美聯儲的緊縮動作也及時跟進，在公開市場操作和SLF操作中均提高了政策性利率，但並未對基準利率進行調整，表明央行延續了貨幣政策的穩健基調，同時對流動性采取精準性調控，這實際上給市場傳遞了流動性狀態非常穩定的積極信號，也給A股中長期運行創造了良好而穩定的流動性環境和政策氛圍。

　　其次，短期來看，中美貿易摩擦一定程度上會影響市場對於中國經濟增長的判斷，也會加大短期市場悲觀情緒的宣泄，但中長期的具體影響還要視後續貿易衝擊的展開程度來判斷。此外，考慮到國內內需的韌性以及較為充裕的政策調控太空，經濟大概率仍能維持6.5%至7%的增長水準，這也將給A股提供相對強勁的下檔支撐。

　　綜上，投資者不必對短期市場回落持悲觀判斷，目前滬指在技術上已經有效回補前期缺口，下跌太空較為有限。操作上，投資者不宜繼續盲目殺跌，可積極調整持倉結構，以中長線思維逢低布局醫藥、農業及零售等防禦性板塊。

責任編輯：馬秋菊 SF186