資本市場支持政策將加碼 助力企業降杠杆

　　助力企業降杠杆 資本市場支持政策將加碼

　　⊙徐蔚 記者 馬婧妤 ○編輯 浦泓毅

　　資本市場支持降低企業杠杆率的綜合舉措將進一步加碼。在現有支持政策的基礎上，未來還將加大對基於產業整合的並購重組的支持力度、有序推進資產證券化業務、穩步發展優先股和可轉債等股債結合產品、優化上市再融資結構。

　　同時，對於企業降杠杆及推進市場化債轉股所涉及的IPO、定向增發、可轉債、重大資產重組等資本市場操作，有關部門也將提供適當的監管政策支持。

　　對涉及資本市場支持企業降杠杆的工作，五部委聯合印發的《2018年降低企業杠杆率工作要點》（下稱《工作要點》）提出了前述要求。

　　業內資深人士認為，《工作要點》的頒布向市場釋放出了下一階段如何推進企業去杠杆進程的明確導向：一是明確了債轉股的大方向；二是明確了各個市場到底怎麽配合去做。

　　近年來，推進債轉股和擴大股權融資逐漸成為企業降杠杆、減負債的重要舉措。數據顯示，2017年中央企業通過股票市場和產權市場累計募集資金3577.8億元，較2016年翻了一番；當年央企通過境內外債券市場籌集資金近1.6兆元。

　　針對2018年的企業降杠杆工作，《工作要點》進一步明確提出，要積極發展股權融資，加強主機板、中小板、新三板等不同市場間的有機聯繫，穩步推進股票發行制度改革，深化創業板和新三板改革，規範發展區域性股權市場，積極發展私募股權投資基金，發展交易所債券市場，穩步發展優先股和可轉債等股債結合產品，優化上市再融資結構。

　　對此，華泰聯合證券董事總經理勞志明認為，積極發展權益類融資對降低企業杠杆率非常關鍵，如果股本融資市場發育得比較成熟，就會有更多的資金通過股本融資變成企業的股權，從而減少企業債務。

　　《工作要點》還專門提出要積極推動企業兼並重組，尤其是充分發揮資本市場在並購重組中的主管道作用，加大對基於產業整合的並購重組的支持力度。同時，按照“真實出售、破產隔離”的原則，有序開展信貸和企業資產證券化。

　　勞志明表示，資本市場市場化並購重組的作用主要體現在兩方面：一是具備資金優勢，通過配套融資可以增加企業資金供給；二是可以通過並購重組的方式實現企業資產證券化，推動相關產業轉型更新。

　　在他看來，要進一步提高市場化並購重組的效率，首先需要提升市場的流動性，其次要優化配套融資的定價機制。同時，支持企業去杠杆的資本市場政策一定要有針對性，鼓勵通過並購重組的方式實現優質資產的證券化。

　　《工作要點》非常細致地明確了推進市場化債轉股相關工作的各類要求，也對資本市場的支持舉措做出了部署。就此，華南某券商投行業務總監提出，企業借債是放在負債科目進行核算，引入優先股、可轉債等股債結合的產品，有利於緩解企業融資難、融資貴的問題，也能夠減輕企業的財務費用。但他同時提到，這部分錢並不是不還的，而是應該遵循誰借款、誰使用、誰償付的原則，因此還是應當對募集資金使用進行良好的監控。

　　值得注意的是，《工作要點》明確要求資本市場要對降杠杆及市場化債轉股所涉的IPO、定向增發、可轉債、重大資產重組等資本市場操作，在堅持市場“三公”原則前提下，提供適當監管政策支持。

　　就此，上述投行業務總監提出，可以考慮對上述資本市場操作安排審核快速通道。“以資產證券化為例，現在扶貧、綠色ABS都有綠色通道，我認為對涉及供給側改革等符合國家發展方向、國家大力支持的發展戰略方面的金融產品，都可以提供審核上的便利。”

　　無論後續采取何種方式對《工作要點》提出的工作安排進行落實，從業人士都預期，資本市場服務、支持企業降杠杆的政策將進一步加碼，在企業降杠杆減負債的過程中，資本市場也將發揮更重要作用，成為企業降杠杆的助力器。

責任編輯：孫劍嵩