公司立足於智慧交通領域的長期耕耘，在無人駕駛領域，已經完成了為V2X設備路測的RSU的設備研發以及車載設備OBU設備的研發，成為5G汽車聯盟中國區的成員之一，並牽頭成立北京智能車聯網產業創新中心。同時，通過收購全球領先的視頻監控廠商宇視科技，公司進軍安防產業。2019年5月27日，公司與阿里雲展開深度合作，推進智能交通和邊緣計算領域的發展。公司戰略版圖全面升級，未來將圍繞“大交通“、”大安防“全面打造城市大腦。
來源:計算機司令部(ID:axzqjsj)
作者
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安信證券 胡又文團隊
原標題：《千方科技深度報告：新千方 新宇視》
1.收購宇視科技，一體兩翼打造城市最強大腦
1.1.重新定義汽車產業的遊戲規則
收購宇視科技，進軍視頻監控行業。公司以11.94 元/股發行3.81億股購買交智科技92.04%股權（交智科技是為收購宇視科技特別設立的主體，持有其100%的股權），交易作價43.37億元。本次交易完成前，上市公司持有標的公司3.2767%股權。本次交易完成後，上市公司持有交智科技95.3202%股權。同時，公司擬通過非公開發行配套募集資金不超過5.7億元。其中，宇視科技是全球領先的視頻監控產品及解決方案供應商，主要向城市監控、公共交通監控、公共機構監控及大型企業監控等多個領域的用戶提供定製化視頻監控解決方案，同時分銷標準視頻監控產品，並通過海外分銷商拓展海外市場，廣泛應用於警察、交通、司法、教育醫療、企事業和智能建築等各大行業。
戰略版圖升級，一體兩翼打造城市最強大腦。城市大腦是智慧城市的終極目標。過去無論是在交通還是安防行業，智慧城市建設的大多停留在布設監控攝影頭層次，相當於構建了城市信息化基礎設施。城市大腦的建設可以讓城市可以通過人工智能技術，借助於雲端計算能力，對物聯網采集的海量大數據進行智能化的處理。其重大意義在於，通過完善的城市立體感知網絡，可以實現實時全面感知城市，使得城市治理可以從“事後諸葛亮”的傳統管理模式進化到“事前優化、防控以及事中及時響應”。城市大腦典型的應用場景：比如在安防領域的“天眼”系統，可以對重點人員進行實時監控，整個防控體系從事後追查延伸到事中響應、事前預防，全面提升城市安全；交通領域的交通大腦，可以通過AI技術實時分析城市交通流量、調整紅綠燈間隔、縮短車輛等待時間等，以合理調配資源提升城市道路的通行效率，全面解決城市出行難題。公司通過收購宇視科技將業務延伸至安防行業的同時，也將整合宇視科技領先的人工智能技術，全方位提升交通業務線。未來，公司將圍繞“大交通”和“大安防”全面建設城市最強大腦。
2.大安防業務：踏浪人工智能，衝擊行業寡頭王座
2.1. 踐行精工製造之路，打造全球領先的視頻監控企業
宇視科技是全球領先的視頻監控企業。宇視科技是華為華三系的創業公司。公司2011年11月30日正式從華三脫離開始獨立運營，逐步成長為國內安防行業的TOP3（參考IHS2016年數據，宇視的視頻監控業務國內市場份額4.5%，排名第三，全球排名第七）。
堅守“精工製造、品質安防”的市場定位，差異化競爭突圍安防價格戰。宇視科技之所以能在近年來迅速崛起，除了安防產業整體高景氣度的大背景之外，其堅守“精工製造、品質安防”的定位是其能夠從安防巨頭的夾縫中脫穎而出的重要原因。通過提供高品質的產品，宇視走出了一條與巨頭差異化競爭的成長路徑。具體而言，安防產業場集中度越來越高，競爭進入白熱化階段，價格戰成為了過去幾年的常態。應對價格戰通常有兩條途徑：一為在特定價值行業維持優勢，逐漸收縮非主營業務以維持利潤率，即放棄規模而保證盈利；二是同步跟進，通過擴大產能或精簡配置、降低質量來完成部門價格的下調，以避免在競爭中掉隊。前者的問題在於特定價值行業，往往很難做大；後者的問題則是，隨著巨頭的規模效應日益凸顯，最終巨頭的成本優勢將擊穿價格底線。宇視的“精工製造、品質安防”之路則是應對價格戰的第三條路，即通過產品質量（根據Frost&Sullivan的統計數據，宇視產品的平均故障率遠低於業界平均水準）和持續的技術創新構建產品競爭力，營造良好的品牌影響力，用高性價比對抗純粹的價格戰。我們認為，相對於在低價上隨波逐流的跟隨戰略，公司高性價比的精工之路對巨頭形成了差異化的競爭優勢（產品力），可以有效規避價格戰的泥潭。當產業處於技術升級的時間窗口之時，規模效應帶來的價格優勢將部分讓步於產品力的領先，這也是公司進一步縮小與巨頭之間差距的關鍵所在。
產品線完整覆蓋前後端。公司自主研發的產品完整覆蓋視頻監控前後端。其中，前端產品包括網絡攝影機、交通電子警察及智慧停車產品；後端產品分為硬體產品和軟體產品，硬體產品包括網絡存儲產品、網絡視頻錄影機、中小型管理平台一體機、編碼器、解碼器、顯示與控制設備及組件；軟體產品主要包括城域級視頻監控管控平台及中小監控解決方案管控軟體。
輸出行業定製化解決方案+標準化產品，標杆項目眾多。宇視科技主要向城市監控、公共交通監控、公共機構監控及大型企業監控等多個領域的最終用戶提供定製化視頻監控解決方案。截至2017年9月30日，宇視科技已經成功交付580余個平安城市、610余所平安高校、40多個機場、34個城市的超過100條地鐵線路、330余個智能交通項目、380余家大型企業、180余家三甲醫院、230余條高速公路等視頻監控解決方案，標杆項目眾多。
業績高速增長。宇視科技從2011年獨立運營以來，業績一直保持高速增長，營收從3個億迅速提升到2016年的20.6億，扣非淨利潤也上升到1.21億。根據業績承諾，宇視科技2017、2018、2019和2020年度承諾淨利潤分別不低於3.23、4.04、5.04和6.04億元。
研發投入大，創新能力強。宇視科技構建了強大的研發團隊，截至2017年9月30日，約有1,200多名研發人員及技術人員，研發人員佔比超過50%，每年研發投入佔營收比重超過15%。專利權方面，宇視科技擁有360項國內發明專利權、113項國內實用新型專利權、111項國內外觀設計專利權、7項境外專利權。宇視科技擁有123項計算機軟體著作權，涵蓋了光機電、圖像處理、機器視覺、智能識別、大數據、雲存儲及雲計算等各個維度的前沿技術，代表中國安防企業頂尖的創新能力和創新效率。
2.2.人工智能為安防行業注入新活力
2.2.1. 市場空間：高起點下空間依然廣闊
2.2.1.1. 安防產業市場規模達到6000億
安防產業市場空間達到6000億，未來有望繼續高速增長。近年來平安城市的大規模投入帶動國內安防產業持續高速增長，根據前瞻產業研究院的數據顯示，2017年我國安防行業總產值達到6000億元。我們認為安防產業的空間依然廣闊，對於未來增速保持樂觀態度，原因在於：1）政府市場：雪亮工程有望接棒平安城市，安防產業迎來新一輪景氣周期；2）民用市場：社會事件頻發，帶動視頻監控加速在民用市場普及。
2.2.1.2.雪亮工程帶來千億增量市場
政府全國推廣雪亮工程，安防產業迎來新一輪景氣周期。國內安防行業建設周期可劃分為三個階段：（1）平安城市（2004-2012年）、（2）智慧城市（2012-2020年）、（3）雪亮工程（2016-2020年）。我們判斷，“雪亮工程”的全國推廣有望帶動行業迎來新一輪景氣周期。
雪亮工程——治安防控全民化。“雪亮工程"是以縣、鄉、村三級綜治中心為指揮平台、以綜治信息化為支撐、以網格化管理為基礎、以公共安全視頻監控聯網應用為重點的“群眾性治安防控工程”。它通過三級綜治中心建設把治安防範措施延伸到群眾身邊，發動社會力量和廣大群眾共同監看視頻監控，共同參與治安防範，從而真正實現治安防控“全覆蓋、無死角”。因為“群眾的眼睛是雪亮的”，所以稱之為“雪亮工程”。
具體到試點工作中，前期準備工作是在村莊重要路口和居民聚居點安裝攝影頭，雪亮工程將監控信息通過廣電網絡直接傳輸到農戶電視上，群眾只要打開電視，就能看到路口的實時影響。而當農戶發現安全隱患、警情時，通過“一鍵視頻報警”上報村綜治工作站，村綜治工作站值班人員通過廣播等平台發布信息，組織群眾快捷處理警情。不能處置的就立即上報鎮綜治工作中心和鎮派出所，由鎮派出所派民警處置。實現快速傳遞、互聯互通、資源共享，確保信息第一時間收集、第一時間處理，牢牢掌握治安防控主動權。雪亮工程還開發了手機APP，村幹部和居民也可以通過手機實時查看到監控視頻。
雪亮工程為視頻監控行業帶來千億級增量市場。雪亮工程中在前端需要監控攝影機、球機的硬體支撐，後端需要監控雲平台系統、交換機、解碼器、記憶體。目前雪亮工程以縣級、或鄉鎮級政府為部門進行公開招標，中標企業負責硬體建設和後續運營維護。若以縣為部門計算，根據國家統計局數據截至2015年國家共有2852個縣級區劃數。根據中國采招網，目前各縣區招標中標金額在1500-3500萬元間，取均值2500萬元，那麽全國縣一級市場，雪亮工程規模大約為2852*0.25（億元）=713億元，而重大城市訂單金額將遠遠超過縣一級市場（通過產業調研僅上海市雪亮工程帶來增量市場就達百億級），雪亮工程有望為視頻監控行業帶來千億級增量市場。
2.2.1.3. 民用安防市場有望迅速崛起
國內民用安防市場潛力巨大。根據億歐的數據，國內面向中小企業/商鋪/個人家庭的民用安防市場隻佔整個產業的6%，政府市場佔比超過90%；在美國，成熟的民用安防市場的佔比能達到50%，一般的海外市場佔比也在10%左右。由此可見，國內民用安防市場具有巨大的潛力。行業領導者海康威視、大華股份均已前瞻布局。
社會事件頻發，有望推動民用視頻監控的普及。一直以來，國內民用安防市場沒能得到快速發展。我們認為其主要原因在於國內用戶對於視頻監控缺少足夠的認知以及使用習慣，而近期頻發的熱點社會安全事件有望成為安防民用行業的一個轉折點。
人工智能技術的引入有望引爆民用市場。人工智能技術的引入對於民用視頻監控市場的意義在於賦予了更多的生活功能。比如人臉識別及視頻濃縮技術，可以通過對寶寶的人臉識別，把寶寶在家裡一天中活動的錄像濃縮成1-2分鐘的視頻，對寶寶的成長進行一個濃縮的記錄。我們判斷，以安全功能為切入點，通過人工智能技術融入更多的生活應用場景，將成為民用市場成長的新動力。
2.2.2.AI是安防市場最大的亮點
深度學習突破技術瓶頸，人工智能+安防正在迅速崛起。受製於傳統的圖像識別與圖像處理算法的製約，安防智能化的推進腳步比較緩慢，識別準確率低、環境適應性差、識別種類少等問題一直困擾著安防企業——直至這一輪深度學習的AI浪潮襲來。技術瓶頸突破的背景下，人工智能+安防正在迅速崛起。從“智能”到“人工智能”，後者解決了過去安防得不到普及的問題，使之“識別準確率提高”、“設備環境適應性提升”、“識別種類增多”。我們在行業深度報告《人工智能+安防：天眼時代 智識萬物》（http://dwz.cn/6q7C5T）中詳細測算了人工智能+安防的市場空間，2017-2021年國內智能安防產品市場將從166億元增長至2094億元。
2.2.3.市場競爭格局：技術升級，引發行業重新洗牌
2.2.3.1. 市場競爭格局現狀：兩超多強
兩超多強。根據安防產業權威研究機構IHS Markit發布的《2016全球CCTV與視頻監控設備市場研究報告》，我國安防行業在經過了近30年的發展後，形成了三個梯隊陣營。以海康威視、大華股份為首的“兩超”第一陣營，兩者市場份額佔比超過一半；以宇視科技、蘇州科達、東方網力、還有近年來在安防領域摩拳擦掌的華為為首的第二“多強”陣營，佔據不到10%的市場份額；其他數量佔據99%的中小企業作為第三陣營，市場份額約40%。
2.2.3.2. AI席卷而來，安防版圖漸變
人工智能技術升級，安防產業迎來新一輪的洗牌。過去幾年安防行業網絡化、高清化的發展過程使得 “兩超多強”的競爭格局愈加明顯，技術升級推動行業集中度不斷提升已經得到充分驗證。根據中國安防網數據顯示，2015至2016年期間，安防生產商數量由8400家降至7000家，營收過億的企業佔比由不到1%上升至9 %。我們判斷，人工智能技術的引進，對於安防產業競爭格局的影響可以借鑒產業網絡化向高清化升級的發展歷史，中小企業將進一步的清，市場份額繼續向行業領先者收斂。
基於上述對市場新進入者以及新技術的分析，我們對於安防產業未來5年競爭格局的預測如下：
1） 以海康、大華為代表的第一梯隊將繼續擴大市場份額，有望從現在的50%提高到60%；
2） 預計第二梯隊的市場份額將從10%提高到20%。第二梯隊中，華為預計將快速崛起。同時，人工智能技術布局較為領先的宇視科技、東方網力、蘇州科達等有望擴大市場份額。而在第二梯隊中，強渠道，弱技術的安防企業，有可能出現掉隊的情況。
3） 創業公司有望憑借技術優勢以及“合縱連橫”的發展策略（聯合安防產業鏈的公司），迅速發展，未來有望佔據10%的市場份額。
4）中小企業的市場份額將被進一步蠶食，未來市場佔比將下降至10%。
2.3. 踏浪人工智能，突破安防企業中等收入陷阱
2.3.1.全方位布局人工智能，硬體、算法、架構、產品均衡發展
宇視科技圍繞硬體、算法、架構以及產品，構建了人工智能+安防的四位一體戰略。宇視科技2016年正式提出“可視智慧物聯”的戰略目標，並組建了數百人的團隊進行研發。安防產品是非標準化市場，而實現安防智能化需要前後端產品的整體配合（包括前後數據格式的統一）。相對於部分廠商強調單一的算法或者硬體的智能化，公司強調的是前後端整合、完整的智能化解決方案。公司人工智能技術在硬體、算法、架構以及產品的具體成果如下：
硬體（芯片）：在前端方面，宇視科技與Movidius展開了深入合作，率先發布基於Myriad 2芯片的全系中高端攝影機、卡口抓拍機等前端產品，Myriad 2是目前基於深度學習算法最優秀的低功耗芯片之一，可用於前端人臉識別與視頻特性行為的深度結構化。在後端方面，宇視與NVIDIA展開了深入合作，基於TX1芯片推出了業界超高性能智能分析伺服器“昆侖”。
算法：宇視科技聯合國內外多家專業研究機構和頂級的高校實驗室，在人臉識別、視頻結構化、車輛結構化、人數統計等多個領域都取得了重大突破。2017年2月，宇視與全球近百家知名廠商和研究機構同台競技，在計算機視覺算法權威測評平台KITTI以三個單項第一、總分第一刷新世界紀錄。除了自身的算法研發持續演進之外，公司也在積極打造智能算法生態圈。公司認為，隨著人工智能技術的發展，用戶的智能分析需求會被精細化，算法的需求種類會非常豐富（粗略估計安防領域的細分算法達到100多種），未來很難有一個企業可以大範圍覆蓋各種行業的算法。公司將積極打造智能算法生態圈，支持業界優秀算法自由整合到宇視智能鏈計算架構中。
架構：宇視歷時三年探索制定了智能鏈計算架構，可以實現“縱橫雙向”資源鏈接與協同，大幅提升識別準確性、資源利用率和系統性能。具體而言，縱向的資源鏈接是指，把算法依據各自不同芯片所長，分布到IPC芯片、CPU芯片、GPU芯片上，然後通過高速全媒體總線，打通算法和大數據之間的高速公路，提升算法準確度。橫向的資源鏈接是指，屏蔽硬體資源對算法的差異，對智能算法統一提供計算資源並提供橫向集群能力，實現同類計算資源的集合，解決純後端方案性能和效率低的問題。
產品：公司的人工智能產品涵蓋前端智能攝影頭和後端視頻結構化伺服器，全方位覆蓋了人工智能在安防領域的四大應用：1、人體分析(人臉識別、人體特徵提取技術)；2、車輛分析(車輛識別技術、車輛特徵提取技術)；3、行為分析(目標跟蹤檢測技術、異常行為分析技術)；4、圖像分析(視頻質量診斷技術、視頻摘要分析技術）。
人工智能產品和解決方案已經有超50個項目的實際落地。根據宇視科技披露的信息，宇視的人工智能產品和解決方案已經在全國部署超過50個項目，其中昆侖大容量分布式雲結構化智能分析伺服器，已經成為行業明星產品。
2.3.2.踏浪人工智能，突破安防企業的中等收入陷阱
突破安防企業的中等收入陷阱，縮小和行業巨頭之間的差距，是宇視未來發展的關鍵。過去5年，國內安防市場實現了翻倍增長。在此背景下，以精工著稱的宇視在過去5年快速發展，但在規模上與海康、大華的差距仍然很大。在2017年3月的『2017宇視科技合作夥伴峰會』上，宇視科技總裁張鵬國表示：宇視目標在2020年或者2021年到100億規模，成為視頻監控領域的全球第三。在已經立穩腳跟的基礎上，如何實現上述目標，突破安防企業的中等收入陷阱，縮小和行業巨頭之間的差距，將成為公司未來發展的關鍵。我們認為，宇視科技未來超行業增速的增長驅動力將來源於三個方面：1）人工智能技術升級帶來的市場份額提升；2）渠道擴張；3）海外市場。
人工智能技術升級帶來的市場份額提升。正如前文所述：人工智能技術的引進，對於安防產業競爭格局的影響可以借鑒產業網絡化向高清化升級的發展歷史，中小企業將進一步的出清，市場份額繼續向行業領先者收斂。因為實現安防智能化需要前後端產品的整體配合（包括前後數據格式的統一），提供整體解決方案的公司將最為受益。宇視科技已經圍繞硬體、算法、架構以及產品，構建了人工智能+安防的完整解決方案，整體技術水準處於行業第一梯隊，將全面受益人工智能和安防產業的加速融合。
渠道網絡有望進一步深化。在相對碎片化的安防市場，渠道合作夥伴的價值凸顯。可以說，產品是立身之本，渠道則是立命之本。宇視科技自2011年12月獨立運營至今，渠道合作夥伴數量已由最初的235家增長至覆蓋全國的五家一級合作夥伴及約5000家二級合作夥伴；分銷商或工程商達到500多家（截止至2017年9月30號的數據）。從未來規劃來看，公司將把國內渠道網絡整體擴大到1萬家，渠道將進一步深化。
海外市場遠大於國內市場，發展前景廣闊，宇視將在海外市場實現降維攻擊。根據中國產業信息網數據，2015年度全球視頻監控市場估值為229.5億美元，預計2018年將達到411.2億美元，年複合增長率21.45%。而根據IHS發布的《中國CCTV與視頻監控設備製造市場報告》，2015年中國CCTV和視頻監控制造市場總量約為79.6億美元，2015年-2018年的年複合增長率為9.14%，到2018年市場總量達到103.5億美元。可以看到，與國內市場相比，海外有著更加廣闊的市場空間。放眼全球安防行業，無論技術、服務還是成本，國內公司都是降維攻擊。公司在2014開始進軍海外市場，憑借過硬的產品質量、領先的技術和較低成本，迅速取得突破，2016年海外業務的營收佔比達到14.17%，2017年上半年佔比達到17.26%。隨著公司在海外市場的渠道繼續深入以及品牌知名度的進一步提升，其海外業務有望繼續保持高速增長。
3.大交通業務：整合宇視，業務線全面升級
3.1. 交通強國戰略推動行業穩步增長
十九大提出交通強國戰略，智慧交通迎來重大政策紅利。19大報告提出的“建成富強民主文明和諧美麗的社會主義現代化強國目標”，其中也特別強調中國要建設成為交通強國。從本質上說，“交通大國”到“交通強國”的定位的改變，也反應了整個交通系統建設的重點轉變：從過去側重提高運輸能力，過渡到側重改善服務質量和效率，從側重依靠投資過渡到依靠科技創新。考慮到交通運輸是發展先行官的定位，未來交通系統建設將繼續保持高速增長；同時，“交通大國”到“交通強國”的定位的改變，意味著交通系統建設中，未來信息化、智能化的比例將繼續提升。智慧交通作為政府主導的信息化建設領域，將全面受益於交通強國戰略的政策紅利。
國內智能交通行業市場規模預計2020年將超1200億。在交通強國國家戰略方針的引領下，以及在未來城市化進程（從一二線城市發展到了三四線）和機動車保有量大幅攀升的雙重因素推動下，國內智能交通行業將繼續保持高速增長。根據前瞻產業研究院的報告顯示，2016年，智能交通行業市場規模達到414.4億元，同比增長33.5%。預計未來幾年仍會保持20%以上的增長，2020年市場規模將超1200億。
3.2. 國內智能交通龍頭，致力於成為下一代智能交通的領軍企業
3.2.1. 全方位布局“大交通”產業
國內智能交通建設及運營的領軍企業，行業首個大交通發展戰略實踐者。千方科技於2014年5月成功借殼聯信永益登陸A股。一直以來，千方立足於交通信息化業務，是行業首個大交通發展戰略實踐者，通過不斷拓展業務邊界，先後進入城市交通、高速公路、軌道交通以及民航領域。目前公司已基本完成“公路、城市、民航、軌交、水運”五大交通領域的業務布局，實現了從單一交通向綜合交通的轉變，經營形態上涵蓋“產品、解決方案和集成、運營服務”三種業務模式，已經成長為國內智能交通建設及運營領軍企業。目前，公司在交通信息化、高速公路機電工程、高速公路稱重產品、軌道交通PIS業務、計程車信息服務運營等多個細分領域均位於行業第一梯隊。子公司北大千方、紫光捷通等均成為各自細分領域的行業龍頭企業。
業績穩定增長，重大項目屢建功績，奠定了行業領軍企業地位。公司營收從2012年的9.17億增長至2017年的25.04億元，年複合增長率超過20%；淨利潤從1.08億元增長到2017年的3.65億元，年複合增長率超過25%。同時，公司的多項自主研發的系統（產品），已成功應用於全國多個省、市、自治區以及北京奧運會、國慶六十周年慶典、上海世博會、深圳大運會等大型社會活動，為重大活動的成功舉辦做出了重大貢獻，向行業充分展現了公司的綜合實力，樹立了行業領軍企業的地位。
公司的具體業務主要圍繞千方信息、遠航通、千方車信3家一級子公司及紫光捷通、北大千方、掌城傳媒、掌城科技4家二級子公司開展。其中：紫光捷通為高速公路機電工程解決方案提供商；北大千方主營業務為交通信息化和系統集成業務；掌城科技、掌城傳媒為城市綜合交通信息服務及運營商；遠航通為航空信息化解決方案和產品提供商；千方車信從事電子車牌業務。經過十多年的發展，公司業務已覆蓋公路、城市、軌道、民航、水運等多個領域，經營活動涉及交通信息采集、數據處理、解決方案提供、應用服務，在智能交通領域構築了完整的交通信息化產業鏈。
千方科技子公司的具體情況如下：
北大千方專注於交通信息化和城市智能交通解決方案（包括軌道交通、公路、水路、公眾出行等）提供。在交通行業管理與應用領域提供較完整的解決方案，在行業業務及管理系統、行業數據中心和綜合交通應急指揮中心等方面的規劃、建設與實施方面處於領先地位。同時北大千方是國內最早從事城市智能交通信息化服務的企業之一，在城市智能交通領域具有很強的經驗背景。北大千方提供的重點產品及解決方案已成功應用於全國多個省、市、自治區以及北京奧運會、國慶六十周年慶典、上海世博會、深圳大運會等國家重大活動中，取得了良好的示範效應。
紫光捷通專注於提供高速公路領域的信息化解決方案。高速公路智能交通系統集成行業在國內ITS行業中發展最為成熟，行業起步於上世紀90年代中後期，行業目前處於穩步發展階段。紫光捷通進入市場較早，積累了相當的技術能力、市場經驗和客戶資源。紫光捷通已在國內30個省份（直轄市）完成了400多個公路機電建設項目，累計裡程超過1.5萬餘公里，工程優良率100%，先後多次獲得“魯班獎”、“飛天獎”、“優質工程一等獎”、“國家優質工程獎”等多項榮譽。
掌城科技（千方城市）專注於提供綜合出行信息服務，是國內率先開展商用化實時交通信息服務的公司。掌城科技借助公司在交通信息化領域的行業布局優勢，已商用發布國內110余個主要城市及城際間高速公路實時交通信息服務。具體包括：1）在互聯網及移動互聯網領域，掌城科技已與百度、騰訊、搜狗等主要基於位置服務（LBS）互聯網服務提供商達成合作，正在為過億用戶提供交通出行信息服務；2）針對當前市場需求和技術發展趨勢，掌城科技圍繞公車、停車場等城市公共交通出行信息服務需求的熱點，建設城市綜合交通信息服務及運營項目（比如公車車電子車牌、立體停車庫等）。
掌城傳媒以建設城市計程車綜合管理服務平台為基礎，通過投資安裝車載終端設備，獲取計程車內外廣告資源經營權；並利用計程車數量多、流動性大、行駛範圍廣、運營時間長的特點，進行計程車數據的采集、分析和處理，深度挖掘數據資源，開發交通信息服務和出行服務產品，全面滿足管理部門、運輸企業、駕乘人員及市民出行的服務需求。公司現已獨家擁有烏魯木齊、呼和浩特、秦皇島、鄭州、洛陽等城市的計程車LED媒體廣告經營權，其LED條屏廣告採用分時段高頻率滾動播出的投放模式，使客戶的品牌傳播擁有極高的到達率和最廣泛的閱聽人。
遠航通圍繞智慧航空，提供涵蓋智慧運行、智能管理和智慧出行三大主題的完整航空信息化解決方案和產品。服務商業航空、通用航空、空軍、機場、民航局、飛機製造商等企業和機構，擁有國內最廣泛的商業航空公司用戶群，市場佔有率達80%以上。業務主要包括兩大類，第一類是主要面向航空企業和機構的B端業務，提供智慧運行和智能管理服務。針對傳統業務，遠航通憑借國內領先的飛行數據譯碼技術和大數據處理技術，對飛機運行涉及的生產資源、生產組織和生產環境數據進行挖掘分析，實現飛行事前、事中和事後的全流程業務管控，通過業務的電子化、流程化和信息化處理，為航空公司提供節能減排、運行安全、成本分析、航路優化、精細化管理等方面的應用。第二類是面向旅客的C端業務，為旅客提供智慧出行服務。通過LBS服務和線上線下結合的O2O服務，實現對旅客出行的全流程引導及駁運交通工具信息發布及票務功能。
千方車信專注於從事電子車牌業務領域的運營管理、數據應用開發、系統集成、解決方案策劃以及電子車牌相關軟、硬體產品銷售、提供數據服務等業務。電子車牌系統可為多個行業提供關於涉車涉駕業務的交通大數據服務和行業解決方案，滿足包括警察、交管、安監、市政、環保、公共交通和停車管理等政府部門涉車涉駕的管理需求。並在此基礎上提供多種面向企業、公眾等方面的社會化服務應用需求。
3.2.2.整合宇視科技，補強智能交通產品線實力
宇視科技在智能交通領域具有雄厚的技術實力。宇視科技從2010年開始陸續推出了智能交通解決方案系列產品，廣泛應用於智慧城市、智能交通系統建設。截止到2017年9月30號，宇視在智能交通領域，總計完成了330余個智能交通項目以及230余條高速公路等視頻監控解決方案。具體而言，宇視科技的智能交通整體系統主要組成部分包括：一個中心，一個平台，六大應用子系統，包括信號控制、視頻監控、智能卡口、電子警察、交通信息采集和處理、交通信息發布等六大板塊。其中，一個中心是指交通管理各類數據資源的管理中心、匯集中心、處理中心、存儲中心、交換中心和服務中心；一個平台是指綜合管理應用平台，可以實現城市交通的綜合管理職能，為日常的交通事故處理、交通誘導、車輛監控提供支持。
補強公司大交通業務線的技術實力，豐富產品研發基因。考慮到千方科技現階段還沒有組建視頻監控業務和團隊，而宇視科技作為全球視頻監控領先企業，在人工智能、機器視覺、大數據、雲存儲、智慧物聯等領域掌握核心技術。我們認為，雙方的優質科技資源有望充分整合，極大地增強千方科技的基礎核心技術儲備及研發能力，打通基礎技術到行業應用的轉化，進一步鞏固千方在智能交通、車路協同、交通大數據、交通物聯網、交通雲等領域的技術領先優勢。同時，作為專注於產品的研髮型企業，宇視的融入能進一步豐富千方科技的產品研發基因，完善從核心技術、產品、解決方案到系統集成、運營的全產業鏈布局。
3.2.3.全面實施進城戰略，致力於領軍下一代智能交通行業
公司願景——成為下一代智慧交通領導企業。在收購整合宇視的技術和產品能力之後，公司提出了新的願景，將從智能交通領先企業向智慧交通領導企業進化，同時重點布局基礎設施（停車場、攝影頭等）+智慧路網（V2X）+智慧交通腦。
全面推進“進城戰略”，致力於成為下一代智慧交通領導企業。面對城市化進程持續推進下交通信息化投入佔比加大、交通管理信息化升級、以及停車問題加劇的行業大背景下，公司今年正式提出全面實施進城戰略。“進城戰略”包括三方面：第一，整合宇視科技拓展警察交通管理業務（智慧交通大腦），第二，深耕停車等城市運營服務，第三，加強技術創新與產品研發（V2X設備和產品、電子車牌等）。
3.3.重點業務方向：智慧交通大腦
智慧交通大腦是技術治堵的終極方案。“智慧交通大腦”是指用人工智能管理城市交通——所有人、車、路信息都接入系統，采集、調度、管理等都由背後的“交通大腦”指揮完成。“交通大腦”的本質就是要深度挖掘攝影頭、GPS等城市基礎設施采集來的數據，為管理者提供實時分析和智能調配的能力，從而方便對城市交通進行主動的優化和管理，達到減少城市擁堵、提升居民出行體驗的目的。“交通大腦”的架構可以分為5個層次：
1） 感知：通過攝影頭、GPS等前端基礎設施，進行數據采集。可以及時了解到路上有什麽車，有多少人，車和人的行為是什麽樣，交通狀況是什麽樣，有沒有交通事故發生等等。
2） 決策：在感知數據的基礎上，通過後端平台進行數據分析和決策。比如有交通事故的發生，馬上就可以進行對應的處理。還包括基於歷史和現在的大數據，進行紅綠燈的優化，交通的管控，交通流量的誘導等。
3） 搜索和挖掘：對存量感知數據進行搜索和挖掘，最典型的應用場景為對車輛進行精準管控，通過搜索視頻跟蹤車輛的行為軌跡。
4） 預測和乾預：可以及時的預測路面、路口的交通狀況，對交通進行指導、疏導。
人工智能是“交通大腦”的核心。“交通大腦”變被動監測和監管為主動治理的思路是智慧交通行業一直以來努力實現的方向。“交通大腦”的實現依賴於人工智能技術的成熟。以交通監控異常為例，監控視頻裡出現諸如交通事故、違章停車、車輛逆行等時間都需要及時處理，但過往的操作方式通常是人為檢測，顯然單獨靠人力是無法實現對於交通監控異常的監控的。而“交通大腦”則通過人工智能，利用城市攝影頭數據，對車輛行駛狀況特徵提取和建模，從而可以實現機器判別交通監控異常。簡單來說，未來智慧交通的應用將從事後簡單的人工查看向實時管控、事前預防進行發展，“交通大腦”將成為未來建設的重心。
“交通大腦”已經成為智能交通業界廣泛關注的焦點。儘管“交通大腦”的概念由來已久，其技術的真正落地才剛剛開始。阿里巴巴於2016年3月開始，正式在杭州打造“交通大腦”項目，經過1年的建設和測試，取得了良好的成效：城市大腦成功接管了杭州128個信號燈路口，試點區域通行時間減少15.3%，高架道路出行時間節省4.6分鐘。此外，在主城區城市大腦對交通事件進行智能報警，日均事件報警數達500次以上，準確率達92%，大大提高了執法指向性，在蕭山區，120救護車到達現場時間縮短一半。杭州“交通大腦”的良好運行效果也得到了政府的首肯，11月15日科技部召開新一代人工智能發展規劃暨重大科技項目啟動會中，將其列為首批四個國家新一代人工智能開放創新平台之一。
“交通大腦”成為城市智能交通的新一輪建設重點。我們認為，“交通大腦”代表了城市智能交通未來的發展方向，將成為下一代智能交通的建設重點。從行業現狀來看，展開“交通大腦”項目的城市仍然較少，但項目涉及金額較大。以阿里在杭州的項目為例，杭州交警支隊的交通小腦一期以及杭州蕭山區的交通小腦項目的招標金額分別達到6860萬和1.89億。“交通大腦”的理念和實施效果已經得到政府和業界的肯定，多個地方政府在考察了杭州“交通大腦”的實際效果之後，也開始積極推行“交通大腦”的項目。
公司整合宇視科技，有望全面受益受益於“交通大腦”的全國推廣。如前文所述，公司已經明確提出了“智慧交通腦”是未來的業務重點發力的方向；同時，通過整合宇視科技的在智能交通領域人工智能、視頻監控相關的技術和產品，已經具備了發展“交通大腦”的技術和市場基礎，未來有望全面受益於“交通大腦”的全國推廣。
3.4. 重點業務方向：智慧停車運營服務
停車難是城市頑疾，停車位供給不足是首要原因。隨著城市機動車保有量急劇增長，停車難日益成為居民頭痛的一個問題，嚴重影響到了市民的出行體驗，也對城市科學發展構成了嚴重製約。停車難的根源在於停車位的供給不足，按照國際標準，一輛車需要配置1.3個停車位。而國家發改委公布的數據顯示，目前我國大城市小汽車與停車位的比例約為1:0.8，中小城市約為1∶0.5。保守估計我國停車位缺口超過5000萬個。
停車位的“絕對不足”與“相對過剩”同時存在，發展智慧停車是破解停車難的關鍵。根據艾瑞谘詢，北上廣深作為中國的四個超級城市，平均停車泊位缺口率為76.3%，每城至少有超過200 萬的車輛無正規車位可停。而與之對應的是大量的地下停車場長期空置，近五成停車泊位沒有得到合理利用。信息渠道的不完善導致車主無法及時、清楚地獲知目的地的停車位狀況是導致這一問題的“元凶”。面對有限的資源以及無限需求之間的矛盾，智慧停車通過提高增量（通過建立立體停車庫等形式）以及提高效率（通過智能化升級停車場，提升運營的效率）兩種路徑，完成了對行業痛點的破局。
智慧停車的行業空間以及變現潛力巨大。智慧停車是兆汽車後市場的重要入口。智慧停車應用可以作為流量入口對接汽車後市場的服務提供商。目前行業的先行者已經開始上線預約洗車、修車、汽車美容等業務。智慧停車可以成為汽車後市場的重要入口的理由在於：相比較於洗車、保養等其他應用服務而言，停車是最天然的剛需且高頻的汽車消費場景。
公司積極布局智慧停車運營服務，有望享受產業升級紅利。公司在2015年非公開發行預案中暨將智慧停車運營服務作為募投的重要業務方向之一。目前，公司在智慧停車的布局包括兩方面：1）運營平台。公司的智慧停車方案包括具有獨立自主知識產權的千方智慧停車雲平台以及停車APP，可以將車位監管服務、停車數據服務、金融交易服務相融合，通過停車大數據分析，高效管理車場，為政府和企業提供信息化監管系統；2）增量停車場的投資建設運營。公司採用BT、BOT、PPP模式快速切入城市級停車投資建設項目。通過前期的建設投入，提前鎖定優質超大規模停車場資源，為後續的停車運營服務打下基礎。目前，公司在上海閔行、北京、德陽等地均有布局。
3.5. 重點業務方向：智慧路網（V2X）
3.5.1. 自動駕駛時代臨近，有望帶動V2X產業發展
網聯化（V2X）是實現高等級自動駕駛的重要技術環節。根據中國汽車工程學會提出的智能網聯汽車技術實現路線圖，無人駕駛時代將依賴於單車的智能化和網聯化技術共同演進。網聯化（V2X）主要包括了V2V(車-車)、V2I(車-基礎設施)、V2P(車-行人)等方式的車聯網通信技術，即車對外界的信息交換。其核心意義在於使交通系統全要素（車、路、其他參與者）充分網聯化，通過實現交通參與者、交通工具、交通設施與交通環境之間的智能協同和配合，獲得實時路況、道路信息、行人信息等一系列交通信息，從而提高駕駛安全性、減少擁堵、降低交通事故率、提高交通效率以及提供車載娛樂信息等。相較於現在自動駕駛汽車上的攝影頭和雷射雷達傳感器之外，V2X傳感器有更遠的傳感範圍，能提供更大的安全冗余，可以一定程度上彌補單車智能的軟肋，對於高等級自動駕駛（Level3以上）的大規模推廣有著重要意義。
V2X可以降低交通事故發生率、提升整體交通效率。根據NHTSA和中國汽車工程學會提供的數據，網聯汽車技術可避免高達81%的輕型車碰撞事故，整體交通效率可提高30%。舉例來說，現在以雷達作為技術基礎的碰撞預警，只能防範和前車的安全距離，而類似於連環追尾的車禍，V2V的預警能力要好得多。第一輛車可以把預警信號直接傳給後面幾輛車，防止追尾發生。
3.5.2. 搶佔V2X技術標準的制高點，率先實現產品落地
牽頭成立市級創新中心——智能車聯創業創新中心，引領自動駕駛產業生態集群。在北京經信委、經濟技術開發區管委會共同的指導下，2016年9月公司聯合國內十多家相關的企業共同出資設立北京智能車聯科技產業創新中心有限公司。智能車聯創業創新中心作為市級創新中心，向上承接政府相關的政策，向下服務智能車聯產業相關的企業，通過建立開放式協同創新平台集聚自動駕駛產業創新資源，有望形成規模化的自動駕駛產業生態集群。公司作為第一大股東佔創新中心股權的30%。彰顯了產業領導者的地位。
公司有望借助智能車聯產業創新中心掌握V2X行業標準的制高點。智能車聯產業創新中心的建設核心目的在於：在車聯網數據傳輸與通信標準、相關智能交通設備服務標準等方面，打破現有汽車行業國際標準被歐美日巨頭壟斷的局面，填補智能駕駛與智慧交通技術標準、規範空白。此外，產業創新中心還將通過推動無人駕駛技術、汽車網聯化技術、基於LTE-V（5G）的車聯網技術、核心器件如傳感器等的未來制高點技術與設備的研發和應用示範；孵化一批具有核心技術與產品研發能力團隊或初創企業，引進國內智能駕駛與智慧交通領先企業，聚合形成產業生態圈。我們認為，公司通過牽頭成立智能車聯產業創新中心，有望搶佔V2X技術標準的制高點，帶動其相關產品和技術的產業化落地。
公司已經形成完整的V2X車聯網系列設備。公司的V2X整體解決方案包括車載終端、路側設備、協同控制機、管理服務平台。其中，車載設備OBU主要是實現車輛數據獲取、數據通訊、預警輔助提醒、人機互動等功能。路側設備是包括傳感設備和控制設備的核心設備，負責與車載設備進行數據互動。協同控制機可支持交通信號燈、路側標示標牌等設備的通訊連接，同時負責與服務雲平台的數據互動。管理服務平台可采集車載終端、路側設備上傳輸數據，進行設備遠程監控、交通數據共享、信息發布服務。
承建全球首條智能網聯汽車潮汐試驗開放道路，V2X技術成功落地。智能車聯產業創新中心主導建設了“國家智能汽車與智慧交通（京冀）示範區”，示範區將通過研發、測試與驗證評估環境，測試評估、技術、設備，標準與規範以及上路測試與部署的政策與法律法規的技術路線，解決自動駕駛上路測試三大問題關鍵：上路難、測試難、評估難。目前，示範區內由公司承建的12公里智能網聯汽車潮汐試驗開放道路已經率先建設完成。整條道路通過安裝智能紅綠燈、顯示屏、信號發射器等硬體設施，從而完備了V2X通訊環境。搭載V2X通信設備的汽車行駛在這條道路上時，可實現在盲區路口、緊急車輛接近、紅綠燈倒計時、危險路段、周圍汽車跟馳等10余種交通場景下的通信服務及預警提醒。道路於9月7號已經正式開放給自動駕駛相關企業進行測試，公司V2X技術成功實現落地。
4.投資建議和風險提示
4.1. 投資建議
通過收購全球領先的視頻監控廠商宇視科技，公司進軍安防產業。“大安防”與“大交通”業務有望兩翼齊飛，帶動公司更上層樓。我們看好公司未來在安防、交通領域的發展前景。預計2019、2020年EPS分別為0.66、0.82元，維持買入-A評級，6個月目標價25元。
4.2. 風險提示
收購公司無法完成業績對賭；行業競爭加劇；V2X業務進展不及預期。
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本文僅代表作者個人觀點，不代表本公眾號立場，不具備投資建議。
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