為何隻合並兩會而非三會？把間接融資和直接融資分開

　　解局 | 為何是兩會合並，而不是三會？

　　來源：政知見 撰文 | 趙萌

　　不論是新任國務院副總理劉鶴到金融管理部門的調研、新任央行行長易綱對風險防範的表態，還是銀監會保監會合並重組、郭樹清身兼央行和銀保監會兩個機構黨委書記，新時代的金融市場走向和金融監管正引起包括政知見（微信ID：bqzhengzhiju）在內的許多人的關注，針對近期備受熱議的金融風險防控、金融監管體系改革等問題，政知君專訪了中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫。

　　談新的金融監管格局

　　可避免過去權責不清、監管真空的問題

　　政知見（微信ID：bqzhengzhiju）：隨著國務院機構改革方案出爐，“一行三會”成為歷史，“一委一行兩會”形成新的金融監管格局，如何看待這一新的監管架構？

　　王有鑫：此次金融監管機構改革前，有猜測“三會”要合並，另外還有聲音推測改革將借鑒英國金融監管的“雙峰模式”，也就是說央行管理貨幣政策，然後另設行為監管局，管理微觀事務，但從這次機構調整來看，沒有完全借鑒這一國外監管模式，而是形成了中國特色的監管體系，也就是外界所稱的“一委一行兩會”的監管架構，包括之前成立的金融穩定發展委員會，以及現在的一行兩會。

　　政知見（微信ID：bqzhengzhiju）：這一新的金融監管架構有何特點？

　　王有鑫：第一個特點，就是為什麽合並銀監會和保監會，保留證監會？銀行業和保險業更多是間接融資，合並銀監會和保監會而保留證監會，實際上是把間接融資和直接融資分開，可以更加有效地監管和服務。另一個方面，之前證監會主席劉士余稱股票市場注冊製推出時機尚不成熟，證監會還需要有一些審批權，注冊製推出後，證監會審批和監管的權力大大減少，因此保留證監會就有一定必要。

　　第二個特點，從人事安排上來看，這次是很有特點的變化，在其他國家比較少見，在我們的監管歷史上也是少見的一個安排。我認為這實際上更有利於整個監管政策的協調。中國銀行保險監督管理委員會主席郭樹清在央行兼任職務，這樣央行的一些政策就可以很好地貫徹落實到銀保監領域，避免過去存在的多頭監管問題。而且，銀監會保監會的一些監管職能也相應重新移到了央行，所以從部門設定、人事安排，都是有利於厘清權責，有利於監管的協調。

　　政知見（微信ID：bqzhengzhiju）：“一委一行兩會”這一金融監管新架構分工，您認為是怎樣的？

　　王有鑫：從整個監管框架來看，現在講“雙支柱”，就是十九大報告提出要“健全貨幣政策和巨集觀審慎雙支柱調控框架，健全金融監管體系”，巨集觀審慎肯定是歸到金委會方面，從更高的層次，從金融、產業、貿易等政策方面做統一的協調，考慮金融穩定和實體經濟發展的協調，總的來說偏巨集觀；央行的職能偏中觀，從貨幣政策方面入手，對於金融領域協調，包括利率政策制定、市場流動性調節；而兩會的監管偏微觀，也就是行為和功能監管，更多地監管產品，比如發行同業理財產品，兩會就是對這個產品監管，或頒布一些政策。

　　政知見（微信ID：bqzhengzhiju）：新的金融監管架構是否意味著今後將有“強監管”趨勢？

　　王有鑫：“強監管”是近幾年金融領域的趨勢。不過，這種架構安排和強監管不能畫等號，只能說這種架構是為了有效監管，避免過去多頭監管、權責不清、監管真空的問題。

　　政知見（微信ID：bqzhengzhiju）：在現在的金融監管框架下，能夠避免“寶萬之爭”、“安邦事件”發生嗎？

　　王有鑫：在新監管框架下，我認為這類事件今後會大大減少。過去監管體系存在多頭監管、監管真空的問題，可能導致監管不到位。理清監管權責之後，未來央行管貨幣政策，單一企業或者是單一產品的監管可能就由銀保監會來監管。過去銀保監會一些巨集觀領域的權力未來可能都歸到央行，銀保監會會集中精力來監管企業和產品，過去的監管真空和空白就會被堵上，類似這種不良的案件也會大大減少。

　　談金融風險

　　居民部門杠杆率較快上升主要是指房貸方面

　　政知見（微信ID：bqzhengzhiju）：幾天前，央行行長易綱在中國發展高層論壇指出，居民部門杠杆率較快上升值得關注。較快上升的具體表現是什麽？

　　王有鑫：居民部門杠杆率較快上升主要是指房貸方面，隨著2015年後房價快速上漲，大家購房，當時貨幣的市場利率低，處於降息區間，所以居民也在瘋狂加杠杆，比如買房時，很多人都是杠杆加到頭了，甚至超出了自己的工資收入水準，所以目前家庭的杠杆率是比較高的。

　　政知見（微信ID：bqzhengzhiju）：易綱提到金融風險時還表示，少數野蠻生長的金融控股集團存在著風險，抽逃資本、循環注資、虛假注資，以及通過不正當的關連交易進行利益輸送等問題比較突出，帶來跨機構、跨市場、跨業態的傳染風險。你怎麽看？問題主要集中在民營金融控股集團領域嗎？

　　王有鑫：對，金融控股集團的問題主要集中在民營金控和互聯網金融領域（互聯網企業涉足金融領域形成的新型控股公司）。比如某些民營金控集團收購時，存在超額動用資本金等問題，或者民營企業控股金融機構之後，無視相關風險，超額發放信貸資金，導致金融機構不良率或者不良資產增長，對金融機構不利。考慮到這些公司都非常大，也存在大而不能倒的問題。一旦發生問題，會有一系列連鎖反應。

　　目前，互聯網金融也是亂象頻出。之前擼小貸模式，可以看出互聯網金融對風險的控制，對借貸者的資質審核方面都存在一定的問題。不少P2P創始者跑路了，最後受損害的還是普通投資者。

　　談金融市場開放

　　適度、有序推進金融市場開放還是必要的

　　政知見（微信ID：bqzhengzhiju）：國務院副總理劉鶴在調研金融管理部門時稱，要按照市場化方向深化金融改革開放。怎麽看待金融開放這個問題？

　　王有鑫：從我們對外開放的歷程來看，金融市場對外開放，確實給我們經濟帶來很大助力。從這個角度來講，開放肯定是有利於我們企業綜合利用國際國內兩個市場兩種資源，所以從促進經濟發展角度肯定是有利的。從開放程度來看，我們在金融、服務業領域還存在一些限制，但我認為適度、有序推進金融市場開放還是必要的。

　　我們看到在8·11匯改之後，人民幣國際化快速推進，由於人民幣開放的領域推廣太快，而一些政策的選擇時機又不是很合理，所以導致了2015年8月匯改之後，我國出現了這個跨境資本較大幅度外流，外匯儲備急劇下滑。這雖然也與面臨經濟下行壓力有關，但一定程度上金融市場開放也給資本外流提供了更多的管道。

　　未來的開放首先一定是在經濟穩定或者是經濟處於一個較好的時機開放。第二是要做好配套改革措施，既要建立多層次資本市場，資本既能進得來，也能留得下。第三點就是要做好風險防控，金融開放不代表沒有監管，而是要擁有更加強有力的監管體系。對於跨境資本流動，對貨幣匯率的無序波動等進行有效地監管，整合起來就是在金融市場開放需要做的事情。

責任編輯：陳永樂