京東金融：通過區塊鏈技術可實現穿透式監管

　　新浪財經訊 6月29日，京東金融金融市場部負責人郝延山在新金融新趨勢暨2018年金融科技峰會上演講。在演講中，他提到，通過區塊鏈技術，金融產品可打造真實、可靠的資產環境，而監管亦可受益於區塊鏈技術，把握底層風險，實現穿透式監管。

　　以下為演講全文：

　　郝延山：大家好！很高興來到這裡跟大家分享我們在區塊鏈方面的一些落地的項目和技術積累。我們落地的場景是在資產證券化場景。剛剛幾位老師提到資產證券化是區塊鏈技術很天然、很吻合的業務場景。我們就在這裡具體跟大家介紹一下。

　　首先我們分四個部分，第一說一下為什麽這個場景天然適合用區塊鏈技術。我們並不迷信區塊鏈，我們只是在區塊鏈裡有一些技術可以很好的摘出來整合到技術流程裡。

　　第二聯盟鏈的角色，為什麽用它。

　　第三聯盟鏈價值以及小小實踐成果。

　　首先區塊鏈技術簡單說一下就是分布式帳本數據庫，我們講三個特性在這裡，我們非常重視，真實性、一致性，第三是可靠性。首先它透過所有節點共同分布式記帳保證資產真實性，通過共識機制同步各方記帳細節和標準，智能和約監控和執行流程保證可靠性創造出非常適合金融圈使用的真實、可靠、一致的環境。

　　金融產品領域，資產證券化領域需要記錄資產和證券狀態和資訊，不僅是可以被電子化的數字資產，而且價格、權屬這些變化對技術要求非常高，非常適合使用區塊鏈這種有效防止篡改技術來記錄的。

　　大家看這張圖，它其實整個流程貫穿了發行前、發行中、投資人、注冊股，按照時間軸這樣來發的，參與人非常多，各個環節都跟數據非常高強度相關的，這樣一個流程，大家看了就知道有多複雜了，我們怎麽樣去具像化把價值提煉出來呢？產品製作階段，之受到發起方委託跟各種各樣中介機構一起合作，過程當中各方都有調用和評估底層資產數據的需求，底層資產數據對各類評估結果有很大的影響，保障底層資產真實性變得非常重要了。

　　然後在設立計劃的時候，承銷機構推給投資人，發起方轉移資產，可以設立資產證券化的產品，投資人在評估資產證券化過程裡也對底層資產數據有很高的要求才可以定價和看風險。資產證券化產品無法發揮它整個破產隔離本質。為什麽說無法發揮呢？這樣一個流程非常長，對數據把握度不高的傳統流程裡很難單獨看資產，讓資產說話，必須多少依賴於發行方的信用。把資產從發行方資產隔離出來，單獨定價的優勢沒有很強大體現出來。在區塊鏈技術落地以後有很多應用的潛力。

　　管理階段大量資源被消耗在核對數據和錯誤操作上，應對監管對數據真實性、準確性要求非常高，大量人力是花在對帳上，同時現在實操怎麽樣呢？每三個月發一份程式期管理報告給你，如果資產持續的變壞過程當中三個月後才收到報導，很難二級市場做出反應賣斷資產。所以這樣一個時效性比較差的流程，是這類流動性比較差的原因。

　　相對於主體信用比較健全的債券體系來說資產證券化市場，由於底層穿透能力有限，一直很難評估ABS真實風險，正因為參與各方對於底層缺乏信心，ABS沒有在國內發揮應有能力，主體信用非常大的模糊於定價環節，產生一定操作風險和非常大的管理成本。

　　這也是我們在二級市場裡做的一些實踐，我們現在主動的提供資產證券化在區塊鏈上底層資產數據，拉著我們的券商合作夥伴在二級市上提供雙邊報價服務，資管新規下有很多做市商提供服務，但是往往缺乏標準，底層資產不透明、不實時，比較難做報價和服務有這樣的底層基礎設施提供穿透數據的時候他們可以很好的做定價，二級市場起來了，一級市場可以做發行，我們可以用更低成本服務實體經濟。

　　區塊鏈技術幾個層面解決了痛點，底層資產管理和業務流程控制，通過基礎資產上鏈，有權限ABS參與方才可以參與鏈上觀察從生成、轉化、回款、消亡的變化。都是以鏈形式存儲，保障資訊不可篡改，高時效性的披露底層資產情況，更好為投資人服務。

　　更好的業務可以在鏈上進行，現在我們這一類資產特別是消費金融，因為時間短都有循環購買需求，需要託管行共同參與，提供這些資產底層數據，計劃管理人和託管行需要核對資金資訊和資產數據是不是一致，推動資金流與資產轉讓。現在是需要大量員工乾這件事，在鏈上當各方都很好對數據真實性、準確性有共識的時候，大量人力成本可以被減免，剛剛大家提到很多對帳成本不需要。

　　監管機構同樣受益於區塊鏈技術，通過參與每一個項目在區塊鏈上的節點，比起以前作為單一中心拿到更多可靠數據，有效把底層資產，真正實現穿透式監管，美國次貸危機很大程度因為次貸資產惡化沒有辦法傳導到投資人，也沒有辦法讓監管掌握數據，所以才會被不斷放杠杆、加大影響，才出現次貸危機這麽一個問題。

　　以後投入區塊鏈技術，監管可以很好的把握住底層的風險，來避免重蹈覆轍。

　　說說為什麽選擇聯盟鏈作為當時的技術底層。首先大家看一看金融行業特點，首先是受強監管的行業，必須滿足一定準入門檻，機構間已經建立互信，造假成本遠高於個人，比特幣為什麽是公鏈應用，需要大家用工作量證明作為共識機制，公鏈讓大家可以隨時加入並看到歷史上所有交易，但是整個工作量證明雖然有效防止節點作假，需要消耗大量算力去搶奪記帳權，不符合我們機構。參與精力有限用聯盟鏈是很好的技術。

　　參與方多的時候彼此工作並不重複，大家不需要搶奪大家的記帳權，而是相輔相成，密不可分，對流程有非常高的共識，為什麽對專業性有非常高的要求，參與方對數據私密和安全性要求非常高，不需要所有參與方完全對等看到所有數據，券商看到一部分數據、原始權人有，評級機構看動態、靜態的就好了，我們和聯盟鏈有一個很好的結合，首先要授權許可的區塊鏈，只有經過許可的參與方才可以加入進來來保障資訊的安全性。聯盟鏈各個成員組成的委員會進行管理的。它是一個分布式的組織方式，但並沒有完全去中心化，各方都可以將複雜業務流程通過共識方式固化到鏈上保持效率，可以設定數據隱私，讓各方各司其職。

　　這是我們做ABS聯盟鏈的構成。中間是一些核心業務引擎。首先說ABS結構化金融是非常複雜的金融產品，相關的規則和事件相對複雜，最簡單的例子，如果底層資產不斷變差有加速清償作為止損，有很多指標會觸發，這些指標有效監控是很大的壓力，如果做很好的提醒，對交易各方都是很好的保護作用。

　　智能和約可以被簡單拿來作為協助資產符合入池標準核對和按照約定標準生成衣務報告的簡單工作。由系統支持的剛性信任和準確的執行力可以降低交易方摩擦成本，提升專項計劃的監督效力。

　　我們剛剛說證券化的券，非常典型的數字資產，我們經常強調前端大數據做風控，是做數字資產化，我們做資產證券化，把資產再變為數字化，把資產數字化這一個步驟做到極致，大家可以想象一下，如果我們把京東核心競爭力放在倉庫和物流體系，大家可不可以想象金融資產如果看成和貨物類似，它的倉庫就是透過區塊鏈進行管理的底層系統，物流體系是不是可以想象為很準確在鏈上定價，買賣雙方可以非常快速做決策，定價做風控的底層基礎設施，可以為金融資產管理和交易起到非常大的技術作用。

　　ABS交易環節尤其在場外市場，它的市場流動性很低，資訊披露制度也不是很完善，所以搭載智能和約區塊鏈技術，可以有效保證資產真實性和保障交易記錄不被篡改，向雙方提供有效的數據以便雙方更好做決策。我們相信基礎設施越來越完善可以為市場買賣雙方、中介機構起到非常好技術支持作用。

　　簡單說一下承做、承銷、發行期、存續期我們可以做的服務，投資人可以通過這些模塊很好的穿透看資產，因為有區塊鏈技術一看就可以知道這些資產實時上鏈沒有被篡改。認購的時候資訊登記管理自動化，各種備案流程自動化。存續期可以通過智能和約強化觸發機制，資產服務報告自動生成。非常簡單。

　　說說我們的實踐，去年七月開始已經做了POC，把外部融資租賃的ABS項目資產實時上鏈，當時只有幾千筆，算是首單，從資產生成階段就實時等級在區塊鏈的ABS項目，那個項目只是在應用上進行了突破，把應用場景做出來了，但是我們今年做比較大技術突破在收據ABS上。第一個突破是由三方，京東金融原始權益人，華泰資管，興業銀行作為，進行收據ABS聯盟鏈，是對等聯盟鏈部署。

　　另外一個技術突破，收據資產相對比較小，那個項目隻發五億，裡面一百萬筆資產，在京東上買東西打收據都是幾十塊，對一百萬筆資產做實時上鏈，算現金流，同步給各個節點上，技術上做到很大的突破。我們有一些以前發項目可能20億項目裡面上千資產，我們現在只能做到百萬實時上鏈，未來技術突破可以支持非常大交易規模。也拿兩個專利，基於區塊鏈的數據緩存裝置，另外一個基於區塊鏈的資產數據狀的解決方法。我們有一個很天然的數字資產化的解決場景，我們作為原始權利人可以很好的在交易環節裡導入各種資源、各種技術整合起來。所以我們在市場上和一些有區塊鏈底層技術合作方合作落地越來越多應用場景，希望大家把區塊鏈在金融場景應用做得越來越好。謝謝大家。

責任編輯：何凱玲