基金發行再度活躍 資金配置瞄向A股“黃金坑”

　　⊙記者 王彭 ○編輯 張亦文

　　上證綜指在經歷了“五窮六絕”後，雖然還未呈現明顯的反彈態勢，但A股當前處於估值底、情緒底和政策底的普遍認知，已令各路資金蠢蠢欲動。一方面，進入7月以後，“冰封”已久的基金發行市場再度活躍，多隻偏股型基金蓄勢待發；另一方面，三大主流指數ETF獲得資金持續加倉，市場份額迅速擴容。

　　在多位基金經理看來，當前點位上，A股的估值水準已經回落至歷史較低位置。雖然從中短期角度來看，市場底部還需反覆夯實，但便宜就是硬道理，部分基本面穩健的公司已顯現出不錯的性價比，均使得A股越來越具有長期配置的誘惑力。

　　目前是基金發行的好時點

　　剛剛過去的5、6月份，伴隨市場大跌，基金發行市場急速降溫，新發基金的募集總份額和數量均較去年同期明顯下滑。其中，5月份新成立基金的平均發行份額僅為5.76億份，觸及近11個月低點。

　　進入7月，儘管A股並未呈現全面回暖跡象，但市場已處於“黃金底部”的普遍認知，令基金發行市場再度活躍。

　　根據基金公告，嘉實資源精選股票、招商穩禎定期開放混合、國泰價值精選靈活配置、建信量化優享定期開放靈活配置、華夏產業更新混合、富國臻選成長靈活配置混合等大型基金公司旗下的偏股基金均從本月起公開發行。不僅如此，凱石、博道等兩家私募派公募基金，也選擇於當前時點推出它們轉型後的首款偏股型基金。另外，全球最大資管公司貝萊德投資旗下的第一隻中國A股機遇私募基金也於近期發行。

　　“站在長期角度，我們認為目前的市場位置是一個偏底部的區域。從短中期角度來看，可能還需要反覆夯實，但也可能在中期走出結構性行情。同時，我們的投資策略多以優選基本面較好的公司為主，這需要一個較長且較為合適的位置去買入和等待。因此，此時相對提前布局，我們認為是有必要的。”對於當前發行基金的時點選擇，中歐睿選定期開放靈活配置混合擬任基金經理李欣如是說。

　　在博時基金看來，當前A股的整體估值已經處於底部區域，國內巨集觀經濟也朝著轉型更新的正確方向上不斷前進。站在兩年維度看，2018年或是布局A股的最好時點。

　　國泰基金則做了一個統計，成立20年間，公司在3000點以下發行了包括股票型、偏股混合型和靈活配置混合型在內的19隻股混基金，這些基金成立後3個月、6個月、1年、2年和3年的平均收益率分別達到5.26%、8.82%、21.32%、33.95%、79.71%。

　　匯豐晉信基金也認為，雖然仍存在各種不確定因素，但從A股估值來看，現階段是不錯的抄底時機。匯豐晉信基金說：“目前A股市淨率不到1.5倍，過去10年估值水準在這個位置的時間大約是在2014年牛市起點之前，以及2015年市場劇烈震蕩後到2016年初之間。若從這兩個時間段開始去計算未來6個月及1年的滾動平均報酬，分別為19%及40%，而正報酬概率分別為74%及94%。也就是說，根據過去10年的經驗，在目前的估值水準上，A股未來6個月及1年反彈超過當前位置的概率超過7成，且至少有19%的上漲太空。”

　　從建倉策略來看，聚焦基本面穩健的優質標的成為基金經理們的一致選擇。“我們的投資框架偏重於選擇好公司，因此在底部區域震蕩時容易買到好的公司。藍籌和成長都在我們的選擇範圍之內，更多的是看它們是否是好公司且有合理的估值。”李欣稱。

　　華夏基金表示，新發基金華夏優勢精選股票基金在A股中的建倉標的，主要是市值排在前40%、淨資產收益率處於前30%的公司，而且估值需要比行業平均水準低10%以上，以此為基礎來挖掘具有成長性、防禦性，以及靠真實業績驅動、有較高安全邊際的股票。

　　主流指數ETF持續吸金

　　作為“搶反彈”的利器，指數ETF的配置價值早已受到“聰明資金”的關注。世界杯期間，上證綜指連續走低，投資者的風險承受能力跌至兩年內最低水準。不過，A股市場上的主流指數ETF在此期間卻持續吸金。

　　東方財富Choice數據顯示，截至7月17日的近一個月內，共有80隻ETF基金獲得資金淨流入，金額合計達到99.4億元。其中，跟蹤創業板指數、中證500指數和滬深300指數的ETF最受資金青睞。

　　以華安創業板50ETF為例，該基金最新份額為106.14億份，相較於一個月前的88.39億份大增17.75億份，增幅為20%；華泰柏瑞滬深300ETF近一個月份額增長9.4億份，增幅為16.47%。此外，廣發中證500ETF和南方中證500ETF在此期間份額分別增長9.47億份、8.78億份。

　　對此，多位業內人士認為，相關指數估值已到歷史低位是吸引資金布局的主要原因。如果市場回暖，指數基金將成為搶反彈的最佳品種，因而受到投資者的青睞。

　　招商基金表示，2018年以來，A股各主要指數估值均處於較低水準，截至2018年上半年，上證綜指整體市盈率為12.86倍。而自2000年以來，上證綜指的市盈率區間為9倍至67倍。從國際上來看，A股估值相較於歐美成熟市場和主要發展中國家市場，也處於估值窪地。

　　在博時基金看來，經過近期的大幅度回調，估值水準已經回落至歷史較低位置，滬深300指數絕對估值處在較低的區間，中證500指數估值也已接近歷史低位。

　　華泰柏瑞基金表示，中證500指數7月6日的PE為21.44倍，進入了有數據以來最低1.6%的分位。歷史上，中證500指數市盈率低於22倍的次數非常少，且主要集中在2008年和2012年1月份。考慮到中證500指數2018年超過10%的預期淨資產收益率，當前的估值水準可以說具備相當的吸引力。

　　華夏基金認為，對信奉價值投資的投資者來說，依據“均值回歸”經驗，當前也是進場“打包”便宜公司的好時機。此時若能與時間為友，在指數估值較低的時候，以指數基金作為資產配置的核心，大概率能夠獲得令人滿意的回報。

　　據華夏基金測算，自2012年1月以20倍指數估值為定投起點，堅持投資至2018年7月13日，估值回到21倍。一共投資79期，總投資本金7.9萬元，總收益率為13.49%。其中，截至2015年6月的收益率最高，達到154.59%。

　　另有滬上基金人士認為，中證500指數歷史業績優異，相較於其他寬基指數具有更高的上漲彈性，布局價值更高。據東方財富Choice數據統計，截至7月17日，中證500指數近10年漲幅高達62.43%，明顯領先於上證綜指、上證50的同期表現。

　　此外，中證500指數標的公司的良好業績表現也成為投資者看好的理由。Wind數據顯示，自2016年開始，中證500指數成分股的淨利潤增速明顯提升，至今一直維持在較高的水準；2018年一季度利潤同比增長18.6%，繼續保持高速增長。

　　磨底行情下聚焦個股基本面

　　多位基金經理預測，A股在中短期內仍將震蕩磨底，結構性行情將是未來一段時間市場的主基調，因此在選股時需優先考慮基本面良好的公司。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，“業績為王”是當前市場的主要選股思路，所以選擇一些業績超預期的板塊和個股是獲得超額收益的最好方法。

　　在楊德龍看來，現在已經進入半年報的密集披露期。根據半年報預告的情況，上市公司的盈利增長情況良好，很多股票都有超預期的業績增長，特別是白羽雞板塊和新能源汽車板塊，很多公司的盈利增長在50%甚至100%以上。楊德龍說：“抓住半年報行情，實際上就是抓住這些業績比較好的行業龍頭股來進行配置，堅決遠離績差股和題材股。”

　　“半年報的行情如果要參與，建議從長期和短期兩個方面考慮，首先是業績增長的長期邏輯依然不錯且有太空的公司。在此背景下，如果公司半年度業績優異，可以適當布局。”中歐基金李欣表示。

　　景順長城基金認為，投資最看重性價比，除了看“估值”，更要關心“品質”。從過往A股業績數據來看，2018年一季度企業盈利情況有所改善，預計未來上市公司業績仍有韌性。景順長城基金建議，繼續關注有基本面支撐、業績穩定的優質公司。投資方向上，繼續看好消費更新及大消費板塊、科技創新及產業更新，如家電、食品飲料、保險、航空、醫藥健康、傳媒互聯網和TMT等。

　　長城基金巨集觀策略研究總監向威達建議，投資者應從中國經濟轉型出發，布局消費轉型+科技創新。個股選擇上，圍繞“消費更新與消費降級”，重點關注醫藥醫療、食品飲料、商業、服裝、餐飲旅遊等大消費板塊，包括高端消費和大眾消費；圍繞“自主創新+安全可控”，挖掘半導體與集成電路、網絡安全、大數據、智能製造以及軍工股。

　　“可以長線關注那些估值已在歷史底部的公司，如金融地產、鋼鐵建材、電力和公用事業等，回避擔保義務和股權質押較多、業績差、現金流量差的公司。”向威達補充道。

　　中金公司預測，如果市場出現反彈，那麽短期內跌幅較大的周期性板塊以及中小市值股票會在反彈中表現突出。

　　對於後市投資機會，長信基金認為，優質成長股的估值優勢凸顯，未來可能迎來估值修複行情。價值股內部會有分化，部分價值股有補漲機會，有政策催化、景氣度上行的行業配置價值較高。具體到行業上，在當前市場環境下，建議投資者關注食品飲料、醫藥等具有業績支撐、現金流穩定的防禦性行業。

　　申萬菱信基金表示，下半年將聚焦兩大主題和一大板塊。科技主題方面，短期把握超跌反彈機會，中長期布局業績轉捩點公司，看好電腦和電子行業；消費主題方面，抱團消費板塊以應對市場不確定性，中期看好醫藥、食品飲料、新能源等業績穩定增長的大消費領域，相對而言更看好業績仍處於爆發初期的醫藥行業。

　　對於創業板，申萬菱信基金認為，2018年創業板盈利增速趨勢向上，滬深300指數盈利增速趨勢向下，這種業績變化趨勢將會延續，成長風格的趨勢也將得到延續。

責任編輯：陶然