工業富聯破發 折射製造業轉型挑戰

曾經希望通過分拆業務的方式使集團走出製造業低迷困境的郭台銘也許此刻的心情有些複雜。

10月8日，在工業富聯（富士康工業互聯網股份有限公司，601138.SH）登陸A股的第四個月後，公司股價跌破發行價13.77元，市值回落至2702億元，較高點5193億元縮水超過47%。雖然作為鴻海集團的董事長，郭台銘曾經表示並不關注短期的股價走勢，但擺在股東面前的現實是，作為有著A股最快過會紀錄“獨角獸”其身上的光環在不斷消失。截至發稿日，工業富聯的市值已經蒸發了2491億元。

拓墣產業研究院分析師劉耕睿對第一財經記者表示，雖然工業物聯網近幾年處於“熱門”狀態，但短期並不會有爆發性的成長，原因在於工業領域轉型相對困難，不論是對於設備、系統、服務都有更加嚴格的要求。此外，若導入新技術的過程影響既有產線的營運狀況，很有可能會造成相當大的影響。

從工業富聯8月13日公布的2018年半年報中可以看到製造業轉型的“現實尷尬”。報告期內，工業富聯實現營業總收入1589.94億元，同比增長16.29%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 54.44 億元，同比增長僅2.24%，淨利潤率只有3.42%。

“工業領域的轉型牽涉範圍相當廣泛，企業必須持續地(可能為期數年)投入為數不小的成本來進行更新與轉型，因此企業肯定會嚴格地審視工業物聯網所能為企業帶來的價值是什麽。這都不是一時半刻所能達成的。”劉耕睿對記者說。

股價創年內新低

作為全球最大電子代工企業鴻海精密集團旗下的子公司，工業富聯的股價在接連下挫後觸及了發行價，這一天剛好是上市的第四個月整。

作為近三年來最大的新股，工業富聯自IPO起就受到外界關注，也創造了36天的A股最快過會紀錄。但在A股掛牌交易之後，工業富聯僅有過三個漲停板，第四個交易日打開漲停板，全天股價震蕩中漲逾7%。

面對初期低迷的股價走勢，在上市兩周之後的一次集團股東大會上，郭台銘表示，作為鴻海的長官人，自己想的只有公司長期發展，“股價現在多少錢，我都不曉得。”

郭台銘稱，之所以鎖定工業互聯網（工業富聯主打的上市概念）作為未來十年戰略，是因為認為實體經濟加數字經濟正是中國當前的首要戰略。他還預估，從上市到有所產出，至少需要三年，預計最快到2020年，工業富聯等相關投資就會有所收獲。

同樣，工業富聯董事長陳永正也在回應股價波動問題時表示，受整個市場影響股價出現了波動，這是難以避免的，目前公司基本面正常，公司在主營業務方向上，一直按照招股書所提出的正常進行。

但從實際的運營情況來看，製造行業存在的利潤問題依然突出。

2015、2016、2017年，工業富聯的淨利潤率分別為5.26%、5.27%和4.48%。同期綜合毛利率分別為10.50%、10.65%和10.14%。而在今年上半年，該公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 54.44 億元，同比增長僅2.24%，淨利潤率只有3.42%，其中二季度的淨利潤增速只有0.36%。

關於淨利潤增速下滑，工業富聯並未在年報中給出解釋。但有分析人士認為，轉型工業物聯網最大挑戰在於如何將海量數據轉換成有效數據，從中產生洞察，進而變成支持決策的依據，最終為公司帶來價值。目前來看，工業富聯距離智慧製造服務商還有十年的距離。

“在現今供應鏈緊密連接的時代，傳統工業領域不可能不受到影響，因此傳統的工業融入互聯網、物聯網、人工智能等新技術來尋求轉型是勢在必行，但需要時間。”劉耕睿對記者說。

轉型之路充滿挑戰

阿里巴巴創始人馬雲曾對郭台銘說：“富士康是製造業的大象，阿里要用很多螞蟻推翻富士康。”直到2016年阿里的雲棲大會，郭台銘還在會上調侃，馬雲所談及的新零售、新製造、新金融、新技術和新能源讓他無比驚慌，一晚上都沒有睡好。

“但經過這麽多年，馬雲的確做得非常成功，他認為自己是一個平台，要把螞蟻聚集起來打倒我這個大象，但現在看我也沒有被打倒，不過他確實把很多人聚集起來了。”郭台銘在一次會議上調侃道，馬雲沒有做過一天的製造，就像沒有結過婚的人說第二次新婚。馬雲所提及的新製造代表著製造業應該向平台靠齊，以及製造的數據上雲端，而實體經濟不是互聯網+，必須是+互聯網，要區分什麽是虛，什麽是實。這正是富士康的優勢。

所以在最近三年，郭台銘頻繁出現在許多物聯網、雲計算的重點行業會議上，為自己的“工業物聯網”戰略月台。工業富聯正是承載富士康轉型重任的“火車頭”。

在6月29日的工業富聯年度股東大會上，總經理鄭弘孟表示已對富士康各地工廠開始實施智能製造及工業互聯網改造，目前實際導入比重約15%至20%，後續還有相當大的成長太空。公司還將進行方案持續優化，在自身智能工廠導入效益與實績逐漸顯現時，對外開放解決方案，賦能中小企業。

而半年報顯示，工業富聯自主搭建的BEACON平台在公司內部的實踐效果測算，導入BEACON平台的製造BU效率提升30%，良率提升15%，生產周期縮短18%，庫存周轉天數縮短26%，能耗降低20%。

但分析師從目前的半年報數據分析，工業富聯的工業互聯網應該說剛剛起步，遠沒有到能拉動公司營收或利潤增長的程度，是否能夠脫離產業鏈最低端，仍需要面臨諸多挑戰。

劉耕睿對記者表示，現今的市場變化相當快，從事生產、提供服務的企業必須快速地適應市場變化才不至於被淘汰，加上互聯網早已經滲透到各行各業，在現今供應鏈緊密連接的時代，傳統工業領域不可能不受到影響。