債權人威脅令奢侈品百貨Neiman Marcus破產

無時尚中文網（微信號：nofashioncn）2018年9月22日：資本之間你不仁我不義的“狗咬狗骨”現象再度出現，在大股東轉移核心資產後，債權人威脅將逼迫美國奢侈品百貨集團Neiman Marcus Group LTD LLC (簡稱NMGL)破產。

在本周初發布四季度業績時，NMGL 表示，將集團在2014年9月收購的德國奢侈品在線零售商MyTheresa 從NMGL 剝離，轉到母公司Neiman Marcus Group Inc.(簡稱NMGI)的名下，意味著NMGL 債權人將不能染指高速增長的MyTheresa 業務。

NMGL 債權人Marble Ridge Capital LP 周六發表公開信，表示，該百貨巨頭大股東的自私行為將招致公司因巨額債務而走向破產。

資管公司Ares Management LP 和加拿大最大單一基金Canada Pension Plan Investment Board (簡稱CPPIB)在2013年以60億美元私有化NMGL，與此同時令NMGL 背上47億美元的沉重債務。

Marble Ridge 管理合夥人Dan Kamensky 在周六的公開信中表示要重組NMGL的董事會，“應該進行戰略評估重組一個更負責任的董事會，以最大化公司所有權相關者的利益。”

作為NMGL的債權人，Marble Ridge擁有該百貨巨頭的債券及部分定期貸款，而在轉移MyTheresa資產後，NMGL的債券價格應聲暴跌約10個基點。

NMGL在9月18日的聲明中稱，剝離出公司後，MyTheresa已經是公司無限制、非擔保的子公司，不再屬於債權人抵押品。

鑒於NMGL的一筆28.18億美元貸款將於2020年10月到期，屆時，該集團如果未能處理好與債權人關係以及獲得再融資的話，該奢侈品百貨巨頭可能走向破產，而被迫進行債務重組。

據悉，Marble Ridge 已經開始與Brown Rudnick LLP 律師事務所合作，並計劃與其他債權人聯手調查Mytheresa 的資產轉移案件。

JP Morgan & Chase 摩根大通信貸分析師在周二的報告中指出，MyTheresa 的表現遠勝Neiman Marcus、Bergdorf Goodman 和Last Call 的線上業務，NMGL 此舉將提高集團在2020年再融資的風險。

發生在NMGL 身上的債權人與大股東的爭奪戰，在零售業低迷的時期並非孤例。

2017年，美國高街服裝集團J. Crew Group Inc.將集團核心品牌J. Crew的知識產權2.5億美元的廉價剝離出去，此舉遭遇債權人不滿，並訴諸法庭。隨後，J. Crew Group Inc. 更以擁有J. Crew 知識產權的子公司進行發債和再融資。

重組專家正密切注意J. Crew 上述重組案件及訴訟，希望把他們的經驗借鑒到其它品牌名很響但深陷債務危機的零售商。

在英國零售市場，Company Voluntary Arrangement（CVA，自願債務重組）協定同樣引發陷入艱難公司的股東與利益相關方的糾葛。

已經申請政府破產託管的英國老牌百貨公司House of Fraser Group Ltd.（簡稱HoF）在未與房東商議下推出CVA 協定，隨即遭遇CVA 歷史上罕見的訴訟，最終，在複雜的重組情況下，HoF 走向破產。

2015年初，NMGL 曾試圖通過IPO 融資償還債務並讓大股東逐步退出，但是遭遇奢侈品行業大衰退，過去三年，特別是2017年迄今，零售業破產潮愈演愈烈，該公司在2017年1月正式撤銷IPO 申請，並進行了換帥，服務集團33年的功勳首席執行官Karen Katz 在今年1月正式卸任，由此前服務Ralph Lauren Corp. (NYSE:RL) 拉爾夫·勞倫集團擔任EMEA和旅遊零售管道總裁的Geoffroy van Raemdonck取而代之，以繼續實踐數字優先策略，試圖重振業務。

在本周初的業績說明會上，首席執行官Geoffroy van Raemdonck 表示，目前儘管公司管理層“還有很多工作要做”，但集團“擁有能推動長期增長和盈利的計劃”。

截至7月28日的2018財年四季度，NMGL淨銷售同比上漲1.2%至11.329億美元，可比銷售錄得2.3%的升幅。在線業務繼續有12.5%的快速增長，現已為集團貢獻36%的收入。不過，該公司表現仍明顯落後於競爭對手。

在最近的財季，Nordstrom Inc. (NYSE:JWN) 諾德斯特龍的正價業務可比銷售增速達4.1%，Hudson’s Bay Co. (TSE:HBC) 哈德遜灣集團旗下的Saks Fifth Avenue 薩克斯第五大道更大增6.7%。

四季度，NMGL淨虧損從去年同期的3.663億美元縮窄至7,530萬美元。經調整EBITDA 同比上漲16.4%至5,610萬美元。Geoffroy van Raemdonck 表示集團通過降低促銷力度和加強存貨管理成功改善了毛利率，而且所有門市都能實現經調整營業利潤。他又透露季內顧客保持率達92%，而且千禧一代和X 世代顧客佔當中的一半。

2018財年NMG 收入總計49億美元，較2017財年的47.06億美元增加4.1%，可比銷售維持持平。淨利潤為2.511億美元，當中包括得益於稅改而獲得的3.196億美元非現金稅務優惠，而上財年錄得5.318億美元的淨虧損，期內產生了一筆3.57億美元的減值虧損。

截至財年底NMGL 現金流已經轉正，從去年同期的-5,670萬美元變為1.226億美元。長期債務仍達44.642億美元，基本持平於去年同期。

截至7月底，NMGL 擁有42間Neiman Marcus 百貨商店、曼哈頓的兩家Bergdorf Goodman 頂級百貨、27間折扣百貨Last Call、3間CUSP、以及各個零售品牌的電子商務網站。