瑞幸咖啡招股書：18個月虧22億，多項核心指標增長停滯

瑞幸咖啡上市的消息終於實錘了。

美國時間4月22日，美國證券交易委員會(SEC)公布了瑞幸咖啡提交的招股書。F-1文件信息顯示，瑞幸咖啡申請在納斯達克全球精選市場上市，股票代碼為“LK”，用作“佔位符”的暫定融資額為1億美元，尚未具體披露股票發行量和定價區間等信息。瑞士信貸、摩根士丹利、中金公司等為其承銷商。路透社周二援引知情人士的話稱，瑞幸咖啡可能尋求在下月進行的此次IPO中融資5億到8億美元，將通過此次IPO尋求40億到50億美元的估值。

資料圖片，圖據東方IC

值得一提的是，瑞幸咖啡稱已同世界第三及法國第一糧食輸出商路易達孚達成協議，雙方將成立一家合資企業，在中國建設和運營一家咖啡烘焙工廠。作為完成此項合作的前提，在瑞幸咖啡完成首次公開招股後，路易達孚將以等同於公開招股價格，定向發行的方式購買總額為5000萬美元的A類普通股。

賣一杯虧18元，成立18個月虧22億

瑞幸咖啡的燒錢式擴張一直以來都飽受爭議。此次發布的招股書是瑞幸咖啡首次公開詳細的財務數據。從各項細分的指標來看，瑞幸咖啡的各項數據都不盡如人意。

與此同時瑞幸咖啡的擴張速度驚人。據弗若斯特沙利文谘詢公司研究報告，按門市數量和銷售的咖啡杯數計，瑞幸咖啡已成為中國第二大及增長最快的咖啡連鎖品牌。截止到2019年3月31日開店數已經達到2370家，其中座位有限的小型pick-up店佔據總店數的91.3％。瑞幸咖啡還計劃2019年再新開2500家門市，年底總門市數量超過4500家。

這樣的快速擴張必然耗費不菲。招股書顯示，瑞幸咖啡2018年淨收入為8.4億元人民幣，淨虧損16.2億元人民幣，歸屬於公司股東及天使投資人的淨虧損達31.90億元。2019年截至3月31日淨收入為4.79億元人民幣，淨虧損5.52億元人民幣。也就是說，瑞幸咖啡成立以來短短的18個月裡，其合計虧損高達22億元。

招股書還顯示，瑞幸咖啡累積成交用戶超過1680萬，在2018年的用戶複購率超過54％；2018年銷售咖啡及其它產品合計9000萬杯。也就是說，2018年每銷售一杯咖啡或其他產品就要虧損18元。

瑞幸咖啡在招股書的風險提示中坦言：“我們從一開始就遭受了巨大的淨虧損，將來還可能繼續遭受巨大的淨虧損。”瑞幸咖啡聯合創始人兼CMO楊飛在今年1月份的戰略溝通會上表示，通過補貼快速佔領市場是瑞幸的既定戰略。“全年的虧損將會遠大於這個數字。”他說，“短期時間內，用戶補貼是佔領市場的既定戰略，未來相當長的時間仍需要采取補貼策略，但會適度調整力度。”

多項營業核心指標增長停滯或下滑

從營業收入、消費者交易人數、月均銷售額等營業核心指標來看，特別是結合開店數量，近期瑞幸咖啡已經呈現出增長停滯乃至跡象。

2018年第一季度，瑞幸咖啡新增門市數量281家，第二季度為334家，第三季度為565家，第四季度開店最快，三個月內增長了884家店，2019年第一季度新開門店297家。

而招股書資料顯示，2019年第一季度瑞幸咖啡營業收入為4.785億元，而2018年第四季度為4.654億元，隻增長了0.131億元，增幅僅為2.8%。而2018年前三個季度的營業收入分別為0.13億元、1.215億元、2.41億元，增幅分別為838%、98.35%、93.11%。

在主要的咖啡飲料的收入上，2019年第一季度收入為3.61億元，2018年第四季度為3.47億元，增幅僅為4%，也幾乎沒有增長。而2018年前三個季度的收入分別為0.096億元、1.005億元、1.927億元，增幅分別為946%、91.74%、80%。

2019年第一季度的新交易客戶人數為0.43億人，遠遠低於2018年第四季度的0.65億人，降幅超過30%。

2019年第一季度的月均銷售總額為1.63億元，而 2018年第四季度為1.76億元。

不過，2018年的大規模投入並非打水漂，無論是從獲客成本還是獲客量來看，瑞幸都取得了不小的進展。 獲客成本方面，從2018年的一季度人均103元，降至2019年一季度人均16.9元；促銷費用從15.8元降至6.9元，平均月交易客戶從2018年第四季度的430萬人次，提升至440萬人次。

账上資金11.6億元，僅夠燒6個月

就在4月初，一條動產抵押信息顯示，瑞幸咖啡將咖啡機、奶箱、粉倉等物品作為抵押物，為4500萬元債務做擔保。瑞幸咖啡回應稱，這是一筆常規的設備融資租賃，符合輕資產運營的思路。但公眾普遍認為，瑞幸咖啡缺錢了。

招股書顯示，截止到2019年3月31日，瑞幸咖啡的現金和現金等價物為11.59億元。按照2019年第一季度月均虧損1.84億元計算，只能維持6.3個月。

4月18日，瑞幸咖啡宣布獲得1.5億美元（折合人民幣10.077億元）的B+輪融資，其中貝萊德(BlackRock)所管理的私募基金投資1.25億美元，瑞幸咖啡投後估值29億美元。值得注意的是，貝萊德是星巴克主要投資人，是星巴克早期排名前三的股東，星巴克股東的介入也使得這次融資備受關注，被認為能幫助瑞幸獲得美國主流投資者認可。

這筆融資無疑讓瑞幸咖啡寬裕了很多，账上資金共有21.6億元。如果燒錢速度不變，還能維持12個月。

另外瑞幸咖啡還面臨著各種中長期的債務壓力。招股書資料顯示，一年以內瑞幸咖啡需要支付的資本高達8.12億元，分別是經營租賃承諾4.75億元、裝修承諾0.24億元、銀行短期借款0.66億元、長期借款1.47億元，以及咖啡機購買等1億元。

銷售和行銷費用也是一筆巨大的開支。2018年瑞幸咖啡的廣告費用為3.6億元，贈品活動的費用為1.3億元，配送費用為2.4億元，加上其他開支，銷售和行銷費用總額高達7.46億元。瑞幸咖啡在招股書中表示，“我們為各種銷售和行銷付出了巨大的代價，包括大量的廣告和大量的促銷活動來吸引顧客，有些銷售、行銷活動和方法可能無法持續下去，或者可能證明是無效的。” 但仍“期望繼續大量投資於提供折扣和交易，特別是銷售和行銷費用”。

紅星新聞記者 吳丹若

編輯 龔銳