興全合宜上市首日暴虧引重度恐慌 緊急刷清六個真相

　　上市首日就暴虧？一日售罄的爆款基金今日竟引重度恐慌，緊急刷清六個真相

　　一如當初的火爆募集，爆款基金興全合宜上市首日“暴跌”的消息今日刷爆市場！

　　一日售罄，募集了327億巨資的興全合宜，可謂牽動著大量投資者的心。有觀點稱，這個規模327億的興全合宜基金在成立以來短短3個月已虧損40億，簡單一看，確實不可思議！

　　興全基金午間緊急回應，發布《關於興全合宜基金場內折價的說明》。

　　截至收盤，興全合宜場內價格為0.886，大跌7.52%。而實際上，基金淨值今日收盤為0.9489，僅下跌0.92%。也就是說，截至目前，基金淨值累計下跌了5.11%，基金投資總共虧損為16.7億元。

　　截至一季度末，興全的十大重倉股又有更新。那麽依然重倉中興通訊對興全合宜淨值影響有多大？未來興全合宜淨值是否還將繼續下調？

　　值得注意的是，今年以來，偏股基金發行規模接近1700億元，比去年同期多出600億。然而，基金迎來火爆發行，業績往往不如意。截至目前，今年以來新發的27隻基金普遍虧損5%。

　　真相一：要區別兩個價格，場內價格暴跌不等於淨值虧損

　　今日，興全合宜上市觸及跌停，327億的基金短短三個月浮虧40多億一度震驚市場。那麽確實如此嗎？

　　首先，要區別兩個價格。

　　興全合宜基金作為封閉期兩年的偏股類產品，今日掛牌上市後就形成兩個價格，一個是場內價格，一個是基金淨值。

　　“現在的折價只是市場行為，並不代表基金淨值。”天相投顧基金評價中心負責人賈志告訴券商中國記者，這是基於封閉期比較長在場內市場反應出的折價。

　　凱石基金金融產品研究中心高級分析師郭志斌對券商中國記者表示，“場內價格和基金淨值這是兩個概念，上周五收盤興全合宜的淨值是0.9577元，確實與今天的場內價格存在折價，這是由於流動性引起的，興全合宜是兩年期開放的產品，距離下一個開放期還有一年多，持有這隻基金不能贖回，只能通過場內賣掉，要獲取這份流動性，投資者就會以更低的價格賣掉。一般場內基金都有存在一定折價，這也是時間價值的體現。” 簡言之，這是投資者取得流動性的對價。

　　所以，場內下跌並不意味著直接虧損，只要不在場內賣出，選擇持有的話，具體盈虧還要看每日更新的基金淨值。

　　截至收盤，興全合宜場內價格為0.886，大跌7.52%，場內成交金額為1.53億元。

　　截至4月23日基金淨值為0.9489。也就是說，對於廣大購買興全合宜的基民而言，截至目前，淨值下跌5.11%，基金投資虧損為16.7億元。

　　我們再來看近三個月興全合宜基金的表現。從淨值情況來看，興全合宜跑贏滬深300指數，同期滬深300下跌12.24%，興全回撤5%。

　　真相二：持有中興通訊，對興全合宜淨值影響有多大？

　　持倉中興通訊，是引發大跌的一個重要的原因。

　　對於“踩雷”中興通訊，分析師也各抒已見，樂觀派認為這並不是個股風險，保守派認為如果事件持續發酵，由貿易摩擦演變成“貿易戰”的話，反映在場內市場情緒還會愈加恐慌。

　　“中興事件給投資者帶來一定恐慌壓力，目前的基金淨值已經是股價下調兩個跌停計算得來的。後續要看事件走向，最新進展來看，中興通訊在積極補交材料，這是中美整個貿易摩擦的一部分，如果兩國交流有所緩和，那麽估值下調的壓力就會減弱，兩個跌停的計算就已經比較充分；如果貿易摩擦演變成貿易戰，沒有回旋的余地，讓中興通訊陷入處於一種停擺休克的狀態，再加上人們的恐慌，後果就會更嚴重。” 賈志表示。

　　郭志斌表示，中興通訊這一個股對於興全合宜淨值影響非常有限。“儘管興全合宜的十大重倉股裡有中興通訊，一季報顯示權重比較低，持有比例僅為1.63%，目前淨值反映了兩個跌停，即便再記錄兩個跌停，對淨值的影響也是微乎其微的。”

　　真相三：未來興全合宜淨值還將繼續下調？場內折價是個機會

　　談及持倉風格，賈志表示，興全合宜建倉相對比較保守，沒有說很快就滿倉。“現在市場處於調整期，應該後續淨值還可能繼續下調。基金經理謝治宇對於一些優質白馬藍籌股，是不太注重擇時的。去年上證50都達到了2015年的高點，如果今年上證50繼續回調，權重藍籌加大回調的話，這隻基金淨值肯定還會繼續往下調整，這樣的話對場內折價也會繼續向下打擊，造成負面循環，場內的價格更反映市場現在的心態，會有反應過度的表現。但場內折價也是個機會，如果調整到位的話，也是一個投資機會。”

　　不僅如此，基金場內價格大幅下跌，還存在一定的套利機會。

　　興全基金在說明指出，隨著基金產品封閉期到期日臨近，基金產品的交易價格會回歸到基金淨值。理論上來說，當封閉式基金場內交易價格出現較大幅度折價時，潛在的投資價值也隨之增大，一方面可以在市場調整時獲得相當於折價率的保護墊，又能在市場上漲之時提供相當於折價率的額外收益。

　　也就是說，如果興全基金此後淨值能夠走高，場內價格也會逐漸回歸。

　　真相四：興全合宜重倉股揭秘

　　我們再來看看興全的重倉股。

　　今日，興全基金發布了一季度報告。截至一季度末，興全合宜混合A前十大重倉股分別為中國平安（601318.SH）、三安光電（600703.SH）、隆基股份（601012.SH）、五糧液（000858.SZ）、伊利股份（600887.SH）、白雲機場（600004.SH）、東方雨虹（002271.SZ）、大族雷射（002008.SZ）、中興通訊（00763.HK）、中國太保（02601.HK）。

　　從興全合宜一季度重倉股市場表現來看，年初至今10隻重倉股表現較差，10隻個股8隻下跌，截至4月22日，跌幅超過10%的股票共有4隻，分別是三安光電、伊利股份、五糧液、中興通訊，此外，第一大重倉股中國平安也出現了8.33%的跌幅。

　　值得注意的是，興全合宜混合A持有的中興通訊和中國太保均是H股。市場之所以對興全合宜混合A的下跌引發重點關注，其中一個原因就是，其重倉股中含有中興通訊。據興全合宜最新上市公告顯示，截至4月16日，相較一季度，中國太保已退出十大重倉股名單，取而代之的是中際旭創，是十大重倉股中唯一的一隻創業板股票。

　　據興全合宜最新上市公告顯示，截至4月16日，相較一季度，中國太保已退出十大重倉股名單，取而代之的是中際旭創，是十大重倉股中唯一的一隻創業板股票。

　　從興全合宜混合A行業配置情況來看，重倉的前三大行業分別為製造業、金融業以及交通運輸、倉儲和郵政業。

　　截至一季度末數據

　　真相五：興全合宜前三個月操作的情況如何？

　　截至2018年4月16日，興全合宜的股票倉位是51.07%，還配置了一定比例的債券資產。

　　目前所配置的標的均是通過深入研究之後篩選出來的優質標的，較多為各個行業龍頭標的。且行業配置較為分散，製造業、金融、食品飲料、新能源、5G等。興全合宜認為隨著經濟改革的進一步深入，未來的優質核心資產將會獲得更多的資金、資源青睞，會在一個較長時間維度內提供更為穩健的投資收益。

　　真相六：興全合宜目前為何出現淨值虧損？

　　自2018年1月23日成立以來，受整體A股市場下挫影響，截至2018年4月17日，上證指數累計下跌12.41%，興全合宜的淨值下跌3.54%，而興全合宜業績比較基準累計下跌10.47%（wind數據）。

　　興全合宜作為一隻封閉期兩年的偏股類投資產品，基金淨值短期內難免會受到市場調整影響而呈現一定的波動。興全合宜自成立伊始，便堅持價值投資和長期投資理念，興全會通過深入研究、合理的資產配置，繼續努力為持有人提供中長期的良好投資回報服務。

　　基金經理謝治宇對興全合宜的後續操作是如何計劃的？

　　興全合宜是一隻封閉兩年的偏股型投資產品，操作思路依舊是一貫的追求中長期穩健可觀的投資回報。步入2018年以來的A股市場受到全球政治、經濟各類因素影響，波動率進一步加劇，接下來可能會更多的以一種結構性行情的態勢演繹。

　　興全合宜會繼續基於興全基金整個投研團隊的力量，努力篩選出業績增長良好，估值合理的標的進行配置，力爭實現中長期穩健的回報。

　　基金發行進入爆發期

　　去年年底以來，由於買入持有白馬股的策略大幅跑贏市場，使得權益類基金產品開始備受市場歡迎，東方紅、興全等公募產品爆款開始發行。

　　據券商中國記者統計，年初至今基金發行規模超過2700億元，若剔除純債型基金，基金發行規模接近1700億元，而去年同期新發基金規模為1131億元，少了近600億。

　　具體來看：

　　剔除純債型基金以及被動型指數基金，發行規模超過10億元的基金共有27隻；

　　發行規模超過50億元的基金共計7隻，分別是興全合宜混合A、嘉實核心優勢股票、廣發滬港深龍頭混合、華夏穩盛混合、東方紅睿澤三年定開混合、華夏行業龍頭混合、華安紅利精選混合；

　　興全合宜混合A發行規模最大，僅用一天時間，募集規模就超過了300億元，最終為327億元；

　　發行規模位居第二的是嘉實核心優勢股票，規模接近90億元，發行時間也僅用1天。

　　然而基金迎來火爆發行，業績往往不如意。截至4月22日，上述27隻基金部門淨值均在0.95元左右，也就是普遍虧損5%。

責任編輯：張恆