券商行業2018年度經營座次出爐：中信證券拿下14項第一

2018年度券商行業成績單終於出爐。

其中，龍頭券商中信證券拿下14個項目的第一，分別為總資產、淨資產、營業收入、淨利潤、客戶資金餘額、託管證券市值、經紀業務收入、代理銷售金融產品收入、股票主承銷傭金收入、擔任資產證券化管理人家數、財務顧問業務收入、融資類業務收入、融資融券業務利息收入、證券投資收入。

中國證券業協會近期對2018年度98家證券公司會員經審計經營數據及業務情況進行了統計排名，統計口徑包括總資產、淨資產、營業收入、淨利潤等綜合類財務數據指標，也包括經紀業務收入、代銷產品收入、投行業務收入等分布業務收入指標，總計39項。

整體來看，券商行業強者恆強的趨勢頗為明顯，“第一梯隊”的券商往往在多個項目都能保持排名前列，與小券商形成“相差好幾個數量級”的領先差距。

此外，不少券商在特定業務領域的優勢也已經形成氣候，例如東方證券在資管業務方面獨樹一幟，中信建投的投行業務和承銷保薦業務均獲排名第一，招商證券的投資谘詢業務收入大幅領先。

先來看綜合性的業績指標。

2018年度券商總資產排名中，搶佔前五席的券商分別是中信證券、國泰君安、廣發證券、海通證券、申萬宏源。

淨資產排名中，依然是中信證券和國泰君安佔據第一、第二座次，三到五名分別為海通證券、華泰證券、廣發證券。

2018年，有10家券商的營業收入在100億元以上，中信證券以372.21億元奪冠，海通證券237.65億元位列第二，國泰君安227.19億元居於第三。此外，華泰證券161.08億元，廣發證券152.70億元，中金公司129.14億元，申萬宏源121.70億元，招商證券113.22億元，中信建投109.07億元，東方證券103.03億元。

僅有2家券商營業收入為負，分別是中天國富和網信證券。

券商行業的淨利潤分化情況明顯，中信證券以85.27億元成為2018年最賺錢券商，國泰君安、海通證券、華泰證券、廣發證券、招商證券緊隨其後。共有21家券商淨利潤為負，即在2018年虧損，其中，華信證券淨利潤虧損84.33億元成為虧得最多的券商。

在分部業務收入上，經紀業務收入排名前十位都是大型綜合類券商，分別是中信證券43.87億元、國泰君安38.72億元、銀河證券31.13億元、廣發證券30.42億元、國信證券30.40億元、華泰證券30.17億元、申萬宏源28.19億元、招商證券27.83億元、海通證券24.24億元、中金公司22.46億元，而券商行業中經紀業務收入最少的是東亞前海的19萬元。

代理銷售金融產品收入排名與經紀業務排名差異較大，前十名分別是中信證券、銀河證券、中金公司、國信證券、興業證券、華泰證券、廣發證券、招商證券、中信建投、安信證券。

客戶資產管理業務收入排名中，東方證券以22.94億元的收入規模拔得頭籌，其余4家收入在10億元以上的券商分別是華泰證券13.37億元、國泰君安11.83億元、廣發證券10.89億元。

一級市場業務方面，中信建投凸顯出巨大優勢。投資銀行業務收入排名中，中信建投位列第一，中信證券、海通證券、中金公司、華泰證券分別位列第二至第五位。

此外，證券業協會還統計了一些專項排名，例如，信息系統投入金額排名，國泰君安7.04億元問鼎，長江證券5.97億元排第二，中信證券5.80億元排第三；信息技術人員薪酬排名，華泰證券4.29億元排第一，中信證券3.65億元排第二，國泰君安3.42億元排第三。

展望券商行業，天風證券認為，隨著科創板企業上市在即，龍頭券商將受益於資本市場發展紅利。券商板塊估值目前已經調整到一個相對較低的位置，行業平均估值1.86倍PB，大型券商估值在1.0-1.5倍PB之間，行業歷史估值的中位數從2012年至今為2.5倍PB。

結合估值水準和中長期趨勢，天風證券繼續推薦券商板塊，重點推薦華泰證券、中信證券、海通證券、國泰君安。

招商證券則認為，券商板塊行情的核心驅動因素政策和流動性正處於甜蜜期。

政策方面，重啟“市場化”新周期，根本目標是更好服務經濟高質量發展，行業政策紅包力度更勝從前。流動性方面，經濟復甦內外承壓下有可能反向刺激貨幣政策靈活溫和調整；製約貨幣政策的相關因素或現松動。當前監管對於流動性的態度也在發生邊際變化。

從券商行業整體來看，行業長期轉型正在加速。一方面，制度創新驅動能力升級，設立科創板並試點注冊製作為開端，將牽引各大券商打造全產業鏈、全生命周期服務的“大投行”體系。另一方面，客戶變遷根本改變業務形態，過往個人客戶佔主導地位的局面下，證券公司零售經紀業務是重中之重；隨著客戶結構變遷，機構化和財富管理並行是未來。

從業績情況看，行業業績一季度爆發，二季度承壓，市場仍是核心變量。一季度，得益於火爆的權益市場，券商業績快速爆發。4月以來權益市場回調，預計行業二季度業績承壓。但從當前行業收入結構看，自營業務再次成為第一大收入貢獻板塊。因此，影響行業後續業績表現的核心變量依然是市場。

招商證券預計，2019年全年行業實現營業收入3887億元，同比（較上年同期）增長46%；淨利潤1166億元，同比增長75%。其中，經紀業務885億元，同比增長42%；投行業務458億元，同比增長24%；資管319億元，同比增長4%；利息淨收入216億元，同比增長1%；自營收益1644億元，同比增長105%。