上市券商陸續交出年報，小型分化、強者愈強

3月26日，中金公司在港交所發布2017年年報，此為中金公司完成合並中投證券後的首份年報。年報顯示，公司實現收入及其他收益152.6億元,同比增長近71%;實現淨利潤27.7億元,同比增長52%。

截至3月27日，A股已有7家券商公布2017年年報，包括龍頭券商中信、大型券商廣發、光大以及中型券商浙商證券等，其中，中金公司海外投行業務較為亮眼。

與此同時，另外3家小型券商業績分化嚴重，其中太平洋證券歸母淨利潤同比下滑超過8成。

中金歸母淨利大增52%

中金公司年報顯示，2017年中金公司總資產達到2378.1億元，較2016年末增長133.3%；淨資產達到367.1億元，較2016年末增長99.0%；實現營業收入152.6億元，同比增長70.7%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤27.7億元，同比增長52%；基本每股收益0.76元，折合淨資產收益率8.8%。

中金公司相關負責人表示，2017年中金公司業務轉型和模式更新效果顯著，投資銀行、股票業務、固定收益、財富管理、投資管理五大業務線協同發展，在市場規模縮減、交易量下滑、信道業務壓縮、行業收入下降的情況下，公司穩步夯實業務能力、積極把握發展機會，收入實現了大幅增長。

中金公司2017年在市場上有兩個大動作，這兩個大動作為中金今年的營收和業務開展做出了重要貢獻。其中一個是2017年4月，中金公司完成收購中投證券相關的對價股份發行程式。另一個較大的資本動作就是引入騰訊入股。

2017年9月20日，中金公司發布公告稱，已與騰訊移動訂立認購協定。3月23日午間，中金公司發布公告稱，這項交易已經完成。中金公司最終以每股13.80港元向騰訊控股（00700.HK）附屬Tencent Mobility Limited（騰訊移動）發行2.07億股H股新股，新增H股相當於中金公司全部已發行股份4.95%。認購事項完成後，中金公司的注冊資本增至人民幣41.92億元。

對於前者，海通非銀金融團隊分析，合並中投證券後，中金公司嫁接其龐大客戶群體及廣泛覆蓋的營業網點，經紀業務市佔率上升，年報顯示，2017年，中投證券歸屬於中金公司的收入及其他收益總額為41.1億元，佔比26.9%。歸屬於中金公司的淨利潤4.8億元，佔比17.1%。

對於後者，3月26日中金公司董事長畢明建在香港舉行的業績說明會上表示，去年引入騰訊入股是為了經濟數字化做準備,和騰訊方面可以就互聯網金融零售、財富管理客戶端展開合作。

關於2018年的業務開展，中金公司表示將進一步推動與中投證券的深度融合。

強者愈強

截至3月27日A股已有7家券商公布2017年年報，包括龍頭券商中信、大型券商廣發、光大以及中型券商浙商證券。在券商2017年整體業績下滑的態勢下，除了浙商證券這一中型券商，已發布2017年年報的大型券商們營收和淨利都有不同程度上升。

根據證券業協會此前發布的數據，2017年各券商行業總體營業收入較2016年下滑了5.08%；淨利潤同比下滑了8.47%。與之形成鮮明對比的是2017年，中信證券實現營業收入432.92億元，實現淨利潤114.33 億元，同比增長分別為13.92%、10.30%。廣發證券實現營業收入215.76億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤為85.95億元，較2016年分別增長4.16%、7.04%。光大證券2017年實現營業收入98.4億元、淨利潤30.16億元，同比分別增長7.35%、0.11%。

去年浙商證券營業收入和淨利潤實現一增一減，全年實現營業收入46.11億元，比上年度微增0.34%；實現歸屬母公司股東淨利潤10.64億元，同比下降14.29%。

從收入結構看，大型券商經紀業務收入比重持續下降，自營業務比重上升。以中信為例，wind數據顯示，2017年其經紀業務淨收入和自營業務淨收入佔營業收入比例為別為24.98%、17.85%, 2016年前兩者佔比分別為 49.96%、-6.76%；廣發2017年經紀業務淨收入和自營業務淨收入佔營業收入的比例為別為37.22 %、14.52%，2016年前這兩項收入佔比分別為 43.16%、 10.94%。光大證券2017年經紀業務淨收入佔比為25.34%，2016年佔比為33.76%。

投行業務和資管收入比重，這幾家大型券商有增有減，並無統一的變化規律，但從實際業務開展來看競爭加劇。截至去年底，中信證券資產管理規模為16,673.35億元，市場份額10.10%，主動管理規模5,890億元，均排名市場第一。中金公司加速追趕。從資管業務來看，中金公司年報顯示，截至2017年12月31日，中金公司境內外資產管理總規模為3317億元，較2016年增長93%，其中中投證券資產管理規模為574億元。

Wind數據顯示，從投行業務來看中信證券去年股權業務承銷規模2210億元，市場份額12.29%，排名行業第一。從上市日看，中信IPO承銷家數為31家，市場份額佔比6.89%，定向增發（不包含配套融資）家數31家，市場份額為7.21%，廣發證券承攬IPO項目34家，市場份額7.56%，定向增發承攬項目20家，市場份額4.65%。

與中信、廣發相比，中金投行業務表現稍遜一籌，首發IPO項目為12家，市場份額約為2.67%，定向增發項目為17家，市場份額為3.95%。但中金海外投行業務表現亮眼。中金2017年年報顯示，港股市場上，中金公司共保薦了港股IPO項目9單，居市場第一。項目金額11.82億美元，市場排名第三。作為账簿管理人，中金公司主承銷港股IPO15單，成交規模9.67億美元，單數和規模分別居市場第一和第二。

小型券商業績分化

與大型券商穩定的業績形成鮮明對比的是，小型券商營收和淨利分化嚴重。與中信證券、廣發證券輒一兩千億元的市值相比，太平洋證券、錦龍股份、越秀金控市值僅在133億元和225億元之間不等。

太平洋證券2017年歸屬母公司的淨利潤下滑超過8成。該券商2017年年報顯示，公司在2017年實現營業收入約12.97億元，較上年同比下降28.11%，對應實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約為1.16億元，較上年同比下降82.59%。

與太平洋證券相比，錦龍股份營收和淨利下降幅度稍小一些。錦龍股份2017年實現營業收入11.75億元，同比下降37.89%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.94億元，同比下降46.85%。

與前兩者相比，越秀金控實現了營收和淨利的增長。 2017年實現營業收入為53.26億元，同比增長6.86%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為6.33億元，同比增長2%。

就為何大幅虧損，太平洋證券表示，受市場因素影響，公司營業收入及利潤較上一年有較大幅度下降，經紀業務業績下降明顯，投資銀行業務、證券投資業務出現虧損。具體而言，證券經紀業務由於市場交易量萎縮、市場競爭激烈、傭金率顯著下降等原因導致收入下降，同時公司繼續加大營業網點建設投入，導致營業利潤下滑。報告期內，太平洋經紀業務實現收入約6.06億元，同比下降23.91%，實現營業利潤同比下降 37.22%。

在投行業務上，太平洋證券稱，公司投資銀行業務未實現IPO項目收入，新三板掛牌項目減少，導致營業收入下降。2017年投資銀行業務實現的營業收入約為1.3億元，同比下滑28.87%，當期實現營業利潤為-733.3萬元。在投資業務上，太平洋證券投資業務實現的營業收入同比下滑幅度相對較小，實現數額約為7557.04萬元，同比下滑4.77%。