拿到A股通行證的三隻松鼠 品類和渠道風險仍不容小覷

財聯社（北京，記者 方墨涵）訊，經過778天的膠著等待，第三次“闖關”A股IPO的三隻松鼠，終於在5月16日成功過會。

該公司計劃通過本次IPO募集資金14.37億元，用於在二三線城市開設線下體驗店等。

“三隻松鼠的商業模式對資本的需求非常大，如果不能盡快上市，投資者可能無法繼續支持其大規模投入、投資者也無法套現獲利。上市募集資金可以支撐起一段時間的發展，但其商業模式和盈利能力恐怕都很難維持一個較長的周期。”香頌資本執行董事沈萌對財聯社記者分析稱。

對於此前IPO進程一波三折，中國食品產業分析師朱丹蓬認為，“從整個運營模式來看，三隻松鼠從根源上解決食品安全問題難度較大，受代工模式限制，其整個質量內控體系、監督落地有諸多不到位的地方，這是影響三隻松鼠IPO的核心因素。”

企查查數據顯示，三隻松鼠自身風險達103條，涉及產品責任糾紛案、網絡購物糾紛案等；關聯風險有8條，涉及投資公司因產品責任糾紛案、買賣合約糾紛案等。

值得關注的是，儘管三隻松鼠產品品類包括堅果、花茶、果乾、肉脯、烘焙等各類零食，但堅果產品銷售收入佔主營收入比重高達六七成。

三隻松鼠在此前的招股書中亦承認，堅果產品的經營情況將直接影響公司的經營業績，如果未來短期市場需求及消費者消費習慣出現較大變化，導致對堅果產品的需求出現巨大波動，將對公司業績造成較大影響。

沈萌對財聯社記者表示，依賴某一類產品並不一定是問題，問題是所依賴產品的市場空間是否足夠大，以及競爭優勢是否足夠強。他同時指出了三隻松鼠面臨的問題：雖然樹立了自己的品牌，但如果缺少品牌差異化優勢，那麽這個品牌並不能給企業提供業績保障。

朱丹蓬則認為，三隻松鼠不僅嚴重依賴堅果產品，而且渠道也較為單一，以線上為主，線下基本空白，與良品鋪子相比劣勢較為明顯。

“三隻松鼠下一步如果不補齊線下短板，將面臨較大風險。”朱丹蓬說。

隨著互聯網流量紅利逐漸消失，作為通過電商與網絡行銷得以迅速發展的品牌，三隻松鼠未來的壓力確實不容小覷。

此外，朱丹蓬強調，國內零食產業在產業端上存在高度同質化的問題。“三隻松鼠雖然在整個電商渠道的行銷方面做得不錯，但從產業端、資本端、消費端三端來看，缺乏可持續發展的核心競爭力。”