貝瑞研究：蘋果還值得投資麽? 一個容易被忽略的數據

　　文/新浪財經意見領袖專欄作家 貝瑞研究 Vic Lederman

　　蘋果公司（Apple.Inc）作為當前是世界第三大公司，市值約為9340億美元。如此龐大的公司，雖然很難能保持曾經高水準的增長速度，其距離全球最大市值的微軟公司市值僅少12%。

　　”蘋果已經是巨無霸中的超級航母，增長速度已經在放緩。”

　　“蘋果高速增長的日子已經成為過去，其體量在短時間內肯定很難再翻一番。”

　　這是大多數投資者在評估蘋果公司時使用的說法。在一定程度上，確實有一些道理。但他們都忽略了一個非常重要的觀察角度。

　　下圖為蘋果近12個月的股價波動：

　　圖片來源： 貝瑞研究

　　今天，我們將從另一個角度來評價蘋果公司，這或許能夠幫助您更好地了解蘋果公司。

　　這個指標就是自由現金流（FCF）。FCF=（經營活動產生的現金流量+利息支出）-利息支出稅盾-資本支出（CAPEX）。

　　更簡單地說，自由現金流量是指支付運營等資本支出後剩餘的現金。

　　因此，蘋果保持50%以上增長的日子雖然已經過去了，但它仍然在創造著巨額的現金流。在過去12個月中，有數據證明蘋果公司創造的自由現金流比世界上任何其他公司都多。

　　在過去的12個月裡，蘋果公司創造了2580億美元的銷售額，較上年增長了5%；利潤約570億美元，同比增長了8%。

　　足以見得，蘋果公司當前持有自由現金流達600億美元，同比增長了9%。其現金足夠償其1130億美元債務。

　　相比之下，微軟和亞馬遜在過去12個月自由現金流分別為340億美元和210億美元。

　　在這方面，兩家公司相比蘋果還有非常大的差距。

　　而自由現金流對公司和股東都是極其重要的，因為公司可以將這些錢用來再投資或以股息和股票回購的形式回報給股東。

　　的確，蘋果目前支付的股息率為1.5%，高於微軟和亞馬遜支付的股息。

　　在過去的五年裡，蘋果的股息平均每年增長11%。同時，蘋果也在回購自己的股票。

　　在過去的五年裡，它的股票數量減少了24%，這使得流通的股票價值增長了31%。

　　有觀點認為股票回購對股東沒有好處。確實，當股票價格很高的時候，這種說法確實是適用的。

　　但是對蘋果來說，目前這仍然一筆很劃算的買賣。因為與其他某些股票相比，蘋果的股票價格仍然是很被低估的。

　　此外，根據企業價值倍數（EV/EBITDA ）估值計算，蘋果的每股收益為10.7，比標準普爾500指數13.6的每股收益低了21%。而微軟和亞馬遜的每股收益則分別為18.6和28.2，又分別比蘋果高了42%和62%。

　　相比之下，不禁要問如此低的估值是否真的配得上蘋果？雖然蘋果增長速度放緩，但微軟和亞馬遜要想取得和蘋果一樣利潤成就，需要好幾年的時間。

　　綜上所述，在當前的大環境下，是否有充足的現金流是判斷一家公司實力的重要衡量標準。

　　而很多投資者似乎並沒有根據蘋果自由現金流的潛力給出一個合理的估值。

　　因此，自由現金流這一指標確實值得投資者進一步關注，尤其是在分析蘋果未來股價增長可能性時。

　　(本文作者介紹：擁有20年歷史的投資研究機構，為美股投資者提供最前沿的分析報告。)