外資控股券商首面世，證券業洗牌大幕開啟

日前，證監會依法核準UBS AG(瑞銀集團)增持瑞銀證券有限責任公司的股比至51%，核準瑞銀證券有限責任公司變更實際控制人。這是今年4月28日《外商投資證券公司管理辦法》（簡稱《辦法》）發布實施後，證監會核準的首家外資控股證券公司。這或許意味著，證券業的洗牌大幕即將開啟。

自1995年中金公司成為首家合資券商以來，合資券商的數量逐漸增多，其中也有海際大和、財富裡昂等合資券商變身為內資券商的。不過由於受到政策的限制，合資券商中外資股比一般較低，內資控股成為普遍現象。在《辦法》實施後的5月2日，證監會受理了瑞銀證券變更5%以上股權實際控制人的申請，這凸顯出外資欲實現控股的急切心態。

針對外資控股券商的出現，內資券商在感受到壓力的同時，更應該積極面對。對於內資券商而言，發展中所存在的問題其實並不少，比如券商行業同質化競爭嚴重問題。券商四大業務包括經紀、承銷保薦、自營與資產管理等，即使是全牌照券商，其業務範圍也隻局限於此，其中雖然不乏行業屬性的原因，但在四大業務中，沒有哪家能形成絕對的優勢卻也是不爭的事實。百餘家券商同質化競爭的結果，客觀上並不利於行業本身的發展。

而從每年券商分類評價結果看，券商的表現不盡如人意。一方面，證監會對券商實行分類監管制度，每年都會出現十數家或數十家券商降級的現象，甚至有的券商連降多級。這說明，許多券商在公司治理、規範運作等方面是存在缺陷的。另一方面，每年評為AA級的券商雖然有10家左右，但目前卻沒有一家券商能夠評上AAA級別的最高級，這也是值得重點關注的現象。

此外，某些券商還存在諸如專業勝任能力不足、競爭力不足的問題。近幾年頻頻曝光的欺詐發行問題，就是券商專業勝任能力不足的表現。券商作為保薦機構，無法發現欺詐發行企業的造假行為，這是值得商榷的。而且，雖然券商行業曾經歷了整頓潮，但券商頻現違規現象為行業敲響了警鍾。

在目前百餘家券商中，合資券商有12家，佔比相對較小。而且，具有全牌照證券業務資質的合資券商只有中金、瑞銀、中銀國際三家。就整體而言，合資券商還無法改變當前內資券商龍頭地位的格局。

既然首家外資控股券商已經出現，那麽更多外資控股券商接棒而來將是完全有可能的，今後出現更多擁有全牌照的外資控股券商或只是時間問題。證券業對外開放，外資控股券商的增多，雖然有利於引入境外機構先進經驗，引入專業能力，提升服務水準，但對於內資券商而言，市場蛋糕只有那麽大，分食的多了，能“搶”到手的份額也就少了，甚至有的券商搶不到也是有可能的。

因此，儘管首家外資控股券商的出現，還不至於對內資券商形成太大壓力，但隨著時間推移，外資控股券商增多，券商行業整體格局發生變化或許是不可逆的。

應該說，首家外資控股券商出現，對於國內券商而言會面臨著競爭加劇以及重組整合問題，資源逐漸向大券商集中，實力強的大券商市場份額將越來越高。

外資控股券商的出現，在引入競爭的同時，通過學習外資的成功經驗與長處，可以壯大國內券商的實力，提升其業務水準，並為今後內資券商“走出去”提供助力。而這，可以說是證券業對外開放的另一層意義。

曹中銘（財經評論人）

編輯 王宇 校對 張彥君