興全基金：A股入摩遇機遇 但中短期影響有限

　　□興全基金 蔣寒盡

　　MSCI指數是由美國明晟公司編制的全球股票指數，此次所謂的“A股入摩”，其實就是將A股部分成分股納入到新興市場指數中。

　　根據MSCI估計，全球範圍內追蹤MSCI指數的基金公司達5000多家，約有11兆美元的資產以MSCI指數為基準。從本質上來說，MSCI指數就是幫全球機構選股，被選入MSCI指數就相當於半隻腳踏進大機構的資金池。

　　為什麽A股入摩會帶來確定性的增量資金？因為一旦被納入MSCI，MSCI指數基金所面臨的股票池就多了234隻A股公司，這些資金必須買這234隻股票，不買就會出現跟蹤誤差。

　　明晟公司將逐步提升入選的234隻A股在MSCI中的份額：6月1日，先按照2.5%的調整市值比重納入MSCI，當納入比重為2.5%時，佔MSCI全球市場指數、新興市場指數、亞洲（除日本）指數的權重分別為0.05%、0.37%、0.42%，對應配置資金將超過500億元人民幣；9月3日納入比重將提升到5%，對應的配置資金約有1000億元人民幣。

　　A股納入MSCI後，摩根、高盛、瑞銀等大型投資機構都將成為A股的常客。成熟市場的投資理念是更注重價值投資，喜歡買質地佳、業績優的公司，這些大機構將成為A股的“鯰魚”，激發上市公司更加注重規範經營和長期業績。另外，海外機構投資者的大規模進入，有望改變A股的交易習慣。

　　那中短期對A股的影響究竟有多大？我們傾向於持保守的觀點，認為短期內對A股市場的實質影響有限。首先，短期帶來的增量資金較為有限。9月納入比例提升後，預計將帶來1000億人民幣的海外配置資金，而全部A股的總流通市值達到22兆（截至5月29日收盤數據），且增量資金並非一次性流入，因此預計較難對指數造成大的影響。

　　其次，過去兩年A股的市場風格已經提前反映了“入摩效應”。過去兩年的藍籌白馬股走強，其實已經消化了一部分納入MSCI的影響。

責任編輯：陶然